發(fā)布時(shí)間：2020-03-27 20:25

【摘要】：隨著近年來(lái)我國(guó)基金行業(yè)的快速發(fā)展,基金公司的數(shù)量迅速擴(kuò)張,基金規(guī)模日益擴(kuò)大,基金產(chǎn)品不斷豐富,風(fēng)格更加多樣化,投資者的參與度也逐漸升溫,新基金發(fā)行當(dāng)日售罄的事件不絕于耳。基金,與股票和債券一起并稱為證券市場(chǎng)的三大基礎(chǔ)投資工具,同時(shí),作為證券市場(chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者,在資本市場(chǎng)中的重要性與日俱增。截止2011年2月底,我國(guó)共有公募基金公司61家,公募基金產(chǎn)品729只,資產(chǎn)凈值達(dá)25203.08億元。 基金經(jīng)理是基金的直接掌舵人,其投資行為與基金的業(yè)績(jī)息息相關(guān),因此基金經(jīng)理逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前,我國(guó)約有千人擔(dān)任過(guò)公募基金經(jīng)理,新任基金經(jīng)理人數(shù)的增長(zhǎng)速度難以與我國(guó)基金的擴(kuò)展速度匹配,從而基金經(jīng)理表現(xiàn)出一人管多只基金,平均任職期縮短以及流失率高居不下的特點(diǎn)。特別近些年,基金經(jīng)理流動(dòng)的現(xiàn)象非常普遍,這種流動(dòng)實(shí)質(zhì)上帶來(lái)了基金前后投資理念和投資風(fēng)格的調(diào)整,由此對(duì)基金業(yè)績(jī)的變動(dòng)影響引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。本文正是出于此考慮,對(duì)公募基金特點(diǎn)以及基金經(jīng)理流動(dòng)原因探討后,建立模型分別對(duì)股票和混合型基金、債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)型基金四種類型基金經(jīng)理流動(dòng)與基金業(yè)績(jī)相關(guān)性研究的基礎(chǔ)上,為監(jiān)管機(jī)構(gòu)、基金管理公司、普通投資者等市場(chǎng)參與者提供有價(jià)值的建議,促進(jìn)我國(guó)基金業(yè)健康發(fā)展,本文的研究具有很強(qiáng)實(shí)用價(jià)值和重要的現(xiàn)實(shí)意義。 為使研究結(jié)論具有普遍性,本文覆蓋了A股市場(chǎng)的完整周期,截取了2003年3月1日至2010年11月23日包含61家基金公司的578次基金經(jīng)理變更的樣本數(shù)據(jù)。通過(guò)建立了基金經(jīng)理評(píng)價(jià)模型,定性并定量的衡量了獨(dú)立于基金公司的基金經(jīng)理投資能力；采用長(zhǎng)期(270天)和短期(91天)兩個(gè)時(shí)間窗口,分別測(cè)算基金經(jīng)理流動(dòng)前后基金業(yè)績(jī)；通過(guò)Spearman秩相關(guān)非參數(shù)檢驗(yàn)方法,考察基金經(jīng)理流動(dòng)與基金業(yè)績(jī)的相關(guān)性。 經(jīng)研究,本文發(fā)現(xiàn)：股票和混合型基金經(jīng)理流動(dòng)對(duì)于基金業(yè)績(jī)有顯著影響,基金經(jīng)理流動(dòng)與流動(dòng)前后短期基金業(yè)績(jī)顯著正相關(guān),與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)的相關(guān)性更為顯著；短期債券型基金業(yè)績(jī)與基金經(jīng)理經(jīng)理流動(dòng)顯著相關(guān),但長(zhǎng)期相關(guān)性并不明顯；貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理平均任職最長(zhǎng),穩(wěn)定性最好,基金業(yè)績(jī)與基金經(jīng)理流動(dòng)的相關(guān)性較弱;指數(shù)型基金經(jīng)理變動(dòng)最為不頻繁,基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)與基金經(jīng)理變動(dòng)的相關(guān)性也較弱。 基于對(duì)以上結(jié)果的分析上,本文認(rèn)為,投資者應(yīng)當(dāng)理性看待基金經(jīng)理流動(dòng)事件,結(jié)合成長(zhǎng)性看待基金收益,對(duì)不同類型的基金可以有所區(qū)別；健全我國(guó)基金的評(píng)價(jià)機(jī)制,注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī),防止短期評(píng)價(jià)引發(fā)基金經(jīng)理的短視行為,增加自身壓力,損害投資者利益；完善基金公司的基金經(jīng)理培育管理機(jī)制,有效地育人,用人,留人,促進(jìn)基金經(jīng)理這類稀缺資源有效配置；推動(dòng)公募基金經(jīng)理薪酬激勵(lì)制度改革,增加基金經(jīng)理的認(rèn)同感；加強(qiáng)基金經(jīng)理更換事件的信息披露,緩解基金投資者信息的不對(duì)稱；增強(qiáng)公募基金操作的靈活度,使公募和私募基金公平競(jìng)爭(zhēng),減少基金經(jīng)理流失；監(jiān)管當(dāng)局,基金公司,以及基金經(jīng)理共同營(yíng)造良好的基金經(jīng)理職業(yè)氛圍,切實(shí)保障投資者利益,促進(jìn)我國(guó)基金業(yè)的健康發(fā)展。
【圖文】：

———華安創(chuàng)新，從而初步解決了基金一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)問(wèn)題，白此，拉拉開開開了中國(guó)開放式證券投資基金試點(diǎn)以及超常規(guī)式發(fā)展的序幕”。。222003年年10月28日《證券投資基金法》頒布，并于2004年6月1日起正式實(shí)行，成為我我國(guó)國(guó)國(guó)基金業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展歷史上又一個(gè)重要的里程碑2。。此后，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的的需需需要，相關(guān)法律法規(guī)不斷完善，為基金的運(yùn)作和發(fā)展創(chuàng)造樂良好的外部環(huán)境。。截止2011年2月底，我國(guó)共有729只基金，資產(chǎn)凈值達(dá)25203.08億元，基金公司61家，公司規(guī)模以及基金產(chǎn)品數(shù)目如表羅。

上也出現(xiàn)了一些靈活多變的品種，如可以在若干年封閉期結(jié)束后轉(zhuǎn)為L(zhǎng)O「(上市交易基金)的品種，而LO「型基金本質(zhì)上也是開放式基金的一種�？偟膩�(lái)說(shuō)，開放式基金一直是基金市場(chǎng)的主要產(chǎn)品，發(fā)展速度明顯高于封閉式基金，如圖2，截止2011年2月28日，，市場(chǎng)上開放式基691只，封閉式基金50只。開放式基金由于可以申購(gòu)贖回，市場(chǎng)的流動(dòng)性比較強(qiáng)，在風(fēng)險(xiǎn)收益等與投資者配比角度強(qiáng)于封閉式基金。23同上24中國(guó)基金網(wǎng)，http:刀www.chinafundcn/artiele/201131/201131_i77ois.html25同_上
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2603346