【摘要】：IPO(Initial Public Offerings)，即初次公募發(fā)行，是指在證券市場(chǎng)上，發(fā)行公司向非指定的廣大投資者公開銷售公司股份的行為。 在整個(gè)新股發(fā)行過程中，發(fā)行價(jià)格的確定是最核心的環(huán)節(jié)。定價(jià)是否合理不僅關(guān)系到發(fā)行人、投資者與承銷商的切身利益，還關(guān)系到股票市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮。但在各國股票市場(chǎng)上，IPO均存在新股發(fā)行價(jià)格低于其二級(jí)市場(chǎng)短期均衡價(jià)的現(xiàn)象。也就是說，從統(tǒng)計(jì)的角度看，IPO發(fā)行價(jià)格顯著低于其二級(jí)市場(chǎng)短期均衡價(jià)格，認(rèn)購IPO新股的投資者能夠獲得超額收益。這一現(xiàn)象被稱為IPO抑價(jià)(IPO Underpricing)。 研究表明IPO抑價(jià)現(xiàn)象在各國股市普遍存在，但不管與發(fā)達(dá)國家股市相比，還是與發(fā)展中國家股市相比，我國股市的IPO抑價(jià)程度都是相當(dāng)嚴(yán)重的。它干擾了中國股市的健康成長(zhǎng)，甚至危害國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 本文研究意義在于：通過對(duì)股市IPO抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行分析，確定影響股市IPO抑價(jià)的主要因素和導(dǎo)致IPO抑價(jià)的深層次原因，進(jìn)而針對(duì)這些原因提出降低股市IPO抑價(jià)程度的建議，為股市的健康發(fā)展提供政策參考。 全文內(nèi)容分為五章： 第一章 導(dǎo)論 首先介紹本文的研究背景和研究意義，這一部分著重闡述IPO抑價(jià)幅度過高給我國證券市場(chǎng)的發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的繁榮帶來的負(fù)面影響；然后介紹研究對(duì)象和研究思路，指出本文將以“初始收益率”作為研究對(duì)象；最后對(duì)本文的特點(diǎn)做簡(jiǎn)要說明。 第二章 研究文獻(xiàn)回顧 對(duì)國內(nèi)外學(xué)者的研究情況進(jìn)行說明。首先介紹解釋IPO抑價(jià)現(xiàn)象的理論模型，這里詳細(xì)介紹了基于信息不對(duì)稱的三種理論模型：Rock逆向選擇模型、信號(hào)傳遞模型和Baron委托代理模型，隨后介紹了其余幾種理論；然后文章提出了IPO抑價(jià)現(xiàn)象存在的實(shí)證證據(jù)，主要是各國學(xué)者在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)所得出的各股票市場(chǎng)上的IPO抑價(jià)幅度，最后介紹國內(nèi)外學(xué)者對(duì) 上海股市IPO抑價(jià)現(xiàn)象研究摘要 中國股市IPO抑價(jià)現(xiàn)象的研究成果，并對(duì)其研究成果進(jìn)行小結(jié)。 第三章實(shí)證分析首先描述研究對(duì)象—“初始收益率”的統(tǒng)計(jì)特征，，并通 過t檢驗(yàn)證實(shí)我國股票市場(chǎng)存在矽O抑價(jià)現(xiàn)象，而且抑價(jià)幅度很大;然后通過 正態(tài)分布檢驗(yàn)、相關(guān)性檢驗(yàn)、單因素方差分析等手段，從各個(gè)方面對(duì)影響我國 正O抑價(jià)的因素進(jìn)行分析，最后在使用回歸分析，綜合考慮所選變量對(duì)IPO抑 價(jià)的影響。根據(jù)實(shí)證分析所得的結(jié)果，得出三點(diǎn)結(jié)論，回答了三個(gè)問題:影響 IPO抑價(jià)的主要因素;導(dǎo)致護(hù)O抑價(jià)的原因;信息不對(duì)稱影響我國股市正O抑 價(jià)的獨(dú)特方式。 第四章結(jié)論與建議首先簡(jiǎn)要總結(jié)第三章得出的結(jié)論，然后針對(duì)得到的結(jié) 論，提出降低IPO抑價(jià)程度的三條建議:建立做空機(jī)制:增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的 能力，完善信息披露機(jī)制;改革新股發(fā)行方式:逐步放棄“定價(jià)發(fā)行”方式， 采用市場(chǎng)化程度更高的新股發(fā)行方式;淡化證券監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行價(jià)格的管制: 以保薦制度的實(shí)施為契機(jī)，逐漸淡化證券監(jiān)管部門對(duì)新股發(fā)行價(jià)格定價(jià)的管制。 第五章結(jié)束語對(duì)本文的研究進(jìn)行簡(jiǎn)要總結(jié)，并指出需要作進(jìn)一步研究的地 方。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.5

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本文編號(hào)：2606620