【摘要】：隨著股權(quán)分置改革的順利完成，我國證券市場進入全流通時代，此前受限制流通的國有股、法人股就可在二級市場進行交易。這一方面使得公司大股東與外部中小股東利益趨同，另一方面也為大股東利用信息等優(yōu)勢獲取其自身最大利益而侵占中小投資者利益提供了機會。因此，明晰大股東的交易動機，有利于立法機構(gòu)制定更完善的法律法規(guī)，促進監(jiān)管部門對大股東交易進行有效監(jiān)管，提高監(jiān)管效率，保護中小投資者利益并促進我國證券市場持續(xù)健康發(fā)展。具體的研究內(nèi)容包括以下幾個方面： (1)對我國股權(quán)分置改革以來股票市場格局變化趨勢進行研究的基礎上對股改后進行交易的大股東所屬行業(yè)、股東地位、股權(quán)結(jié)構(gòu)、增減持大股東數(shù)量對比等情況進行了描述性分析從而進一步了解大股東交易動機。 (2)通過研究2007-2010年我國A股市場進行大股東交易的上市公司的股價累計超額收益變化情況分析大股東交易動機。主要采用事件研究法，根據(jù)不同事件的影響范圍的不同選擇多個事件窗口期，通過對不同窗口期超額收益率的計算（采用市場模型進行計算），并且通過對公告日前后的超額收益變化情況進行對比分析，以此研究大股東交易的不同動機。 (3)綜合對比分析大股東增持、減持動機。通過對大股東增持和減持的累積收益率以及顯著檢驗結(jié)果差異的分析，研究大股東交易方向差異是否導致交易動機不同。 (4)通過與西方成熟資本市場大股東交易動機進行比較，總結(jié)出我國大股東交易動機特點，為資本市場立法機構(gòu)、監(jiān)管部門、投資者等提供相關的建議政策。根據(jù)大股東交易動機的實證研究，大股東交易存在信號發(fā)送動機、流動性動機、信息獲利動機�；诮�(jīng)濟人的合理假設，持有流動性動機和信號發(fā)送動機的大股東的交易屬于正常的市場交易，而持有信息獲利動機和操縱股價動機的大股東，其行為損害其他中小投資者的利益，因而，證券市場各有關部門應該加強制度建設，，完善監(jiān)管和信息披露制度，健全相關法律措施，維護我們資本市場交易環(huán)境，創(chuàng)造有效的資本市場。
【圖文】：

增持、減持的大股東數(shù)量對比情況反映了 2007-2010 這四年間發(fā)生大股東增持、減持的數(shù)量對比情況。從 2008 年增持數(shù)量與減持數(shù)量基本平衡外其他兩年的減持數(shù)量都明顯高表明，我國證券市場大小非解禁后存在減持壓力。通過分析進行增持和情況，我們可以發(fā)現(xiàn)有趣的現(xiàn)象。就進行減持的大股東數(shù)量來說其數(shù)值 和 2009 年明顯高于市場處于熊市時的數(shù)量；而從進行增持的大股東數(shù)在處于低谷時期的 2008 年發(fā)生增持的數(shù)量要遠大于 2007 和 2009 年。據(jù)權(quán)分置改革以來，大股東交易動機在我國證券市場波動中顯現(xiàn)出來，在地出于獲利動機將增值的股票賣出，而在股市低迷期，大股東為了維護出于信號發(fā)送動機增持股票。

008年減持樣本AR和CAR
【學位授予單位】：南京航空航天大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2524138