【摘要】：建國以來,我國對地方政府舉債采取了相當謹慎的態(tài)度。1994年3月頒布的《預算法》明確規(guī)定地方政府禁止發(fā)行債券。但隨著近年經濟發(fā)展的加速,地方財政已積累了大量債務。地方債務的隱蔽性及不規(guī)范會增加地方財政的管理難度,形成財政風險積聚,阻礙經濟健康發(fā)展。發(fā)行地方政府債券除了能夠降低政府的財政風險外,還可以規(guī)范政府的融資渠道。為應對金融危機,2009年財政部代理地方政府發(fā)行了2000億元地方政府債券,用于地方基礎設施及公益性建設。2010及2011年,中央繼續(xù)代理地方發(fā)行了2000億元地方政府債券。地方政府債券的使用效果及是否能得到及時有效的償還將對我國經濟的發(fā)展狀況產生重大的影響。 本文希望通過研究地方政府債券發(fā)行及償付規(guī)定的合理之處,立足于2009年地方政府債券發(fā)行實踐,從經濟基礎、財政實力、固定資產投資、債券規(guī)模、資金使用效率等五方面選取了13個指標來度量2009年發(fā)行地方政府債券的30個省市的地方政府償債能力。用主成分分析法提取了地區(qū)經濟財政基礎、持續(xù)償債能力、即期償債能力、償付增長壓力4個主成分,并且通過回歸分析法設計了主成分得分函數模型,最終得到了各省市主成分因子的得分情況及其綜合償付能力情況。并依此為我國地方政府債券的持續(xù)發(fā)行、健康清償提出了一些政策建議。 本文主要從五個部分對地方政府債券的償付能力進行闡述。 第一部分,緒論。首先介紹了選題的背景和研究的目的及意義,明確了本論文的研究方法,并對相關文獻進行了梳理和綜述,簡單介紹并評價了西方市政債券理論的發(fā)展和關于目前我國地方政府債券熱點討論的文獻,為本論文的后續(xù)研究奠定了基礎。最后總結了本論文的創(chuàng)新和不足。 2009年中央代理地方政府發(fā)行的2000億地方政府債券使地方政府債券再一次登上歷史舞臺,為地方政府振興當地經濟開辟了一條新的道路,有利于完善地方政府融資體系及地方財政體系,也有利于明確地方政府信用,約束地方政府財政預算。作為一種公共產品,對地方政府債券償付能力的研究開展,對中央和地方、政府與市場的職責界定,公共財政體制的完善、債務理論體系的豐富、財政理論的深化等都具有重要的意義。 西方發(fā)達國家關于市政債券理論發(fā)展的比較完善,學者們主要針對市政債券的發(fā)行、效應、監(jiān)管、風險等問題進行了研究,但是對于發(fā)展中國家的地方政府債券進行分析研究的力度不夠,未見有對發(fā)展中國家地方債務的研究實例。而國內學者多注重于對我國地方政府債券發(fā)行的必要性、可行性及發(fā)行效應及制度設計、風險及其防范等方面的討論,但在針對發(fā)債后續(xù)的償付方面的研究為數不多。因此,本文主要運用定性研究和定量研究相結合的分析方法,結合具體的數據和調查案例選取了負債率,國債依存度、財政杠桿率、赤字率等13項經濟指標,用主成分分析法對09年各省市地方政府債券償付能力進行了比較分析,對我國地方政府債券的償付能力模型進行了實證設計,為探索科學合理的地方政府債券長效之制提供了借鑒。 第二部分,中國地方政府債券的現狀分析。首先,介紹了我國地方政府債券的界限、種類和特點；其次,介紹了地方政府債券的理論依據；最后,依據大量數據,并結合現實狀況,介紹了我國地方政府偵券發(fā)展歷史和現實狀況,并且分析了我國地方政府債券現有的問題。 地方政府債券(local treasury bonds)是一種由地方政府或其授權代理機構發(fā)行的,所籌資金用于市政基礎設施和大型公益性項目建設的政府債券,可以分為一般責任債券和收益?zhèn)?另外也有一些債券具有一般責任債券和收益?zhèn)幕旌咸卣�。它具有信用性、有償性、公共性、長期性、發(fā)行主體的特殊性、利息收入優(yōu)惠性等特征。其理論基礎主要有公共產品理論、財政分權理論和政府債務理論。 我國地方政府發(fā)行債券的歷史可以追溯至清朝宣統年間上海發(fā)行的“地方公債票”,自此以后,軍閥割據時代、抗日戰(zhàn)爭時期、解放戰(zhàn)爭時期以及新中國成立后,各地都發(fā)行過一些公債。1994年頒布的《預算法》叫停了地方政府債券。于是,許多地方政府開始通過投融資平臺公司變相發(fā)債以籌集經濟建設資金。為了應對經濟危機,中央于2009年開始代發(fā)2000億地方政府債券,但是,此次債券的發(fā)行規(guī)模小,票面利率低,成交量偏小,二級市場冷清,地方政府債券發(fā)行市場有待完善。