【摘要】：作為證券投資理論發(fā)展的兩條主線,投資學(xué)派和投機學(xué)派的理論分野主要在于是否承認投資者的行為偏差。發(fā)端于上世紀80年代的行為金融學(xué)在發(fā)展投機學(xué)派的基礎(chǔ)上,又融合了投資學(xué)派的成果,從而形成了較完善的理論體系,并因其對投資者行為偏差分析的優(yōu)勢受到了越來越多學(xué)者的關(guān)注。我國學(xué)者近年來開始也引進西方行為金融理論,并用于對中國股市現(xiàn)象的實證分析。而中國股市由于兼具新興市場和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的雙重特點,因此完全照搬西方理論進行分析有失偏頗。 有鑒于此,本文將行為金融理論與不對稱理論、博弈理論等結(jié)合起來分析我國股市投資者的行為偏差,以指導(dǎo)我國的股市監(jiān)管和投資決策;并且突破了我國學(xué)者以前偏于實證研究的局限,系統(tǒng)研究了我國投資者在政策市下的過度投機和莊股市下的不對稱博弈等特有行為偏差;同時借用了投資者的信息白箱、黑箱、灰箱三種模型,以獨特的視角對投資者的行為偏差進行了透視。研究結(jié)論表明:一是我國股市存在著嚴重的行為偏差,其一方面表現(xiàn)為世界股市共有的行為偏差,另一方面為我國投資者在政策市和莊股市下特有的行為偏差;二是我國股市投資者的行為偏差是由于投資者的情感、認知、社會心理偏差等內(nèi)在偏差和我國股票市場的制度缺陷等外部原因共同作用的產(chǎn)物;三是投資者的行為偏差研究為證券市場監(jiān)管和投資者的投資決策提供了一種全新范式。
【圖文】：

面紗的一角，還了投資者行為的本來面目，可以認為它是信息的“灰箱”(如’圖1一1所示)。應(yīng)該認識到，因為投資和投機是證券市場相互依存的一對矛盾體，決定了行為金融理論與標準金融理論是互相補充、相得益彰的，行為金融學(xué)揭示了“投資者是如何行為的”，而標準金融學(xué)則告訴投資者“應(yīng)如何行為”;行為金融理論側(cè)重于對行為偏差的定性分析，標準金融學(xué)則運用定量分析的方法使投資的偏差最小化，因此，行為金融學(xué)與標準金融學(xué)的融合是一種發(fā)展必.然。實實體經(jīng)濟濟濟投資者者者者者者者者者者者者者者者者者者股票市場場，，，，，，，，，‘‘‘‘‘‘‘反作用圖1一la投資學(xué)派的信息白箱圖1一lb投機學(xué)派(前期)的信息黑箱

話”的破滅也使投資者對所謂績優(yōu)股心有余悸，資料顯示，我國上市公司的整體盈利能力呈逐年下跌的趨勢，凈資產(chǎn)收益率已由1994年的13.14%下降至2000年.753%(如圖5一1所示)，而且業(yè)績極不穩(wěn)定，業(yè)績變臉現(xiàn)象層出不窮，如ST夏華今年可以每業(yè)績達1元以上，明年可能虧損幾毛，業(yè)績坐上“過山車”;深康佳、中關(guān)村、清華紫光等一度風光無限，業(yè)績卻說變就變。另外，業(yè)績相對較好的白馬股大家都看好，籌碼分散使莊家難于收集，炒作難度相對較大。另一方面，由于政策市的存在，業(yè)績較差的ST、PT類股票的特有殼資源優(yōu)勢使其充滿了重組的想象空間，相對白馬股只有業(yè)績變差的可能外，績差股更可能因資產(chǎn)重組而“烏鴉變鳳凰”;退一步說，績差股即使重組不成，也很難退市，中‘國直到2001年下半年才真正推出退市制度
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

【引證文獻】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 羅偉;商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商的行為偏差研究[D];中南大學(xué);2011年

本文編號：2619186