【摘要】： 近期來(lái),隨著股市持續(xù)下挫,普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐步加強(qiáng),資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性和投資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)使人們逐步認(rèn)識(shí)到投資關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)該是投資組合的整體資產(chǎn)質(zhì)量而非單個(gè)資產(chǎn),投資者對(duì)組合投資理念認(rèn)識(shí)的改變表明投資風(fēng)格理論已漸受重視�；诖�,本文分析了投資風(fēng)格理論在我國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用以及基金投資風(fēng)格所呈現(xiàn)的特點(diǎn),并探討投資風(fēng)格的變異情況及其對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響。 本文首先分析了基金風(fēng)格劃分的基本概念與常用標(biāo)準(zhǔn),發(fā)現(xiàn)風(fēng)格的劃分實(shí)際上是市場(chǎng)非有效性假設(shè)下的市場(chǎng)異象策略的應(yīng)用。接著,本文分別對(duì)基于持倉(cāng)的風(fēng)格分析法和基于收益率的風(fēng)格鑒別方法進(jìn)行介紹和多方面比較,發(fā)現(xiàn)基于收益率的風(fēng)格分析方法更適合中國(guó)證券市場(chǎng)。 其次,本文利用基于收益率的風(fēng)格分析法,選擇2006年1月13日至2008年7月11日這一輪完整行情為研究期間對(duì)31只封閉式基金的資產(chǎn)配置進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。分段研究中發(fā)現(xiàn)牛熊市中的基金在成長(zhǎng)/價(jià)值風(fēng)格屬性上均未表現(xiàn)出差異化風(fēng)格,絕大部分表現(xiàn)為成長(zhǎng)性;牛市行情時(shí)基金較熊市時(shí)在市值屬性上表現(xiàn)趨同,主要為大中盤與大盤,但從牛市進(jìn)入熊市后基金市值屬性的變化呈現(xiàn)了一定的規(guī)律性。而在動(dòng)態(tài)考察下發(fā)現(xiàn)大部分基金存在明顯“風(fēng)格漂移”。接著,本文借鑒Keith和Harlow的方法,從基于收益率的風(fēng)格分析方法中衍生出的基金投資風(fēng)格變異指標(biāo)R 2,對(duì)31只封閉式基金投資風(fēng)格變異進(jìn)行分段與動(dòng)態(tài)考察,并將基金按投資風(fēng)格變異程度的高低分為兩組,利用平均收益率指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后業(yè)績(jī)指標(biāo)對(duì)兩組基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較分析。我們發(fā)現(xiàn),無(wú)論是基于牛熊分段視角還是動(dòng)態(tài)視角,不斷變化投資風(fēng)格的基金總比風(fēng)格一致性高的基金表現(xiàn)占優(yōu)。 本文的研究給投資風(fēng)格理論的推廣提供了一系列的實(shí)證支持,但是僅僅有理論上的支持還不足以全面推廣風(fēng)格投資。投資風(fēng)格的推廣,需要市場(chǎng)的不斷發(fā)展和壯大,需要投資者的不斷成長(zhǎng)和成熟,需要機(jī)構(gòu)投資人不懈努力,也需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行善意引導(dǎo)。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.5

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前7條

1 熊勝君;楊朝軍;;中國(guó)證券投資基金投資風(fēng)格變化原因分析[J];哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2005年06期

2 付金花;趙中平;汪子文;;投資風(fēng)格一致性對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響研究[J];金融經(jīng)濟(jì);2006年22期

3 曾曉潔,黃嵩,儲(chǔ)國(guó)強(qiáng);基金投資風(fēng)格與基金分類的實(shí)證研究[J];金融研究;2004年03期

4 冉華;國(guó)外基金的分類研究——兼對(duì)我國(guó)基金分類的思考[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2002年03期

5 李穎,陳方正,李源海;投資風(fēng)格類別及持續(xù)性對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2002年10期

6 趙宏宇;證券投資基金的投資風(fēng)格分析與比較[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2005年10期

7 張津;王衛(wèi)華;;我國(guó)證券投資基金投資風(fēng)格實(shí)證研究[J];中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2006年01期

，

本文編號(hào)：2607794