【摘要】：本來,機(jī)構(gòu)投資者是股票市場上的主導(dǎo)力量,但機(jī)構(gòu)投資者踏空成為一種普遍現(xiàn)象。不僅踏空的機(jī)構(gòu)投資者有很多,而且很多機(jī)構(gòu)投資者多次踏空。隨著我國金融市場和證券市場結(jié)構(gòu)的逐漸完善,機(jī)構(gòu)投資者承擔(dān)著引導(dǎo)理性投資、調(diào)整金融結(jié)構(gòu)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制改革與創(chuàng)新,以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的歷史使命。機(jī)構(gòu)投資者的投資行為、投資理念、投資風(fēng)格和管理水平,對證券市場的走勢,乃至整個(gè)市場的結(jié)構(gòu)化和制度化的完善都起到舉足輕重的作用。本文的目的就是要分析和檢驗(yàn)當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者踏空后,他們是否會(huì)采取正反饋、反轉(zhuǎn)交易以及羊群行為等,這些非理性投資行為加大了市場的波動(dòng),容易產(chǎn)生股市泡沫,嚴(yán)重的可能導(dǎo)致金融危機(jī)。所以,基于股票市場和機(jī)構(gòu)投資者互動(dòng)發(fā)展的內(nèi)在要求,就踏空對機(jī)構(gòu)投資者投資行為的影響進(jìn)行研究具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。 本文首先對影響機(jī)構(gòu)投資者踏空的因素進(jìn)行探討,從政策變動(dòng)、噪聲交易、上市公司信息披露以及機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)知心理偏差等方面揭示了機(jī)構(gòu)投資者踏空的原因。然后,對基于踏空的機(jī)構(gòu)投資者正反饋交易行為、反轉(zhuǎn)行為和羊群行為的形成機(jī)理進(jìn)行理論分析,闡釋踏空對機(jī)構(gòu)投資者投資行為的影響。在此基礎(chǔ)上,選取牛市、熊市的樣本股票,運(yùn)用數(shù)據(jù)模型和動(dòng)態(tài)區(qū)間對比的方法,對基于踏空的機(jī)構(gòu)投資者投資行為進(jìn)行實(shí)證分析。根據(jù)踏空對機(jī)構(gòu)投資者投資行為影響的理論和實(shí)證分析,本文得到踏空后的機(jī)構(gòu)投資者存在明顯的正反饋交易行為和羊群行為,牛市中的正反饋交易行為、羊群行為強(qiáng)于熊市,反轉(zhuǎn)行為僅在牛市存在的研究結(jié)論。 最后,根據(jù)文章的結(jié)論,為了降低機(jī)構(gòu)投資者踏空的出現(xiàn)以及踏空造成的股市影響,作者從監(jiān)管方、上市公司以及機(jī)構(gòu)投資者自身角度考慮,提出有針對性的政策與建議,如弱化政策市效應(yīng)、大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者、上市公司做好信息披露的義務(wù)以及機(jī)構(gòu)投資者建立更加合理的績效評價(jià)和委托激勵(lì)制度等等,以此促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者和中國股市更加健康地發(fā)展。
[Abstract]:Originally, institutional investors are the dominant forces in the stock market, but institutional investors have become a common phenomenon. There are not only a lot of institutional investors, but also many institutional investors. With the gradual improvement of the structure of China's financial market and securities market, institutional investors undertake the historical mission of guiding rational investment, adjusting the financial structure, promoting the reform and innovation of the economic system, and promoting the sustainable development of the economy. The investment behavior, investment idea, investment style and management level of institutional investors play an important role in the trend of securities market, and even the structure and institutionalization of the whole market. The purpose of this paper is to analyze and test whether institutional investors will take positive feedback, reverse trading and herd behavior when they go short. These irrational investment behaviors increase the volatility of the market and lead to stock market bubbles. There is a serious risk of a financial crisis. Therefore, based on the inherent requirements of the stock market and institutional investors' interactive development, it is of great theoretical value and practical significance to study the impact of the emptiness on the investment behavior of institutional investors. This paper first discusses the factors that affect institutional investors' short-selling, and reveals the reasons of institutional investors' short-selling from the aspects of policy changes, noise trading, information disclosure of listed companies and cognitive psychological deviation of institutional investors. Then, the formation mechanism of institutional investors' positive feedback trading behavior, reversal behavior and herding behavior is analyzed theoretically, and the influence of blanking on institutional investors' investment behavior is explained. On this basis, select the bull market, bear market sample stock, using the data model and dynamic interval comparison method, to carry on the empirical analysis to the institutional investor investment behavior based on the short-term. According to the theoretical and empirical analysis of the influence on institutional investors' investment behavior, this paper obtains that the institutional investors have obvious positive feedback trading behavior and herding behavior, the positive feedback trading behavior in bull market, herding behavior is stronger than bear market, and the positive feedback trading behavior in bull market is stronger than that in bear market. The reverse behavior exists only in the bull market. Finally, according to the conclusion of the article, in order to reduce the occurrence of institutional investors' short flight and the impact of the stock market, the author puts forward some targeted policies and suggestions from the perspective of regulators, listed companies and institutional investors themselves. Such as weakening the effect of policy market, vigorously developing diversified institutional investors, the obligation of listed companies to do well in information disclosure, and establishing a more reasonable performance evaluation and entrustment incentive system for institutional investors, and so on. In order to promote institutional investors and China's stock market more healthy development.
【學(xué)位授予單位】：鄭州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2458503