【摘要】：隨著證券市場的發(fā)展與繁榮，現(xiàn)代西方證券投資理論也在不斷地發(fā)展，逐漸形成了以基本分析、技術(shù)分析、學(xué)術(shù)分析、心理分析為主四大分析流派。 基本分析流派以公司的財務(wù)數(shù)據(jù)比率分析為核心，評估公司的自我增長能力。在推動證券分析方法從經(jīng)驗走向科學(xué)的轉(zhuǎn)變中，基本分析流派起到了最重要的作用�；痉治隽髋砂▋r值投資戰(zhàn)略和增長投資戰(zhàn)略。道氏理論是技術(shù)分析流派的鼻祖。在20世紀(jì)初，分析人員使用的主要分析工具是紙、筆、尺，屬于主觀型技術(shù)分析方法。20世紀(jì)50年代開始分析人員已開始使用計算機(jī)，形成了客觀技術(shù)分析方法。技術(shù)分析流派的主要方法有道氏理論、波浪理論、圖形分析理論、江恩理論、計算機(jī)技術(shù)指標(biāo)等。學(xué)術(shù)分析流派以馬科威茨的《投資組合選擇》論文為開端，，對證券投資戰(zhàn)略問題的研究開始具備了數(shù)理統(tǒng)計化、計量化和模型化的特征。此后，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家法瑪提出了著名的有效市場假說，形成了買入并持有的消極投資戰(zhàn)略。心理分析流派主要對個體進(jìn)行心理分析和對市場進(jìn)行心理分析，運(yùn)用群體心理理論、逆向思維理論。 20世紀(jì)90年代，行為金融學(xué)以其逼近真實市場行為的理論分析而得到了迅速發(fā)展，展示廣闊的前景。 四大證券投資戰(zhàn)略流派從不同的角度發(fā)現(xiàn)與認(rèn)識證券市場運(yùn)行的規(guī)律，但每一流派都有它們的局限與不足。基本分析流派因為在目前實物資本在企業(yè)運(yùn)營中的比重逐步下降的情況下，無法把握軟件產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、生物技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)的投資價值。它與技術(shù)分析流派一道受到了有效市場理論的強(qiáng)列的攻擊，在有效市場理論看來基本分析與技術(shù)分析沒有任何價值。但在實證的分析中發(fā)現(xiàn)技術(shù)分析方法還是具有一定的預(yù)測能力。學(xué)術(shù)分析流派的思想與方法受到了最廣泛的關(guān)注與爭論，但到目前為止還沒有任何一種理論可以取代。從實證的角度看只有少數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)績超越市場的平均水平，大部分的機(jī)構(gòu)的投資者表現(xiàn)不佳，大量的統(tǒng)計檢驗證明了長期持有的投資戰(zhàn)略優(yōu)于任何其投資戰(zhàn)略。 WP=48 心理分析流派強(qiáng)調(diào)投資者心理因素對證券市場的影響，這主要是一種世界觀和方法論。行為金融學(xué)成熟后，以其為指導(dǎo)的投資機(jī)構(gòu)利用行為偏差引起的系統(tǒng)性心理錯誤導(dǎo)致的錯誤定價來盈利，從目前的情況看，有越來越多的機(jī)構(gòu)投資者開始運(yùn)用這一投資戰(zhàn)略。 從證券投資戰(zhàn)略發(fā)展過程來看，每一個流派的產(chǎn)生與發(fā)展都是辯證地否定，是揚(yáng)棄。基本分析流派成為證券市場的主流派別促生了有效市場假說理論，有效市場假說理論反過來又批判了基本分析、技術(shù)分析流派，從而產(chǎn)生了長期持有的消極投資戰(zhàn)略的學(xué)術(shù)分析派。對有效市場假說理論的反復(fù)驗證，促進(jìn)了對證券市場非理性成分的研究，誕生了行為金融學(xué)、證券市場的非線性模型的發(fā)展。盡管在四大證券投資流派在投資的思想基礎(chǔ)、投資策略上有很大的不同，但四大流派在實際的運(yùn)用中卻并非井水不犯河水，相反，四大流派之間經(jīng)常取長補(bǔ)短，往往以一種流派為主，兼收并蓄其它的流派的投資思想，盡一切可規(guī)避風(fēng)險，提高收益。 中國證券市場經(jīng)過十余年高速的發(fā)展，已經(jīng)初具規(guī)模，有力地促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的增長。但中國證券市場依然是新興加轉(zhuǎn)軌的市場，還存在著很多的問題，比如政府對市場的直接干預(yù)、投機(jī)而致的暴漲暴跌，以中小投資為主的市場導(dǎo)致坐莊行為的盛行。從證券投資戰(zhàn)略的角度講，就是基本分析戰(zhàn)略沒有被投資者認(rèn)同，沒有成為市場主流的投資思想，證券市場少了一根“定海神針”。因此，我們要大力倡導(dǎo)價值投資理論，目前，中國證券市場正在走向價值投資，市場變得越來越理性、越來越有效。超常規(guī)地發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者也是非常重要的，機(jī)構(gòu)投資者是證券市場的中堅，只有機(jī)構(gòu)投資者才能有財力與實力在證券投資上進(jìn)行深度研究，引導(dǎo)證券市場理性地運(yùn)行。中國加入WTO，為證券業(yè)帶來了機(jī)遇也帶來了挑戰(zhàn)。我國的證券市場仍屬于新興市場，金融體系還相當(dāng)脆弱，隨著金融市場逐步對外開放，國際金融市場的動蕩對我國金融市場的影響將更加直接，國際游資對我國金融市場的沖擊也不再遙遠(yuǎn)。如此嚴(yán)峻的形勢迫使我們要了解、掌握、熟悉現(xiàn)代西方的證券投資戰(zhàn)略，并尋求新的投資戰(zhàn)略，使我們在世界范圍的金融市場中立了不敗之地。 最后，我們認(rèn)為現(xiàn)代西方投資戰(zhàn)略已經(jīng)高度的理論化與系統(tǒng)化，數(shù) WP=49 量方法的普遍運(yùn)用，計算機(jī)技術(shù)的廣泛的使用，使得證券投資戰(zhàn)略越來越科學(xué)化。但證券市場畢竟是由眾多的投資者組成，證券投資是投資者的行為，而投資者會改變市場的運(yùn)行軌跡，所以我們運(yùn)用證券投資戰(zhàn)略時，即要科學(xué)又要藝術(shù)。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F830.91

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 王育鴻;“極小投資模型”的風(fēng)險測評和參數(shù)優(yōu)化[D];華南理工大學(xué);2012年

本文編號：2602596