【摘要】：本文在對前人相關(guān)研究做出綜述的基礎(chǔ)之上,對不同市態(tài)下的投資者情緒與股票收益關(guān)系進行了探討。首先利用非參數(shù)方法分析了不同市場狀態(tài)的劃分方法,然后結(jié)合主成份分析方法構(gòu)建出了更能反應(yīng)中國股票市場行為的投資者情緒指數(shù),最后建立VAR系統(tǒng)模型,結(jié)合模型實證結(jié)果,探討了不分狀態(tài)的整體市場以及特定牛、熊市中投資者情緒與股票收益率的動態(tài)關(guān)系,并分析了兩者之間的相互作用機理。本文實證研究結(jié)果表明: 第一、中國股票市場從成立至今,經(jīng)歷了13次牛熊的輪回,牛市最長持續(xù)時間是123周,熊市最長持續(xù)時間為75周,牛市持續(xù)期平均比熊市持續(xù)期長2-3個月。 第二、投資者情緒對股票市場階段性頂部和階段性底部有較強的預(yù)測力度,當(dāng)投資者情緒指數(shù)持續(xù)低于-1或接近-1時,股票市場出現(xiàn)階段性低點的可能性很大,而當(dāng)投資者情緒持續(xù)高于1或接近1時,股票市場出現(xiàn)階段性高點的可能性很大。 第三、不同市場狀態(tài)下,投資者情緒與股票市場收益之間動態(tài)關(guān)系與相互作用的機理是不同的。 不分狀態(tài)的整體市場與一般牛市狀態(tài)下,投資者情緒對股票收益的影響體現(xiàn)出短期慣性和中期反轉(zhuǎn)效應(yīng)的特征,投資者情緒與股票收益之間的作用都是單向的,投資者的樂觀情緒會驅(qū)動股票價格上漲,而股票價格上漲對投資者情緒沒有顯著影響。在一般熊市狀態(tài)下,股票收益對投資者情緒的影響只體現(xiàn)出短期慣性效應(yīng),中期反轉(zhuǎn)效應(yīng)不明顯。股票收益與投資者情緒之間的作用是單向的,股票市場的低迷會使得投資者情緒趨于悲觀,但是投資者情緒對股票收益沒有顯著影響。 當(dāng)受到隨機沖擊時,不分狀態(tài)的整體市場以及特定的牛熊市狀態(tài)下,投資者情緒與股票收益之間的相互沖擊體現(xiàn)出不同的特征。 第四、在大牛市和大熊市狀態(tài)下,投資者情緒與股票收益率之間的作用都是雙向的。在大牛市中,投資者的樂觀情緒會驅(qū)動股票價格上漲,而股價的上漲也會使得投資者情緒變得更加樂觀,同樣地,在大熊市中,投資者的悲觀情緒會驅(qū)使股票價格下跌,而股價的下跌也會使得投資者變得更為樂觀。即牛市股票價格的飚升以及熊市股票價格的崩盤均是由較強的正反饋引起的。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F830.91;F830.59;F224

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 張倩;;“套牢”對個人投資者情緒的影響研究[J];淮海工學(xué)院學(xué)報(人文社會科學(xué)版);2012年12期

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本文編號：2601670