【摘要】： 世界交易所聯(lián)合會(huì)(WFE)絕大多數(shù)交易所都有種類(lèi)繁多的權(quán)證產(chǎn)品，權(quán)證交易非常活躍。我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)于權(quán)證也并不陌生，歷史上滬深股市都有過(guò)權(quán)證交易。近年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展對(duì)權(quán)證產(chǎn)品的推出提出了更為迫切的要求。2005年4月開(kāi)始的股權(quán)分置改革將權(quán)證做為非流通股股東支付對(duì)價(jià)的一種工具重新推上了歷史舞臺(tái)。 本文首先系統(tǒng)闡述了權(quán)證投資的基本理論，包括權(quán)證的定義和分類(lèi)，權(quán)證投資的功能、風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展及特點(diǎn)等。接下來(lái)對(duì)權(quán)證投資的一個(gè)重要的基本問(wèn)題，即權(quán)證定價(jià)進(jìn)行了闡述，從權(quán)證定價(jià)模型出發(fā)，介紹了結(jié)合權(quán)證價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)計(jì)算和評(píng)估權(quán)證的價(jià)值，然后對(duì)影響權(quán)證價(jià)格的因素進(jìn)行了分析。投資策略的研究是本文的主要內(nèi)容和重點(diǎn)，在介紹了國(guó)外成熟市場(chǎng)的權(quán)證投資策略之后，總結(jié)了我國(guó)當(dāng)前權(quán)證的特性，隨后結(jié)合這些特性，給出了我國(guó)權(quán)證投資的建議。最后，本文以雅戈?duì)枡?quán)證為案例，對(duì)本文提出的投資策略進(jìn)行了應(yīng)用和驗(yàn)證，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了分析和討論。 股改以后，我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近兩年的發(fā)展，投資者數(shù)量和交易量都迅速增加。但我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)畢竟剛剛起步，市場(chǎng)成熟度低，權(quán)證品種和數(shù)量少，投資者對(duì)權(quán)證認(rèn)知程度低，投資也存在很大的盲目性。針對(duì)上述情況，本文力求通過(guò)理論與案例分析相結(jié)合的方法，結(jié)合我國(guó)權(quán)證的特性，為投資者進(jìn)行權(quán)證投資提供建議。
【圖文】：

圖6一1雅戈?duì)枡?quán)證與其正股價(jià)格走勢(shì)K線圖表6一3中的數(shù)據(jù)是雅戈?duì)枡?quán)證與其正股價(jià)格在2006年12月1日至2007年2月28日的實(shí)際價(jià)格數(shù)據(jù)。圖6一1是雅戈?duì)枡?quán)證與其正股價(jià)格在2006年12月1日至2007年2月28日的實(shí)際收盤(pán)價(jià)格的日K線走勢(shì)圖。從中我們可以比較直觀的看到雅戈?duì)柕臋?quán)證走勢(shì)相對(duì)其正股走勢(shì)來(lái)說(shuō)，是基本符合理論要求的。即當(dāng)雅戈?duì)栒缮蠞q的時(shí)候，雅戈?duì)栒J(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格也隨著上漲，由于杠桿作用，其上漲幅度明顯高于其正股:當(dāng)雅戈?duì)栒J(rèn)沽權(quán)證價(jià)格下跌的時(shí)候，雅戈?duì)栒J(rèn)沽權(quán)證價(jià)格也隨之下跌，由于杠桿作用，其下跌幅度也明顯高于其正股。下面還是利用表6一3中的數(shù)據(jù)首先對(duì)雅戈?duì)栐谟?jì)算期間的收盤(pán)價(jià)格和其認(rèn)購(gòu)權(quán)證的收盤(pán)價(jià)格進(jìn)行回歸分析，令X=雅戈?duì)柕氖毡P(pán)價(jià)格，Y=雅戈?duì)栒J(rèn)購(gòu)權(quán)證的收盤(pán)價(jià)格，運(yùn)用數(shù)據(jù)分析工具(EXCEL)

戈?duì)朡CMI的價(jià)格與其標(biāo)的股票雅戈?duì)柕膬r(jià)格有極強(qiáng)的相關(guān)性，而雅戈?duì)栔⺁l的價(jià)格與其標(biāo)的股票雅戈?duì)柕膬r(jià)格也具有一定的相關(guān)性，但比前者要弱一些。圖6一2和圖6一3是分別繪制的雅戈?duì)柵c其認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證的散點(diǎn)圖，從中我們可以看到，散點(diǎn)都形成了規(guī)律的圖形，尤其是雅戈?duì)柵c其認(rèn)購(gòu)權(quán)證圖形非常規(guī)律，同樣證明了雅戈?duì)枡?quán)證價(jià)格與其標(biāo)的股票雅戈?duì)柕膬r(jià)格有極強(qiáng)的相關(guān)性。一一二價(jià)一汽轟紅_井卜一零井幣’…李呈泣:;護(hù)拭共 共一一_萬(wàn)于簿黔一奮傲…罄揚(yáng)蔥翔喊釁{萬(wàn)一繽協(xié) 協(xié)幸幸七粼黔幸 幸一一_一_，尸{擎公一’華一牛:’一沁 沁卜 卜占;”從 --- rrr...雅雅雅雅雅雅雅戈?duì)柵c雅戈QCBI散點(diǎn)圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖 圖!!!4七尸·限豎州尸儼今”_歲一三二尸通，，，‘產(chǎn)·，.與·，.乒豎，，‘_份擴(kuò)吧‘共吁1112卜悶樸書(shū)一致地珍架分一于份份樸嗯嗯嗯嗯嗯嗯嗯嗯嗯嗯嗯 嗯1110卜‘一升倆于砂護(hù)劍資味州鑄分升甲{萬(wàn)一繽協(xié) 協(xié) 協(xié)88888卜卜一分，橄洲乓科孫分，，代護(hù)勺勺勺勺勺勺勺勺勺勺勺 勺幸幸幸份毛纂肇莽‘卜卜竹呀映尸份勺月一腳月 月 月222卜
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2617297