【摘要】： 在股權(quán)分置改革實施后，由于非流通股的取得成本較低，預(yù)計未來在遵守減持規(guī)則的前提下，原非流通股股東有較強的減持變現(xiàn)欲望。由于股權(quán)分置改革的主流對價支付方式是送股，因而中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)開始并將持續(xù)發(fā)生重大變化，即在未來全流通的格局下，很多上市公司將從一股獨大走向股權(quán)分散化。本文研究股權(quán)分置改革后中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的這一變化對上市公司公司治理產(chǎn)生什么樣的影響。 關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與公司績效關(guān)系的研究一直是金融學高度關(guān)注的一個領(lǐng)域。迄今為止，絕大多數(shù)研究認為：適當?shù)墓蓹?quán)集中有利于公司治理和公司績效，責任大股東的存在能夠?qū)?jīng)理人進行有效的監(jiān)督，從而較好地解決委托代理問題。也有少數(shù)研究得出相反的結(jié)論，認為股權(quán)結(jié)構(gòu)是內(nèi)生的，與公司治理和績效無關(guān)。 在股權(quán)分置時代，，中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)最基本的特征是股權(quán)高度集中，并且居于多數(shù)地位的國家股、法人股不可流通。由此為根源，引發(fā)了公司治理的一系列缺陷，諸如委托代理問題惡化、控股大股東控制、內(nèi)部人控制嚴重、經(jīng)理人激勵約束機制弱化等。我們可以認為，股權(quán)分置是中國上市公司治理諸多缺陷的癥結(jié)所在。 股權(quán)分置改革完成之后，中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化，即實現(xiàn)股份全流通和逐步的股權(quán)分散化。從根本上講，股份全流通和大股東適度減持股份有利于中國上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善和績效的提高，但是具體作用效果還取決于法律對股東利益的保護、資本發(fā)展水平等制度性因素，并且對不同行業(yè)的作用效果存在差異。 總體上說，股權(quán)分置改革對于“控股大股東控制”現(xiàn)象能起到有效的抑制作用。但是，如果出現(xiàn)原有責任股東快速退出和股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散，很可能引發(fā)新的更嚴重的“內(nèi)部人控制”問題并損害股東價值，因此適度的股權(quán)集中是必要的。
【圖文】：

中有80%的上市公司是股權(quán)集中，20%的上市公司是股權(quán)適度。在80%的股權(quán)集中的上市公司中有40%是絕對控股的，40%是相對控股的。通過圖3一1和圖3一2，我們可以看到絕對控股比例由50%下降到40%，相對控股比例由50%下降到40%，股權(quán)適度比例由O%上升到20%。這些數(shù)據(jù)的變化明顯說明股權(quán)分置改革對股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有著很重要的影響。一一一刃………………………國國國國國國國國國國絕對控股··目目絕對控股股股股.相對控股~~~~~...相對控股 股股股醚醚口股權(quán)適度相相相相相相相相相 相對控控控股股股股股，40%%%%圖3一1:股改前上市公司分布圖圖3一2:股改后上市公司分布圖Figure3一 l:ThedistributionmaPoflistedeomPanybeforethereformofshareholder rightsPlitingFigure3一 2:ThedistributionmaPoflistedcomPanyafterthereformofshareholderrightsPlitting3.3.7結(jié)論通過對比股改前后上市公司的股權(quán)集中度、股權(quán)構(gòu)成以及上市公司控制

益為0.215元，第二季度為0.329元，第三季度為0.43元，第四季度為0.45元，06年第一季度為0.118元，06年第二季度為0.505元，第三季度為0.8361元，第四季度為1.16元。如圖5一1所示，雖然股權(quán)分置改革后每股收益在06年第一季度出現(xiàn)了下降，但是總體上在05年和06年4個季度都是呈上升趨勢的。紫江企業(yè)05年第一季度每股收益為0.03元，第二季度為0.07元，第三季度為0.09元，第四季度為0.101元，06年第一季度為0.022元，06年第二季度為0.0507元
【學位授予單位】：東華大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前2條

1 孟丹;股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)與上市公司價值的相關(guān)研究[D];重慶大學;2009年

2 柯甫;股權(quán)分置改革對我國上市公司綜合財務(wù)績效影響的實證研究[D];西南財經(jīng)大學;2009年

本文編號：2603857