發(fā)布時間：2020-03-18 12:36

【摘要】： 證券投資基金的選時擇股能力是基金業(yè)績衡量理論的重要組成部分。選時擇股能力將證券投資基金的業(yè)績來源分解為兩個主要部分,其一,選時能力,即預(yù)測整個股票市場相對于固定收益證券市場總體價格走勢的能力;其二,擇股能力,即預(yù)測個股相對于其他股票價格走勢的能力,通過對這兩種能力的衡量和評價,可以深入分析證券投資基金的業(yè)績。我國證券投資基金業(yè)正處于快速發(fā)展階段,對基金業(yè)績來源進行深入的研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義。 本文運用TM-FF3模型,CL-FF3模型和B-FF3模型,對我國2004年2月27日至2007年12月31日的20只封閉式基金和54只開放式基金的選時擇股能力進行了實證研究。實證結(jié)果表明,我國證券投資基金具有一定的選時擇股能力,但并不普遍存在,表現(xiàn)出選時擇股能力均顯著的單個基金數(shù)量很少。 對于我國證券投資基金選時擇股能力的現(xiàn)狀,本文認為其主要原因在于制度因素上國家信用代替市場信用產(chǎn)生了制度風(fēng)險,機構(gòu)投資者過于單一,基金防火墻制度尚未建立完善;市場因素上我國證券市場投機過度,上市公司品質(zhì)較差,市場下降期流動性不足,缺乏能夠進行有效對沖和避險的金融衍生工具;基金投資者因素上投資過于集中,跟風(fēng)從眾心理明顯,短期獲利期望過高;基金公司因素上研究能力不足,違規(guī)行為時有發(fā)生,與基金投資者的委托代理矛盾突出;基金經(jīng)理因素上選時擇股能力不足,普遍任期較短,與基金公司的委托代理矛盾突出。 對此,本文提出提高我國證券投資基金選時擇股能力的建議為:1、建立市場信用,豐富機構(gòu)投資者和金融產(chǎn)品,對證券投資基金投資者的投資理念教育。2、建立基金防火墻,進一步加強擬上市公司IPO的資格審查,完善上市公司信息披露制度,改變內(nèi)幕交易舉證制度。3、提高基金公司和基金經(jīng)理的研究能力和投資決策水平,建立合理的基金經(jīng)理能力評價體系,減少委托代理矛盾,完善風(fēng)險管理體系,提高對市場風(fēng)險的識別、規(guī)避、控制和應(yīng)對能力。
【圖文】：

圖 3-1 模型回歸結(jié)果圖得到的回歸方程為：( ) ( )21 f m,t f m,t f- =0.0003 + 0.7142 - +0.2565 - 0.4140SMB 0.1156HML(1.7061) (66.1297) (0.7197) (-10.8494) (-5.9225)R R R R R R (3.11)從 t 檢驗來看，以 10%為置信度，1β ，3β ，4β 通過了 t 檢驗，而α ，2β 沒有通 t 檢驗，而從模型整體擬合度的檢驗來看，調(diào)整2R 為 0.8271，F(xiàn) 系數(shù)為 1111.763，通過了檢驗，那么使用 TM-FF3 模型對招商安泰開放式股票基金的日度收益率進實證分析的結(jié)論為：此基金不具備顯著的擇股能力(α 值沒有通過 t 檢驗)，也不備顯著的選時能力(2β 值沒有通過 t 檢驗)，而多因素模型確實優(yōu)于單因素模型3β ，4β 均通過了 t 檢驗)，，且模型整體上來說調(diào)整2R 和 F 系數(shù)也均通過了檢驗。其他各只基金收益率及各類基金的平均收益率模型擬合過程與其類似，我們在究中均以 10%的置信度作為選時擇股能力是否顯著的標準。
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 羅永剛;基金信息與基金投資風(fēng)險的定量關(guān)系研究[D];華東師范大學(xué);2011年

2 楊鵬;中國證券投資基金業(yè)研究[D];華東師范大學(xué);2010年

3 王磊;我國陽光私募基金選股選時能力和投資傾向研究[D];浙江財經(jīng)學(xué)院;2013年

本文編號：2588724