【摘要】： 由于證券市場發(fā)展的不成熟,我國首次公開發(fā)行股票(Initial Public Offerings,簡稱IPO)定價(jià)確定的科學(xué)性、規(guī)范性較國外市場要遠(yuǎn)為遜色,而且由于受客觀環(huán)境限制,我國現(xiàn)有的IPO定價(jià)模型如現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、類比估值模型、期權(quán)定價(jià)模型以及多因素定價(jià)模型等估值方法在我國證券市場應(yīng)用的可行度也較低,因此多年來我國新股發(fā)行定價(jià)一直使用行政色彩較強(qiáng)的類比估值模型中的市盈率法,造成長期以來強(qiáng)烈的新股發(fā)行抑價(jià)現(xiàn)象。因此,系統(tǒng)地研究現(xiàn)有IPO定價(jià)理論和方法、科學(xué)地認(rèn)識股票價(jià)格行為的內(nèi)在規(guī)律,以探索出一條適合中國國情的IPO定價(jià)模型,已經(jīng)是理論界和實(shí)踐界亟待研究和解決的問題。 本文首先對IPO定價(jià)的兩個基本理論即內(nèi)在價(jià)值理論和資本資產(chǎn)定價(jià)理論進(jìn)行系統(tǒng)研究,同時(shí)引用了經(jīng)典的商品價(jià)值規(guī)律即“商品的價(jià)格是由商品的內(nèi)在價(jià)值和供求決定的”,從中牽出內(nèi)、外因素兩條主線,分別設(shè)計(jì)出了內(nèi)在價(jià)值模型和外在價(jià)值模型,其中:內(nèi)在價(jià)值模型是根據(jù)內(nèi)在價(jià)值理論公式推導(dǎo)出內(nèi)在價(jià)值影響因素后,運(yùn)用多元回歸模型設(shè)計(jì)的;而外在價(jià)值模型則是對反映股票供求狀況的市盈率公式進(jìn)行創(chuàng)新后推導(dǎo)出來的。最后,本文將運(yùn)用客觀性較強(qiáng)的熵值法原理來確定其內(nèi)在價(jià)值和外在價(jià)值各自的權(quán)重系數(shù),繼而構(gòu)建出IPO定價(jià)模型,并設(shè)計(jì)了平滑差異系數(shù)γ來測算其精確度,以驗(yàn)證該模型的有效性。 該模型在理論上得到認(rèn)知后,為了驗(yàn)證其在實(shí)踐中的有用性,本文還利用所構(gòu)建的IPO定價(jià)模型預(yù)測2007年新發(fā)行銀行股的股價(jià),同時(shí)對預(yù)測出的發(fā)行價(jià)和實(shí)際發(fā)行價(jià)各自偏離市價(jià)的差幅程度進(jìn)行了對比分析,發(fā)現(xiàn)預(yù)測結(jié)果較好,差異幅度小,擬合度高。而且,該模型與現(xiàn)有的估值模型比較,即承襲了它們的優(yōu)點(diǎn),又克服了它們的缺點(diǎn),從而為中國上市企業(yè)IPO的合理定價(jià)提供了一種更為合理的估價(jià)方法。
【圖文】：

出的基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益均衡基礎(chǔ)上的預(yù)測模型，，該理論是財(cái)務(wù)學(xué)形重要的里程碑，它使人們第一次可以量化市場的風(fēng)險(xiǎn)程度，并且能夠?qū)︼L(fēng)定價(jià)。 為股票的估價(jià)提供了一種理論與方法，每一種股票的期望收益率應(yīng)等于無由β系數(shù)測定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因此我們可以利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來計(jì)算資M 公式可以表示如下：f+β(Km-Rf)：Ki是第 i 個股票要求的收益率，Rf是無風(fēng)險(xiǎn)利率，Km是市場平均收益率，β是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),它是股票 i 的收益率對市場組合收益率的回歸模型的斜變動對市場組合收益變動的敏感度，Km-Rf是市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
【學(xué)位授予單位】：重慶工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F830.9

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 張美麗;破發(fā)背景下對我國滬市A股IPO定價(jià)問題的研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

本文編號：2593437