【摘要】： 現(xiàn)代意義上的金融衍生品產(chǎn)生于上世紀(jì)七十年代,美國芝加哥商業(yè)交易所率先推出貨幣期貨合約,標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的金融衍生品的誕生。金融衍生品的發(fā)展時間雖然短暫,卻給整個世界的經(jīng)濟發(fā)展帶來了翻天覆地的變化。金融衍生品是一把雙刃劍,它一方面提供了套期保值等轉(zhuǎn)移風(fēng)險的功能,另一方面卻帶來了比普通金融產(chǎn)品更大的風(fēng)險。 突出事件是自2007年以來,美國華爾街爆發(fā)的金融風(fēng)暴,如地震海嘯一般席卷全球,所到之處留下的是以一片狼藉,痛定思痛,金融衍生品(次級抵押貸款)的濫用是引發(fā)這次金融危機的最直接原因。為保持債券投資的高回報,金融機構(gòu)將不斷上漲的房屋作為抵押,而不需要貸款購房者用工資、資產(chǎn)作抵押。從信用泡沫-產(chǎn)品泡沫-資金泡沫-價格泡沫,房貸衍生品形成一條復(fù)雜而漫長的泡沫鏈,使投資者看不到按揭貸款的本質(zhì)和根源。濫用金融衍生品拉長了交易環(huán)節(jié),每一環(huán)節(jié)上的杠桿比率隨意過快的放大,風(fēng)險在不同市場間的轉(zhuǎn)移得不到有效管理和監(jiān)管的時候,就會加大金融的系統(tǒng)性風(fēng)險,以致釀成金融危機。但是,這樣的風(fēng)險并不是由金融衍生品本身所產(chǎn)生的,而是由金融機構(gòu)放縱風(fēng)險,衍生監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管措施不到位帶來的。因此,我們應(yīng)該采取適當(dāng)而有效的監(jiān)管措施,積極促進衍生品的發(fā)展。 對于金融衍生品的監(jiān)管問題而言,有多種學(xué)術(shù)分類。但有一點是共通的,即每種金融衍生品監(jiān)管模式各有自身的優(yōu)點和功用,也有自身的缺陷與不足,這也是我們試圖建立多層次監(jiān)管模式的初衷,目的是使不同層次的監(jiān)管模式有機集合,從系統(tǒng)上控制衍生交易風(fēng)險。 具體本文共分為五個部分進行論述： 第一章主要闡述了金融衍生品多層次監(jiān)管模式特點及意義。微觀層面主要說的是通過衍生交易金融機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險控制實施對交易風(fēng)險的監(jiān)管。中觀監(jiān)管涉及到金融衍生監(jiān)管主體即政府監(jiān)管和非官方機構(gòu)交易所和自律組織的監(jiān)管。宏觀監(jiān)管包括國際衍生品監(jiān)管組織、文件和政府間合作等方面的綜合。三個層次的監(jiān)管模式,形成了由金融衍生交易內(nèi)部監(jiān)管到外部監(jiān)管、國內(nèi)監(jiān)管到國際監(jiān)管的有機結(jié)合。一方面對多層次監(jiān)管模式有了清晰地認(rèn)識,另一方面明確設(shè)立多層次監(jiān)管模式的緣由。 第二章主要論述了金融衍生產(chǎn)品多層次監(jiān)管模式的理論基礎(chǔ)及價值目標(biāo)。闡明金融衍生品多層次監(jiān)管模式所依據(jù)的外部效應(yīng)理論、監(jiān)督的規(guī)模效應(yīng)理論、逆向選擇和道德風(fēng)險理論。闡明了以保護投資者利益、抑制金融衍生市場的過度投機行為和保護金融市場的完整性并降低發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險的可能性的價值取向。 第三章分別從微觀衍生交易金融機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險控制、中觀監(jiān)管主體模式的比較選擇、宏觀上國際監(jiān)管合作的角度論述了金融衍生品多層監(jiān)管模式的相關(guān)內(nèi)容。 第四章首先從微觀角度分析了衍生交易金融機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險控制存在的問題。其次分析了分業(yè)監(jiān)管下導(dǎo)致政府監(jiān)管出現(xiàn)交叉重復(fù)、監(jiān)管空白的弊端,自律和協(xié)會監(jiān)管主體發(fā)展不健全的弊�。缓暧^上國際衍生品監(jiān)管合作中暴露的我國法制建設(shè)滯后和國際國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)不一的矛盾。 第五章結(jié)合自身國情,從微觀、中觀、宏觀多角度試圖找尋一條屬于我國自己的多層次金融衍生品市場監(jiān)管模式之路。
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：D922.287;F832.5

【參考文獻】

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