而且中央和地方權責不清,容易引起地方政府過分投資,引發(fā)償債風險,也可能拉大地區(qū)差距,加劇地區(qū)間不平衡發(fā)展。 第三部分,分析了我國地方政府債券的償還現狀。主要從償還規(guī)模、償還途徑、償還實力來介紹了我國地方政府債券的償還現狀,并且從經濟基礎、財政實力、固定資產投資、債券發(fā)行規(guī)模、債券資金使用效率等方面來分析了其對地方政府債券償還的影響。 地方政府債券的發(fā)行一方面是為了應對經濟危機,另一方面也是為了規(guī)范地方政府的債務融資,使地方政府債務更加顯性化,因此,地方政府債券的償還規(guī)模也應從地方政府債務的總體規(guī)模來考慮才能得以更加全面深入的分析。2011年和2012年兩年債務到期將占總債務規(guī)模的43%左右,第二個還款高峰期在2016年到2018年,其他年份到期債務約占14%—17%。從我國目前地方政府自身實力來看,各級政府的可支配財力差距較大,東部發(fā)達地區(qū)的財政實力較為雄厚,承債能力較高,而一些經濟基礎較為落后的地區(qū)政府償還債務缺乏經濟實力支撐。因此影響其償還的因素很多,不僅與地方政府的經濟實力和財政實力有關,還與地區(qū)的固定資產投資額度及其結構有關,而且也與債券本身的規(guī)模和結構有關,更會受到其發(fā)行債券所籌資金的使用效率的影響。 第四部分,我國地方政府債券償還能力的實證分析。首先介紹了實證的主成分分析方法,再介紹其分析思路、相關原理以及分析步驟及框架。最后通過主成分因子的提取建立了我國地方政府債券償付能力的分析模型。并利用各省市的實際經濟債務數據得到了其地方政府債券償付能力的綜合得分。 主成分分析是利用降維的思想,在損失很少信息的前提下把多個指標轉化為幾個綜合指標的多元統計分析法,可以較好的分析評價政府償債能力。本文從經濟實力、財政實力、固定資產投資、債券規(guī)模、資金使用效率等五方而選取了負債率、債務率、國民應債率、債務依存度、償債率、債務收入支出比、赤字率、財政杠桿率、預算內資金投資占比、城鎮(zhèn)固定資產投資增長率、則政收入增長率、財政支出增長率、GDP增長率這13個指標來度量2009年發(fā)行地方政府債券的：30個省市的地方政府償債能力。通過主成分分析提取了地區(qū)經濟財政基礎、持續(xù)償債能力、即期償債能力、償付增長壓力4個主成分,并且通過回歸分析法設計了主成分得分函數模型,最終得到了各省市主成分因子的得分情況及其綜合償付能力得分排名情況。 第五部分,我國地方政府債券償付能力的結論分析及提升措施。通過對各主成分因子的經濟解釋得出了各省市地方政府債券的綜合償付能力,并針對各省市的各項優(yōu)勢和不足從經濟財政實力、持續(xù)償債能力、即期償債能力、償債壓力方面提出了一些建議,并從償債準備基金角度和制度保障角度為提升各省市償債能力方面做了一些政策建議。 從2009年各省市的地方政府債券綜合償付能力來看,天津、江蘇、北京、山東和上海為地方政府債券償付綜合實力較為優(yōu)異的地區(qū)。廣東、浙江、福建、內蒙古、遼寧、河北以及陜西這7省市為地方政府債券償付實力良好的地區(qū)。綜合實力一般地區(qū)包括安徽、湖北、吉林、湖南、河南、重慶、廣西、江西這8個省市。地方政府償債能力綜合實力較弱地區(qū)包括了海南、四川、貴州、黑龍江、寧夏、云南、青海、山西、甘肅和新疆這10個省市。 針對以上分析,本文從地方償債基礎的地方經濟財政實力、長期持續(xù)償債能力、即期償債能力以及償付壓力等方面提出了一些提升地方政府綜合償債能力的建議。首先要大力發(fā)展地區(qū)經濟、合理規(guī)劃地方固定資產投資,提高居民人均收入；規(guī)范財政支出行為,建立公共財政支出的框架體系。其次要提高政府財政收入,進一步完善轉移支付制度。再次要控制地方政府債券發(fā)行規(guī)模,從源頭上降低地方政府債券的償付壓力：對于不同的債務用途,明確舉債主體和償債來源,保障其即期償債能力。最后應限定政府投資領域,以保障地方政府債務資金合理應用,地方政府債務合理增長。本文還從償債基金機制和保險機制以及制度保障來提出進一步提升地方政府債券的償付能力的建議。
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【學位授予單位】：西南財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F812.5;F224

【參考文獻】

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本文編號：2467505