【摘要】： 2007年3月13日,美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)——新世紀(jì)金融公司,因瀕臨破產(chǎn)被紐約證券交易所停牌,這件事情標(biāo)志著次貸危機正式爆發(fā)。危機在2007年8月出現(xiàn)第二波高潮,迫使各國央行開始多番斥巨資聯(lián)手救市。然而,參與“次貸金錢游戲”的各大金融公司仍然季季發(fā)布巨虧報告,金融機構(gòu)仍然在一個又一個地倒閉。次貸危機仿佛一個巨大的黑洞,深不見底,把越來越多的金融機構(gòu)拉入其中,無論是華爾街百年老店,還是新興的增長明星,紛紛遭難,幾乎無一幸免。次貸危機最終轉(zhuǎn)化為嚴(yán)重的金融危機,并且向?qū)嶓w經(jīng)濟滲透。 縱觀危機的發(fā)生,恰如颶風(fēng)的形成過程:剛開始時還只是華爾街的一團陰云氣流,隨后逐漸升級,加速放大,發(fā)展成為山呼海嘯橫掃世界的金融風(fēng)暴,風(fēng)暴一波猛過一波。于是各界人士紛紛對此進(jìn)行思考,尋找導(dǎo)致這場危機的元兇,是什么樣的原因使得危機步步深化。對于危機的原因,各界看法較為一致:過度消費模式、房價的下跌、利率的升高、大規(guī)模次級貸款的發(fā)放、資產(chǎn)證券化的大規(guī)模進(jìn)行、評級的虛假及反應(yīng)滯后等等。資產(chǎn)支持證券作為近年來極受矚目的金融創(chuàng)新產(chǎn)品、資本市場上容量最大份額增長最快的證券產(chǎn)品,資產(chǎn)證券化的應(yīng)用在次貸危機中備受爭議、為各方所詬病。 那么,資產(chǎn)證券化在次貸危機中究竟起到了什么樣的作用、通過什么樣的作用機制在危急中傳導(dǎo)、擴散風(fēng)險?本文認(rèn)為資產(chǎn)證券化是從兩個層面對次貸危機產(chǎn)生影響,并讓危機惡化。 一方面,資產(chǎn)證券化對次貸危機有直接的影響:資產(chǎn)證券化特殊的運作流程連接起了信用市場(房貸市場)和證券市場,風(fēng)險鏈條的加長,使得利率等基礎(chǔ)產(chǎn)品的微小變動,都能在金融市場上煽起巨大的蝴蝶效應(yīng),并使這場危機以債券為著力點表現(xiàn)出來。市場景氣時這個鏈條是圈錢的工具,危機發(fā)生時這個鏈條是把人捆住逃不出去的繩索。并且資產(chǎn)證券化還具有能夠被最大限度濫用的性質(zhì),使其成為讓華爾街從貪婪走向毀滅的工具。 另一方面,資產(chǎn)證券化對次貸危機還具有間接影響,資產(chǎn)證券化和導(dǎo)致次貸危機的其他原因之間亦有著無法割斷的聯(lián)系。資產(chǎn)證券化通過與貸款發(fā)放、利率、房價、市場信息、評級等因素的相互影響,進(jìn)而又間接地對次貸危機產(chǎn)生影響。 居于這樣的構(gòu)思,文章的結(jié)構(gòu)安排如下: 一、對次貸危機爆發(fā)的過程、原因,以及對研究資產(chǎn)證券化在次貸危機中作用的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理。 二、對資產(chǎn)證券化這種金融衍生工具進(jìn)行簡要評述。 三、對資產(chǎn)證券化在次貸危機中的直接影響進(jìn)行分析。一方面是資產(chǎn)證券化對信用市場和債券市場的連接作用和風(fēng)險傳導(dǎo)機制。另一方面是由于資產(chǎn)證券化工具被極度濫用而在這場危機中起到的放大效應(yīng)。 四、對資產(chǎn)證券化在次貸危機中的間接影響,也即資產(chǎn)證券化在次貸危機中產(chǎn)生作用的傳導(dǎo)機制,即風(fēng)險放大機制進(jìn)行分析。不可否認(rèn),房貸標(biāo)準(zhǔn)的下降、大規(guī)模次級貸款和次級債券的發(fā)放、利率升高、房價下跌等都是造成次貸危機的元兇,缺一都不可能讓危機嚴(yán)重到如此地步。此部分通過分析資產(chǎn)證券化和這些原因之間的相互關(guān)系,進(jìn)而看資產(chǎn)證券化如何間接而廣泛地在次貸危機中產(chǎn)生影響。 五、作出最終的結(jié)論�？偨Y(jié)資產(chǎn)證券化在次貸危機中的作用,并簡單估算由于資產(chǎn)證券化及其相關(guān)因素在次貸危機中造成的損失。最后對中國的資產(chǎn)證券化市場進(jìn)行簡要分析,從次貸危機中得到一些借鑒。
【學(xué)位授予單位】：中共中央黨校
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F831.51;F831.59

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 李壽男;美國資產(chǎn)證券化及其對中國的啟示[D];吉林大學(xué);2010年

2 邵士強;資產(chǎn)證券化風(fēng)險再生機理研究[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2010年

3 羅青林;美國住房供需模式變遷研究及啟示[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

4 譚雯;河南省發(fā)展銀信合作及資產(chǎn)證券化研究[D];河南大學(xué);2012年

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本文編號：2611725