【摘要】：建國(guó)以來,我國(guó)對(duì)地方政府舉債采取了相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。1994年3月頒布的《預(yù)算法》明確規(guī)定地方政府禁止發(fā)行債券。但隨著近年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速,地方財(cái)政已積累了大量債務(wù)。地方債務(wù)的隱蔽性及不規(guī)范會(huì)增加地方財(cái)政的管理難度,形成財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)積聚,阻礙經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。發(fā)行地方政府債券除了能夠降低政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)外,還可以規(guī)范政府的融資渠道。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī),2009年財(cái)政部代理地方政府發(fā)行了2000億元地方政府債券,用于地方基礎(chǔ)設(shè)施及公益性建設(shè)。2010及2011年,中央繼續(xù)代理地方發(fā)行了2000億元地方政府債券。地方政府債券的使用效果及是否能得到及時(shí)有效的償還將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r產(chǎn)生重大的影響。 本文希望通過研究地方政府債券發(fā)行及償付規(guī)定的合理之處,立足于2009年地方政府債券發(fā)行實(shí)踐,從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、財(cái)政實(shí)力、固定資產(chǎn)投資、債券規(guī)模、資金使用效率等五方面選取了13個(gè)指標(biāo)來度量2009年發(fā)行地方政府債券的30個(gè)省市的地方政府償債能力。用主成分分析法提取了地區(qū)經(jīng)濟(jì)財(cái)政基礎(chǔ)、持續(xù)償債能力、即期償債能力、償付增長(zhǎng)壓力4個(gè)主成分,并且通過回歸分析法設(shè)計(jì)了主成分得分函數(shù)模型,最終得到了各省市主成分因子的得分情況及其綜合償付能力情況。并依此為我國(guó)地方政府債券的持續(xù)發(fā)行、健康清償提出了一些政策建議。 本文主要從五個(gè)部分對(duì)地方政府債券的償付能力進(jìn)行闡述。 第一部分,緒論。首先介紹了選題的背景和研究的目的及意義,明確了本論文的研究方法,并對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和綜述,簡(jiǎn)單介紹并評(píng)價(jià)了西方市政債券理論的發(fā)展和關(guān)于目前我國(guó)地方政府債券熱點(diǎn)討論的文獻(xiàn),為本論文的后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。最后總結(jié)了本論文的創(chuàng)新和不足。 2009年中央代理地方政府發(fā)行的2000億地方政府債券使地方政府債券再一次登上歷史舞臺(tái),為地方政府振興當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)開辟了一條新的道路,有利于完善地方政府融資體系及地方財(cái)政體系,也有利于明確地方政府信用,約束地方政府財(cái)政預(yù)算。作為一種公共產(chǎn)品,對(duì)地方政府債券償付能力的研究開展,對(duì)中央和地方、政府與市場(chǎng)的職責(zé)界定,公共財(cái)政體制的完善、債務(wù)理論體系的豐富、財(cái)政理論的深化等都具有重要的意義。 西方發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于市政債券理論發(fā)展的比較完善,學(xué)者們主要針對(duì)市政債券的發(fā)行、效應(yīng)、監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)等問題進(jìn)行了研究,但是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的地方政府債券進(jìn)行分析研究的力度不夠,未見有對(duì)發(fā)展中國(guó)家地方債務(wù)的研究實(shí)例。而國(guó)內(nèi)學(xué)者多注重于對(duì)我國(guó)地方政府債券發(fā)行的必要性、可行性及發(fā)行效應(yīng)及制度設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)及其防范等方面的討論,但在針對(duì)發(fā)債后續(xù)的償付方面的研究為數(shù)不多。