【摘要】： 在存在中度和高度市場(chǎng)分割的國(guó)家,由于投資者無法通過市場(chǎng)間的套利行為來消除不同市場(chǎng)的證券價(jià)格差異,如果一家公司的股票在割裂的兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)上市,其價(jià)格并不滿足“一價(jià)定律”:供國(guó)外投資者交易的“外資股”相對(duì)于供國(guó)內(nèi)投資者交易的普通股票的價(jià)格肯定會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià),此即所謂的“市場(chǎng)分割下的外資股折溢價(jià)問題”。對(duì)比世界上其他證券市場(chǎng)上普遍存在的“外資股”溢價(jià)現(xiàn)象,中國(guó)市場(chǎng)是全世界迄今為止唯一存在“外資股”折價(jià)問題的市場(chǎng),中國(guó)股票市場(chǎng)A、B股價(jià)格差異問題也越來越受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。 本文在分析介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)外資股溢(折)價(jià)的研究后,通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn),對(duì)我國(guó)雙重上市公司的A、B股價(jià)格差異現(xiàn)象進(jìn)行了深入的分析。 首先,筆者運(yùn)用雙重上市公司A、B股的歷史數(shù)據(jù),從時(shí)間、范圍、程度三方面對(duì)B股折價(jià)率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)性描述。結(jié)論認(rèn)為: (1)總體上B股折價(jià)率隨著時(shí)間的推移不斷降低,尤其是在2001年出現(xiàn)明顯的大幅度下降。B股折價(jià)在1997-2000年比較嚴(yán)重,平均折價(jià)率為78.32%,2001年以后平均折價(jià)率為50.21%,B股折價(jià)率在2001年前后發(fā)生了顯著的變化。從趨勢(shì)上看,2001年前總體趨勢(shì)在振蕩上升,而2001年以后,總體趨勢(shì)在振蕩下降。 (2)在1997-2004年間,73家雙重上市公司幾乎都存在折價(jià),只有ST輕騎(900946)在2001年出現(xiàn)過小幅溢價(jià)。在樣本期間,B股市場(chǎng)的平均折價(jià)率為62.49%。 (3)各個(gè)公司的B股折價(jià)程度不一。在樣本期間,大致分為四個(gè)層次,有30家折價(jià)率在40～60%,有30家折價(jià)率在60～70%,有12家折價(jià)率在70～80%,只有1家折價(jià)率在80%以上。通過對(duì)比2001年前后兩個(gè)時(shí)段各家上市公司的折價(jià)率,我們發(fā)現(xiàn)上市公司B股折價(jià)的幅度明顯降低,但折價(jià)率的波動(dòng)加劇。 而后,從理論角度解釋我國(guó)A、B股價(jià)格差異現(xiàn)象。筆者認(rèn)為需求彈性差異、信息不對(duì)稱差異、流動(dòng)性差異以及投資理念差異是影響
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.5

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本文編號(hào)：2618234