【摘要】：增發(fā)新股是上市公司通過資本市場取得后續(xù)融資的主要方式之一。然而在我國A股市場上，由于上市公司經(jīng)常以超過股票價值的高價進(jìn)行增發(fā)，投資者對增發(fā)產(chǎn)生了很大的抵觸情緒，近半公司增發(fā)的新股上市不久就跌破發(fā)行價。如果這種情況不加以改變，將不利于股票市場的持續(xù)發(fā)展。因此，有必要對我國A股增發(fā)定價進(jìn)行研究，針對高價增發(fā)產(chǎn)生的原因?qū)で笙鄳?yīng)的應(yīng)對之策，以達(dá)到防范高價增發(fā)的目的。 本文通過研究發(fā)現(xiàn)，高價增發(fā)的現(xiàn)象主要是由以下四個原因?qū)е碌模何覈鳤股市場的非有效性，二元股權(quán)結(jié)構(gòu)下的增發(fā)造成的每股價值減少，定價方式中存在一些脫離當(dāng)前市場環(huán)境的不當(dāng)措施，投資者缺乏評估股票價值的有效手段。正是在這四個原因的共同作用下，增發(fā)時確定的詢價下限明顯高于增發(fā)后股票的價值。對此，文章通過建立多因素定價模型對增發(fā)的詢價區(qū)間進(jìn)行了實證檢驗，證明了上述觀點。 鑒于A股市場效率的提高不可能在短期內(nèi)達(dá)到，，因此本文認(rèn)為改進(jìn)增發(fā)定價方式中的不合理之處和進(jìn)一步完善多因素定價模型以輔助增發(fā)定價是當(dāng)前防止高價增發(fā)的有效措施。然而要在根本上防止高價增發(fā)的出現(xiàn)，必須消除其賴以生存的“土壤”。要達(dá)到這個目的，我們必須不斷地深化在監(jiān)管、市場環(huán)境、公司治理、全流通等方面的改革，以提高A股市場效率促使增發(fā)定價向合理化發(fā)展。
【圖文】：

的現(xiàn)實考察與分析司增發(fā)的概述與回顧發(fā)融資的雖然歷史不算長，但增發(fā)新股已成為我一。1998年，以紡織股為主的6家重組公司拉開了有5家上市公司進(jìn)行增發(fā)融資，募集資金55.1億元有21家上市公司實施增發(fā)，共募集資金183.2億元眾多上市公司再融資的首選，呈現(xiàn)出一種“井噴”滬深兩市公告過增發(fā)預(yù)案的公司就有一百多家，真家，籌資227.3億元。2002年更有29家上市公司增只有16家上市公司進(jìn)行了增發(fā)，.籌得資金114.6看出，從2000年開始，平均每家上市公司籌得資發(fā)行價呈下降趨勢。50

新股上市不久就嚴(yán)重跌破發(fā)行價的發(fā)行“失敗”場中，一級市場與一二級市場有著緊密的相互依存關(guān)系:一的前提，沒有股票的發(fā)行，就談不上股票的再買賣;有了市場，否則，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以推萎縮以至于無法存在。為了吸引投資者參與申購新股以確保成功增發(fā)股票，上市進(jìn)行一定比例的折扣，進(jìn)行詢價，讓股票在一二級市場上投資者的興趣和積極性。然而我國A股增發(fā)時，出現(xiàn)了增破發(fā)行價的現(xiàn)象。2003年有16家上市公司進(jìn)行了增發(fā)，、廈門建發(fā)、福耀玻璃、魯抗醫(yī)藥、民豐特紙和華聯(lián)控股日就曾跌破了發(fā)行價，且前6家收盤于發(fā)行價之下，收盤一5.26%，而民豐特紙剛剛收盤于發(fā)行價(如圖3.2);在上市家t上市公司收盤價低于發(fā)行價;在仁市后第20個交易日，盤價在發(fā)行價之下。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號】：F832.5

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 盧琪;我國A股增發(fā)定價效率的實證分析[D];西南交通大學(xué);2007年

2 黃冕;我國A股市場定向增發(fā)定價研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2009年

3 魏躍芝;我國上市公司非公開發(fā)行A股定價問題的實證研究[D];江蘇科技大學(xué);2010年

本文編號：2600136