發(fā)布時(shí)間：2020-03-18 23:45

【摘要】： 作為稅收金融效應(yīng)的研究方法之一，股票除息日股價(jià)行為研究與公司的股利政策息息相關(guān)，直接關(guān)系著公司的股利政策是否能夠達(dá)到使得股東稅后收益最大化的目標(biāo)；我國(guó)股票市場(chǎng)目前投機(jī)過度，現(xiàn)金股利被統(tǒng)一的課以20％的個(gè)人所得稅，而資本利得稅尚未開征，這方面的研究也可以為資本利得稅的開征提供一個(gè)實(shí)證依據(jù)。 筆者在對(duì)我國(guó)稅收體制和深市的交易費(fèi)用進(jìn)行分析后，判斷在我國(guó)股票市場(chǎng)的交易主體由于交易成本的限制，暫時(shí)沒有在除息日進(jìn)行短期套利的機(jī)會(huì)。因此本文結(jié)合中國(guó)股票市場(chǎng)的特點(diǎn)，在對(duì)變量選擇方法進(jìn)行一定的修改后，采用了Elton和Gruber(1970)的方法和模型對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的除息日股價(jià)行為進(jìn)行了實(shí)證研究。對(duì)1995-2000年數(shù)據(jù)的研究結(jié)果表明，股價(jià)變動(dòng)與股利比的均值小于1，得出除息日股價(jià)相對(duì)于股權(quán)登記日收盤價(jià)下跌幅度小于每股現(xiàn)金股利。而1995-2000年股價(jià)變動(dòng)股利比與股利率的相關(guān)系數(shù)為正，但是相關(guān)性不顯著，因此中國(guó)深市不存在稅收客戶群效應(yīng)。從而可以看出我國(guó)股票市場(chǎng)的交易主體并沒有因?yàn)楝F(xiàn)金股利和資本利得的稅率高低，而相應(yīng)的調(diào)整其投資策略。盡管股東要為現(xiàn)金股利支付更多的所得稅，但是在決定公司的股利政策時(shí)，股東還是希望公司以現(xiàn)金股利的形式分配。這也從另一個(gè)方面體現(xiàn)出我國(guó)交易主體還不夠理性。 除息日股價(jià)變動(dòng)的稅負(fù)效應(yīng)模型和稅收客戶群效應(yīng)都是以交易主體的長(zhǎng)期投資為前提，而中國(guó)股市交易主體以短線投資為主，具有很大的投機(jī)性，這是我國(guó)股市不存在稅收客戶群效應(yīng)的主要原因。實(shí)際上，我國(guó)股票市場(chǎng)目前仍然很不成熟，與其他發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)相比，存在投機(jī)性過強(qiáng)，政府調(diào)控色彩濃重，稅負(fù)不夠合理等問題。筆者從實(shí)證結(jié)果出發(fā)，，對(duì)我國(guó)的政權(quán)稅收體制提出了明確證券市場(chǎng)稅收管理政策導(dǎo)向，改革并降低交易印花稅，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)實(shí)施適合我國(guó)國(guó)情的資本利得稅征收體制等改革建議。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F830.91

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 王俊;;稅負(fù)效應(yīng)與除息日股票價(jià)格行為研究——來自A股市場(chǎng)的實(shí)證證據(jù)[J];投資研究;2012年03期

本文編號(hào)：2589351