【摘要】：1976年，Jensen和Meckling共同發(fā)表了《企業(yè)理論：管理者行為、代理成本與股權(quán)結(jié)構(gòu)》，在文中對管理層持股在公司治理中的效果以及對公司價值的影響進(jìn)行了探討，此后，這一問題便成為國內(nèi)外眾多學(xué)者在公司治理和管理層激勵問題上討論的熱點之一。2005年以來，隨著股權(quán)分置改革深入的推進(jìn)，，資本市場運行環(huán)境逐步得到改善，管理層持股比例大大增加。在管理層持股問題上，不同的持股比例對公司價值的影響如何，目前在學(xué)術(shù)界仍然沒有達(dá)成一致共識�；谶@樣的背景，本文對我國上市公司管理層持股比例與公司價值的關(guān)系進(jìn)行深入的探討，通過分析調(diào)整管理層持股比例能否達(dá)到對管理層的有效激勵，提升公司價值，這一問題關(guān)系到眾多上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展問題，具有很強的現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)意義。 本文介紹了研究背景、目的和意義，通過對相關(guān)文獻(xiàn)和理論進(jìn)行回顧和梳理，對目前研究管理層持股與公司價值的現(xiàn)狀有了充分的認(rèn)識，在前人研究的基礎(chǔ)上，筆者選取我國滬深兩市上市公司2001年至2010年的數(shù)據(jù)，以總資產(chǎn)收益率（ROA）和Tobin’s Q值來衡量公司價值，構(gòu)建模型，采用廣義最小二乘法（GLS）對模型進(jìn)行回歸分析，來研究管理層持股比例與公司價值之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，管理層持股與以總資產(chǎn)收益率（ROA）來衡量的公司價值呈倒U型曲線關(guān)系，管理層持股比例小于12.11%時，管理層持股比例的增加有助于提升公司價值；當(dāng)管理層持股比例大于12.11%時，隨著管理層持股比例的增加，會存在管理層侵害股東利益的行為，公司價值會因此而降低�；谶@一研究結(jié)論，本文提出了管理層持股的實施過程中的一些建議，期望能夠?qū)ξ覈竟蓹?quán)結(jié)構(gòu)的改革實踐具有一定的借鑒意義。
【學(xué)位授予單位】：東北師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F832.51;F224

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本文編號：2564504