【摘要】： 金融是經(jīng)濟的核心,金融安全直接關(guān)系到經(jīng)濟安全。金融風(fēng)險是現(xiàn)代金融活動中客觀存在的事實。受經(jīng)濟全球化和金融一體化、競爭與放松管制以及金融創(chuàng)新和技術(shù)進步等因素的影響,金融風(fēng)險度量與管理就成為了金融機構(gòu)和工商企業(yè)的重要核心競爭力,也是金融工程與現(xiàn)代金融理論的核心內(nèi)容。 本文主要研究對象是VaR和CVaR。風(fēng)險價值(VaR)是金融市場風(fēng)險測量的主流模型,條件風(fēng)險價值(CVaR)是一種被學(xué)術(shù)界認為比VaR更為合理有效的現(xiàn)代風(fēng)險管理方法。以統(tǒng)計學(xué)、數(shù)理知識做為研究VaR和CVaR的主要工具。根據(jù)研究對象的特點,全文的指導(dǎo)思想是定量分析為主,定性分析為輔。 本文主要探討了關(guān)于VaR和CVaR的計算及其有效前沿的若干問題,得到了很多有趣的結(jié)論。一方面,基于由Rockfeller和Uryasev(2000)提出的條件風(fēng)險價值——CVaR的風(fēng)險計量技術(shù),構(gòu)造了有交易成本并在正態(tài)假設(shè)下的CVaR風(fēng)險的證券投資組合模型,給出了此證券投資組合的均值——CVaR有效前沿曲線方程和最優(yōu)投資策略的解析表達式。利用理論結(jié)果對深市和滬市的證券投資組合的均值——CVaR有效前沿作了實證分析。另一方面,我們嘗試從相對價值(即價值之比)這一指標(biāo)出發(fā)來刻畫金融風(fēng)險,初淺地討論了風(fēng)險資產(chǎn)相對價值的VaR和CVaR:先賦予VaR和CVaR新的定義,給出了它們的若干性質(zhì),推出了風(fēng)險資產(chǎn)的相對價值服從對數(shù)正態(tài)分布和混合對數(shù)正態(tài)分布時的VaR和CVaR滿足的表達式,為從新的角度計算和研究VaR和CVaR風(fēng)險提供了新的思路,并對中國股市選取了若干股票進行了實證分析,通過實例印證了結(jié)論的正確性。最后對金融風(fēng)險有效前沿及關(guān)于VaR和CVaR計算的研究趨勢進行了展望。
【圖文】：

× + × + =對應(yīng)的均值—CVaR 有效前沿曲線的圖形如下。圖3.1 置信水平τ=0.01下有交易成本和無交易成本的證券組合的均值——CVaR有效前沿從表 3.1 的最后一行可以看出，古井貢 B 股和上柴 B 股的收益率均值明顯高于另外兩只，這一點在最優(yōu)投資策略中也得到了體現(xiàn)，即一個理性的風(fēng)險投資者必然買進古井貢 B 股和上柴 B 股，而賣空張裕 B 股和長安 B 股，使選取一定期望收益率時，CVaR 風(fēng)險最小。圖 3.1 給出了在概率置信水平 τ = 0.01下的兩種證券組合的均值——CVaR 有效前沿，，包括有交易成本和無交易成本（對應(yīng)于 α = 0）兩種情形。有交易成本的均值——CVaR 有效前沿是圖中雙曲線的上半枝。從圖 3.1 可以看出，在相同的概率置信水平 τ = 0.01下，有交易成本的均值—CVaR 有效前沿低于無交易成本的均值－CVaR 有效前沿
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F830.9;F224

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