本文關(guān)鍵詞：我國(guó)IPO定價(jià)效率與抑價(jià)影響因素分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：IPO抑價(jià)是指一級(jí)市場(chǎng)新股定價(jià)明顯低于上市首日收盤價(jià)的現(xiàn)象。高抑價(jià)現(xiàn)象在各國(guó)普遍存在，它或者來(lái)源于一級(jí)市場(chǎng)上的發(fā)行價(jià)格定價(jià)過低，或者來(lái)源于二級(jí)市場(chǎng)上首日交易價(jià)格過高，或者為二者的綜合。在資本市場(chǎng)比較成熟的國(guó)家，研究人員通常認(rèn)為二級(jí)市場(chǎng)是有效的，因此IPO抑價(jià)必然來(lái)源于一級(jí)市場(chǎng)的低定價(jià)。然而隨著研究的深入，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)一級(jí)市場(chǎng)低定價(jià)越來(lái)越難解釋IPO抑價(jià)現(xiàn)象，于是開始從二級(jí)市場(chǎng)尋找IPO抑價(jià)的原因，認(rèn)為二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)過高導(dǎo)致了高抑價(jià)。 在二級(jí)市場(chǎng)上，造成IPO高抑價(jià)有可能的一個(gè)原因是承銷商托市，即承銷商直接在二級(jí)市場(chǎng)買股托市，另外一個(gè)有可能的原因是：我國(guó)股市作為一個(gè)新興市場(chǎng)，投資者專業(yè)水平參差不齊，對(duì)股票的前景判斷能力有限，很容易跟風(fēng)購(gòu)買新股，從而推動(dòng)股價(jià)上升。 本文首先對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)IPO高抑價(jià)的產(chǎn)生和發(fā)展進(jìn)行簡(jiǎn)要概括，提出研究我國(guó)IPO抑價(jià)影響因素及IPO定價(jià)效率的背景和意義，然后回顧已有文獻(xiàn)，針對(duì)已有文獻(xiàn)，結(jié)合我國(guó)IPO市場(chǎng)的特點(diǎn)，提出本文所要研究和解決的問題。 本文第4章選取了2005-2012年在A股市場(chǎng)上市的股票為樣本，選取新股首日超額收益率來(lái)衡量IPO抑價(jià)，選取反映上市公司財(cái)務(wù)狀況、投資者情緒等的因素為解釋變量，建立多元回歸模型，分別對(duì)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行了IPO影響因素分析，證明了二級(jí)市場(chǎng)投資者情緒顯著影響IPO抑價(jià)；第5章則以IPO發(fā)行價(jià)為產(chǎn)出變量，以反映公司價(jià)值的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)作為投入變量，同時(shí)以影響IPO定價(jià)的其他因素作為非效率指標(biāo)進(jìn)行隨機(jī)前沿分析，證明一級(jí)市場(chǎng)不存在IPO低定價(jià)行為，從而說明中國(guó)的IPO高抑價(jià)主要產(chǎn)生于二級(jí)市場(chǎng)上的首日高定價(jià)；第6章則以所有新股上市20個(gè)交易日的標(biāo)準(zhǔn)化連續(xù)復(fù)利收益率作為研究對(duì)象，以反映公司價(jià)值的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)作為投入變量，同時(shí)以影響IPO定價(jià)的其它因素作為非效率指標(biāo)進(jìn)行隨機(jī)前沿分析，進(jìn)一步證明了二級(jí)市場(chǎng)的首日高定價(jià)并不是因?yàn)槌袖N商托市行為產(chǎn)生的，由此證明全文的主要結(jié)論，中國(guó)的IPO首日高抑價(jià)完全產(chǎn)生于二級(jí)市場(chǎng)上投資者的狂熱情緒。最后本文結(jié)合分析的結(jié)果給出了提高IPO定價(jià)效率的對(duì)策建議。
【關(guān)鍵詞】：IPO抑價(jià) 投資者情緒 承銷商托市
【學(xué)位授予單位】：重慶工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-8
• 第1章 緒論8-12
• 1.1 研究的背景和意義8-9
• 1.2 研究?jī)?nèi)容9-10
• 1.3 研究思路及方法10-11
• 1.4 創(chuàng)新之處11-12
• 第2章 國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述12-19
• 2.1 有關(guān) IPO 抑價(jià)現(xiàn)象研究的文獻(xiàn)綜述12-14
• 2.2 有關(guān) IPO 定價(jià)效率研究的文獻(xiàn)綜述14-16
• 2.3 有關(guān) IPO 市場(chǎng)承銷商托市研究的文獻(xiàn)綜述16-18
• 2.4 本章小結(jié)18-19
• 第3章 中國(guó) IPO 抑價(jià)的變遷及現(xiàn)狀分析19-31
• 3.1 中國(guó)新股發(fā)行機(jī)制變遷19-21
• 3.2 中國(guó)新股市場(chǎng) IPO 發(fā)行情況21-30
• 3.3 本章小結(jié)30-31
• 第4章 投資者情緒與 IPO 抑價(jià)31-39
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源31
• 4.2 研究變量選取31-33
• 4.3 樣本統(tǒng)計(jì)性描述33-35
• 4.4 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果35-38
• 4.5 本章小結(jié)38-39
• 第5章 IPO 定價(jià)行為檢驗(yàn)39-46
• 5.1 隨機(jī)前沿方法39-40
• 5.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源40
• 5.3 變量設(shè)定及描述性統(tǒng)計(jì)40-42
• 5.4 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析42-45
• 5.5 本章小結(jié)45-46
• 第6章 承銷商托市檢驗(yàn)46-50
• 6.1 研究方法46-47
• 6.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源47
• 6.3 實(shí)證結(jié)果及分析47-49
• 6.4 本章小結(jié)49-50
• 第7章 研究結(jié)論及對(duì)策建議50-52
• 7.1 研究結(jié)論50-51
• 7.2 提高 IPO 定價(jià)效率的對(duì)策建議51-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 致謝56-57
• 在學(xué)期間所發(fā)表的文章57

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 熊維勤;孟衛(wèi)東;;承銷商進(jìn)行了IPO托市嗎[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2007年01期

2 曹鳳岐;董秀良;;我國(guó)IPO定價(jià)合理性的實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)研究;2006年06期

3 劉春玲;;我國(guó)A股市場(chǎng)IPO定價(jià)影響因素的實(shí)證分析[J];財(cái)會(huì)月刊;2009年18期

4 雷潔;;公司治理與IPO抑價(jià)研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì);2008年09期

5 徐文燕,武康平;承銷商托市對(duì)新股初始回報(bào)的影響——對(duì)上海A股市場(chǎng)的實(shí)證研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2002年01期

6 周孝華;趙煒科;劉星;;我國(guó)股票發(fā)行審批制與核準(zhǔn)制下IPO定價(jià)效率的比較研究[J];管理世界;2006年11期

7 范小勇,梁

本文編號(hào)：253081