【摘要】： 住房抵押貸款支持證券產(chǎn)生于美國，是近幾十年來國際金融領(lǐng)域中最重要的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。它的出現(xiàn)擴展了傳統(tǒng)信用鏈，使商業(yè)銀行增加了資產(chǎn)的流動性，同時也為房地產(chǎn)市場提供了新的資金來源，促進了金融市場及房地產(chǎn)市場的發(fā)展。但是，信用鏈的延長也意味著風(fēng)險因素的增加，復(fù)雜的證券化程序也增加了收益的不確定性。住房抵押貸款證券化是否增加了國民經(jīng)濟的系統(tǒng)風(fēng)險，部分取決于證券化過程中蘊含的風(fēng)險能否被正確地定價。因此，在關(guān)注住房抵押貸款帶來可觀收益的同時，對其風(fēng)險及定價的研究顯得更為重要。 本文根據(jù)中國國情，從住房抵押貸款支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)及運作方式出發(fā)，分析了中國住房抵押貸款證券化過程中存在的風(fēng)險。中國住房抵押貸款證券化風(fēng)險可分為基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險與證券化風(fēng)險，其中基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險包括提前償付風(fēng)險和信用風(fēng)險，，證券化風(fēng)險包括結(jié)構(gòu)風(fēng)險、法律風(fēng)險和第三方風(fēng)險。 中國借款人的提前償付行為特點與國外不同，因此在衡量中國的提前償付風(fēng)險時不能照搬國外的模型。本文詳細(xì)分析了影響中國借款人提前償付行為的因素，包括利率、貸款年限、季節(jié)性因素和總體經(jīng)濟環(huán)境。通過分析發(fā)現(xiàn)，借款人收入水平的變化是引起中國提前還款的直接原因。根據(jù)中國借款人提前償付行為的特點，本文從理論上提出了一個適合中國國情的提前償付模型，即借款人將每月家庭收入按一定的比例用于住房消費支出，該支出分為兩部分，一部分用于償還每月固定的住房抵押貸款月付款，剩余部分則儲蓄起來，用于提前還款。這樣用于提前還款的金額將不斷累計，當(dāng)累計額超過提前償付的最低標(biāo)準(zhǔn)時，借款人就會提前還款。因此，通過預(yù)測借款人的收入水平，就可以得出貸款期限內(nèi)的單月死亡率和條件提前償付率。 住房抵押貸款支持證券是含權(quán)債券，其理論價格與普通債券不同。本文首先從理論上分析了住房抵押貸款支持證券的價格及定價方法，然后提出了中國住房抵押貸款支持證券的定價方法。最后，根據(jù)本文提出的中國提前償付風(fēng)險測度模型，采用蒙特卡羅方法模擬利率，并用期權(quán)調(diào)整利差法對中國住房抵押貸款支持證券進行了定價模擬。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

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1 李婷;我國住房抵押貸款證券化問題的探討[D];吉林財經(jīng)大學(xué);2011年

本文編號：2609249