發(fā)布時間：2020-03-31 04:31

【摘要】：隨著市場微觀結(jié)構(gòu)理論的不斷發(fā)展和完善,對交易機制的研究已成為現(xiàn)代金融學(xué)的前沿領(lǐng)域。交易機制的主要功能在于能將投資者潛在的需求轉(zhuǎn)化為實在的交易,這一轉(zhuǎn)化過程的關(guān)鍵是價格發(fā)現(xiàn)過程。評價一種交易機制的效率主要在于衡量該機制下的價格發(fā)現(xiàn)效率,即市場是否具有能夠迅速、完全地反映新信息的能力。因此,對價格發(fā)現(xiàn)效率的實證研究將有助于人們理解特定市場上交易機制的效率。本文利用中國股票市場交易數(shù)據(jù)庫(CSMAR),對我國股票市場的交易機制進行了實證研究,發(fā)現(xiàn)不同交易機制對股票價格行為的影響具有顯著差異,并得出我國股票市場現(xiàn)行交易機制的價格發(fā)現(xiàn)效率低于一些成熟證券市場的結(jié)論。 本文首先對價格形成理論和交易機制作簡要概述,簡單闡述了交易機制對價格行為的影響,并簡單介紹了我國上海和深圳證券交易所的基本交易機制。其次,實證研究了集合競價與連續(xù)競價機制下股票價格特征的差異,發(fā)現(xiàn)開盤價格具有更大的正態(tài)偏離性和更大的波動性;利用改進的方差分解方法,證實了交易中止是導(dǎo)致開盤價格具有較大波動性的因素之一,交易中止和集合競價機制共同導(dǎo)致了開盤價格的較大波動;開盤價格具有更顯著的負(fù)自相關(guān)性,證實了不同交易機制會造成市場有效性的差異。實證研究的結(jié)論是,不同交易機制對股票價格行為的影響具有顯著差異。第三,運用一種新的、更有效的價格調(diào)整系數(shù)估計量,實證研究了我國股票市場現(xiàn)行交易機制下的價格發(fā)現(xiàn)效率,發(fā)現(xiàn)當(dāng)新信息到達(dá)以后,價格對信息調(diào)整將經(jīng)歷一個劇烈振蕩的過程,信息得以完全調(diào)整到價格中需要12 天,這一價格發(fā)現(xiàn)效率低于美國、香港等成熟股票市場。
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 張越;基于高頻數(shù)據(jù)的量價動態(tài)關(guān)系研究[D];天津大學(xué);2012年

2 方圓;交易機制對市場質(zhì)量的影響[D];天津財經(jīng)大學(xué);2012年

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本文編號：2608567