【摘要】： 作為稅收金融效應(yīng)的研究方法之一，股票除息日股價行為研究與公司的股利政策息息相關(guān)，直接關(guān)系著公司的股利政策是否能夠達到使得股東稅后收益最大化的目標；我國股票市場目前投機過度，現(xiàn)金股利被統(tǒng)一的課以20％的個人所得稅，而資本利得稅尚未開征，這方面的研究也可以為資本利得稅的開征提供一個實證依據(jù)。 筆者在對我國稅收體制和深市的交易費用進行分析后，判斷在我國股票市場的交易主體由于交易成本的限制，暫時沒有在除息日進行短期套利的機會。因此本文結(jié)合中國股票市場的特點，在對變量選擇方法進行一定的修改后，采用了Elton和Gruber(1970)的方法和模型對我國股票市場的除息日股價行為進行了實證研究。對1995-2000年數(shù)據(jù)的研究結(jié)果表明，股價變動與股利比的均值小于1，得出除息日股價相對于股權(quán)登記日收盤價下跌幅度小于每股現(xiàn)金股利。而1995-2000年股價變動股利比與股利率的相關(guān)系數(shù)為正，但是相關(guān)性不顯著，因此中國深市不存在稅收客戶群效應(yīng)。從而可以看出我國股票市場的交易主體并沒有因為現(xiàn)金股利和資本利得的稅率高低，而相應(yīng)的調(diào)整其投資策略。盡管股東要為現(xiàn)金股利支付更多的所得稅，但是在決定公司的股利政策時，股東還是希望公司以現(xiàn)金股利的形式分配。這也從另一個方面體現(xiàn)出我國交易主體還不夠理性。 除息日股價變動的稅負效應(yīng)模型和稅收客戶群效應(yīng)都是以交易主體的長期投資為前提，而中國股市交易主體以短線投資為主，具有很大的投機性，這是我國股市不存在稅收客戶群效應(yīng)的主要原因。實際上，我國股票市場目前仍然很不成熟，與其他發(fā)達國家的市場相比，存在投機性過強，政府調(diào)控色彩濃重，稅負不夠合理等問題。筆者從實證結(jié)果出發(fā)，，對我國的政權(quán)稅收體制提出了明確證券市場稅收管理政策導(dǎo)向，改革并降低交易印花稅，選擇適當時機實施適合我國國情的資本利得稅征收體制等改革建議。
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F830.91

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 王俊;;稅負效應(yīng)與除息日股票價格行為研究——來自A股市場的實證證據(jù)[J];投資研究;2012年03期

本文編號：2589351