【摘要】：為克服傳統(tǒng)的投資組合與資產(chǎn)定價(jià)理論以方差作為風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量指標(biāo)的不足,一些學(xué)者提出了CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法。但資產(chǎn)的流動(dòng)性也是進(jìn)行投資決策時(shí)不容忽視的一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)因素,并對資產(chǎn)定價(jià)有著很重要的影響。如果在現(xiàn)有的CVaR等風(fēng)險(xiǎn)度量方法基礎(chǔ)上增加對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量,將很可能改變原有理論下的市場均衡,因此研究新的均衡狀況下的資產(chǎn)定價(jià)問題,將會(huì)具有非常重要的理論意義和實(shí)用價(jià)值。 本文對國內(nèi)外有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)度量、流動(dòng)性以及資產(chǎn)定價(jià)相關(guān)的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了歸納總結(jié),并比較分析了CAPM模型、三因素模型、LA-CAPM模型以及基于VaR的資產(chǎn)定價(jià)模型等目前主要的定價(jià)理論與方法,指出了相應(yīng)的缺點(diǎn)與不足;同時(shí)對比了各種流動(dòng)性度量方法的優(yōu)缺點(diǎn),選擇了適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性度量方法并給出了相應(yīng)的流動(dòng)性調(diào)整CVaR;在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了基于流動(dòng)性調(diào)整CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量的資產(chǎn)定價(jià)模型,該模型解決了現(xiàn)有資產(chǎn)定價(jià)模型在風(fēng)險(xiǎn)度量和資產(chǎn)流動(dòng)性兩個(gè)方面存在的問題;實(shí)證研究的結(jié)果表明,本文提出的定價(jià)模型中基于CVaR的風(fēng)險(xiǎn)因子和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子都通過了檢驗(yàn),與實(shí)際數(shù)據(jù)有著比較好的吻合,并且該模型的實(shí)證效果要好于其他的資產(chǎn)定價(jià)模型,而且該資產(chǎn)定價(jià)模型中的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子都對資產(chǎn)的收益有更好的解釋能力,表明其對傳統(tǒng)定價(jià)理論的改進(jìn)與完善是有意義的。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F830.9

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2612455