【摘要】：如何對管理人員實施有效的激勵監(jiān)督是公司治理的重點環(huán)節(jié)，而薪酬激勵作為最常見的激勵方式，一直以來就是眾多投資者的焦點，公司公布年報時曝出的高薪不僅影響了投資者的投資決策，更是招來了各方的質(zhì)疑。而機(jī)構(gòu)投資者廣泛活躍于證券交易市場，不但能夠獲得上市公司的信息，更能利用自己的專業(yè)分析能力對公司、行業(yè)以及國家宏觀面作出投資決策。那么，作為我國外部監(jiān)督力量，機(jī)構(gòu)投資者是否有效地參與了公司治理并對管理層進(jìn)行激勵約束，是本文的研究方向。 本文從委托代理理論、博弈理論、戰(zhàn)略管理理論等角度，對機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理中的動因、方式、效用進(jìn)行分析，探討了機(jī)構(gòu)投資者如何對公司管理層進(jìn)行有效激勵。從而提出假設(shè)，建立模型具體考察了機(jī)構(gòu)投資者整體持股對高管薪酬水平和薪酬業(yè)績敏感性的影響。并在此基礎(chǔ)上對機(jī)構(gòu)投資者的異質(zhì)性進(jìn)行分析，，利用Brickley的分類方法將機(jī)構(gòu)投資者分成壓力抵制型和壓力敏感型兩類，分析了這兩類機(jī)構(gòu)投資者持股分別對高管薪酬水平和薪酬業(yè)績敏感性存在何種影響，是否存在差異。 研究結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投資者整體持股顯著地提高了高管薪酬水平和薪酬業(yè)績敏感性。但是進(jìn)行機(jī)構(gòu)分類之后，兩類機(jī)構(gòu)投資者分別表現(xiàn)出不同的特性：壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者對高管薪酬水平和薪酬業(yè)績敏感性有較為顯著的正相關(guān)關(guān)系，但是壓力敏感型對高管薪酬水平和薪酬業(yè)績敏感性的影響并不顯著。只有有效利用機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢對上市公司制度進(jìn)行優(yōu)化，同時促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的正常有序發(fā)展，才能達(dá)到雙贏的局面。本文提出以下建議：第一，優(yōu)化管理層激勵制度和薪酬結(jié)構(gòu)；第二，強(qiáng)化薪酬委員會職能，加強(qiáng)薪酬決策和相關(guān)信息的透明度；第三，引導(dǎo)異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，發(fā)揮壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者在市場中的帶頭作用。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F276.6;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2529493