因此,本文主要運(yùn)用定性研究和定量研究相結(jié)合的分析方法,結(jié)合具體的數(shù)據(jù)和調(diào)查案例選取了負(fù)債率,國(guó)債依存度、財(cái)政杠桿率、赤字率等13項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),用主成分分析法對(duì)09年各省市地方政府債券償付能力進(jìn)行了比較分析,對(duì)我國(guó)地方政府債券的償付能力模型進(jìn)行了實(shí)證設(shè)計(jì),為探索科學(xué)合理的地方政府債券長(zhǎng)效之制提供了借鑒。 第二部分,中國(guó)地方政府債券的現(xiàn)狀分析。首先,介紹了我國(guó)地方政府債券的界限、種類和特點(diǎn)；其次,介紹了地方政府債券的理論依據(jù)；最后,依據(jù)大量數(shù)據(jù),并結(jié)合現(xiàn)實(shí)狀況,介紹了我國(guó)地方政府偵券發(fā)展歷史和現(xiàn)實(shí)狀況,并且分析了我國(guó)地方政府債券現(xiàn)有的問題。 地方政府債券(local treasury bonds)是一種由地方政府或其授權(quán)代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的,所籌資金用于市政基礎(chǔ)設(shè)施和大型公益性項(xiàng)目建設(shè)的政府債券,可以分為一般責(zé)任債券和收益?zhèn)?另外也有一些債券具有一般責(zé)任債券和收益?zhèn)幕旌咸卣�。它具有信用性、有償性、公共性、長(zhǎng)期性、發(fā)行主體的特殊性、利息收入優(yōu)惠性等特征。其理論基礎(chǔ)主要有公共產(chǎn)品理論、財(cái)政分權(quán)理論和政府債務(wù)理論。 我國(guó)地方政府發(fā)行債券的歷史可以追溯至清朝宣統(tǒng)年間上海發(fā)行的“地方公債票”,自此以后,軍閥割據(jù)時(shí)代、抗日戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期、解放戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期以及新中國(guó)成立后,各地都發(fā)行過一些公債。1994年頒布的《預(yù)算法》叫停了地方政府債券。于是,許多地方政府開始通過投融資平臺(tái)公司變相發(fā)債以籌集經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金。為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī),中央于2009年開始代發(fā)2000億地方政府債券,但是,此次債券的發(fā)行規(guī)模小,票面利率低,成交量偏小,二級(jí)市場(chǎng)冷清,地方政府債券發(fā)行市場(chǎng)有待完善。而且中央和地方權(quán)責(zé)不清,容易引起地方政府過分投資,引發(fā)償債風(fēng)險(xiǎn),也可能拉大地區(qū)差距,加劇地區(qū)間不平衡發(fā)展。 第三部分,分析了我國(guó)地方政府債券的償還現(xiàn)狀。主要從償還規(guī)模、償還途徑、償還實(shí)力來介紹了我國(guó)地方政府債券的償還現(xiàn)狀,并且從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、財(cái)政實(shí)力、固定資產(chǎn)投資、債券發(fā)行規(guī)模、債券資金使用效率等方面來分析了其對(duì)地方政府債券償還的影響。 地方政府債券的發(fā)行一方面是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī),另一方面也是為了規(guī)范地方政府的債務(wù)融資,使地方政府債務(wù)更加顯性化,因此,地方政府債券的償還規(guī)模也應(yīng)從地方政府債務(wù)的總體規(guī)模來考慮才能得以更加全面深入的分析。2011年和2012年兩年債務(wù)到期將占總債務(wù)規(guī)模的43%左右,第二個(gè)還款高峰期在2016年到2018年,其他年份到期債務(wù)約占14%—17%。從我國(guó)目前地方政府自身實(shí)力來看,各級(jí)政府的可支配財(cái)力差距較大,東部發(fā)達(dá)地區(qū)的財(cái)政實(shí)力較為雄厚,承債能力較高,而一些經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為落后的地區(qū)政府償還債務(wù)缺乏經(jīng)濟(jì)實(shí)力支撐。因此影響其償還的因素很多,不僅與地方政府的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)政實(shí)力有關(guān),還與地區(qū)的固定資產(chǎn)投資額度及其結(jié)構(gòu)有關(guān),而且也與債券本身的規(guī)模和結(jié)構(gòu)有關(guān),更會(huì)受到其發(fā)行債券所籌資金的使用效率的影響。 第四部分,我國(guó)地方政府債券償還能力的實(shí)證分析。首先介紹了實(shí)證的主成分分析方法,再介紹其分析思路、相關(guān)原理以及分析步驟及框架。最后通過主成分因子的提取建立了我國(guó)地方政府債券償付能力的分析模型。并利用各省市的實(shí)際經(jīng)濟(jì)債務(wù)數(shù)據(jù)得到了其地方政府債券償付能力的綜合得分。 主成分分析是利用降維的思想,在損失很少信息的前提下把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為幾個(gè)綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計(jì)分析法,可以較好的分析評(píng)價(jià)政府償債能力。本文從經(jīng)濟(jì)實(shí)力、財(cái)政實(shí)力、固定資產(chǎn)投資、債券規(guī)模、資金使用效率等五方而選取了負(fù)債率、債務(wù)率、國(guó)民應(yīng)債率、債務(wù)依存度、償債率、債務(wù)收入支出比、赤字率、財(cái)政杠桿率、預(yù)算內(nèi)資金投資占比、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率、則政收入增長(zhǎng)率、財(cái)政支出增長(zhǎng)率、GDP增長(zhǎng)率這13個(gè)指標(biāo)來度量2009年發(fā)行地方政府債券的：30個(gè)省市的地方政府償債能力。通過主成分分析提取了地區(qū)經(jīng)濟(jì)財(cái)政基礎(chǔ)、持續(xù)償債能力、即期償債能力、償付增長(zhǎng)壓力4個(gè)主成分,并且通過回歸分析法設(shè)計(jì)了主成分得分函數(shù)模型,最終得到了各省市主成分因子的得分情況及其綜合償付能力得分排名情況。 第五部分,我國(guó)地方政府債券償付能力的結(jié)論分析及提升措施。通過對(duì)各主成分因子的經(jīng)濟(jì)解釋得出了各省市地方政府債券的綜合償付能力,并針對(duì)各省市的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)和不足從經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力、持續(xù)償債能力、即期償債能力、償債壓力方面提出了一些建議,并從償債準(zhǔn)備基金角度和制度保障角度為提升各省市償債能力方面做了一些政策建議。 從2009年各省市的地方政府債券綜合償付能力來看,天津、江蘇、北京、山東和上海為地方政府債券償付綜合實(shí)力較為優(yōu)異的地區(qū)。廣東、浙江、福建、內(nèi)蒙古、遼寧、河北以及陜西這7省市為地方政府債券償付實(shí)力良好的地區(qū)。綜合實(shí)力一般地區(qū)包括安徽、湖北、吉林、湖南、河南、重慶、廣西、江西這8個(gè)省市。地方政府償債能力綜合實(shí)力較弱地區(qū)包括了海南、四川、貴州、黑龍江、寧夏、云南、青海、山西、甘肅和新疆這10個(gè)省市。 針對(duì)以上分析,本文從地方償債基礎(chǔ)的地方經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力、長(zhǎng)期持續(xù)償債能力、即期償債能力以及償付壓力等方面提出了一些提升地方政府綜合償債能力的建議。首先要大力發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)、合理規(guī)劃地方固定資產(chǎn)投資,提高居民人均收入；規(guī)范財(cái)政支出行為,建立公共財(cái)政支出的框架體系。其次要提高政府財(cái)政收入,進(jìn)一步完善轉(zhuǎn)移支付制度。再次要控制地方政府債券發(fā)行規(guī)模,從源頭上降低地方政府債券的償付壓力：對(duì)于不同的債務(wù)用途,明確舉債主體和償債來源,保障其即期償債能力。最后應(yīng)限定政府投資領(lǐng)域,以保障地方政府債務(wù)資金合理應(yīng)用,地方政府債務(wù)合理增長(zhǎng)。本文還從償債基金機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制以及制度保障來提出進(jìn)一步提升地方政府債券的償付能力的建議。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F812.5;F224

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本文編號(hào)：2467505