【摘要】：高管薪酬歷來是備受爭議的話題之一。特別是由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯全面爆發(fā)以來，華爾街金融機(jī)構(gòu)高管獲得動(dòng)輒上千萬美元的高額年薪和“突擊分紅”行為被推上輿論的風(fēng)口浪尖；而中國上市公司高管“天價(jià)薪酬”與“零薪酬”并存的混亂景象也引起了社會(huì)公眾的廣泛關(guān)注。雖然有關(guān)高管基于其權(quán)力影響自定薪酬的報(bào)道頻繁見諸報(bào)端，但中國學(xué)者對(duì)此鮮有論述。本文基于中國的制度背景，從管理層權(quán)力的視角，結(jié)合區(qū)域市場化的動(dòng)態(tài)變遷過程對(duì)高管薪酬契約問題進(jìn)行較為系統(tǒng)而深入的研究，以期為完善中國上市公司高管薪酬激勵(lì)制度以及提高高管薪酬契約的有效性提供理論參考與經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。 本文在理論綜述與制度背景分析的基礎(chǔ)上，提出中國上市公司的高管權(quán)力在市場化改革過程中得以逐步形成和擴(kuò)大，且內(nèi)生于“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控制”等的公司內(nèi)部治理缺陷為中國上市公司高管利用其權(quán)力影響薪酬契約的行為提供了足夠的空間；而外部治理機(jī)制尚不健全又使得對(duì)高管權(quán)力尋租行為的監(jiān)督難以到位。因此，本文根植于區(qū)域市場化非均衡的制度背景，探討中國上市公司高管薪酬契約的管理層權(quán)力效應(yīng)及其與區(qū)域市場化的交互效應(yīng)，并進(jìn)一步檢驗(yàn)區(qū)域市場化對(duì)管理層權(quán)力與高管薪酬契約有效性之間關(guān)系的塑造效應(yīng)，具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先以2004~2010年中國A股上市公司為研究樣本，通過建立面板數(shù)據(jù)多元回歸模型對(duì)管理層權(quán)力與高管薪酬之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)：管理層權(quán)力與高管實(shí)際貨幣薪酬、實(shí)際在職消費(fèi)、超額貨幣薪酬以及超額在職消費(fèi)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即管理層權(quán)力越大，高管從企業(yè)獲取的貨幣薪酬和在職消費(fèi)金額越高，且其攫取的超額貨幣薪酬和超額在職消費(fèi)等私有收益的金額也越高。但在不同所有制性質(zhì)的企業(yè)中，高管運(yùn)用其權(quán)力影響薪酬契約的具體形式具有一定差異，其中，地方國有企業(yè)和民營企業(yè)高管傾向于利用權(quán)力影響牟取更高的貨幣薪酬待遇；中央國有企業(yè)高管則傾向于獲取更多的在職消費(fèi)。 其次，本文結(jié)合區(qū)域市場化的動(dòng)態(tài)變遷過程，，分別通過按區(qū)域市場化程度高低的分組檢驗(yàn)和構(gòu)建面板數(shù)據(jù)多元回歸模型檢驗(yàn)了高管薪酬契約中的區(qū)域市場化與管理層權(quán)力的跨層交互效應(yīng)，亦即區(qū)域市場化對(duì)管理層權(quán)力與高管薪酬契約之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果表明：由市場化改革催生的市場力量對(duì)管理層權(quán)力與高管薪酬之間的具體關(guān)聯(lián)模式具有顯著的調(diào)節(jié)作用；且此種調(diào)節(jié)作用主要是通過顯著弱化管理層權(quán)力對(duì)高管薪酬的正向影響得以實(shí)現(xiàn)。進(jìn)一步的研究還發(fā)現(xiàn)，在不同所有制性質(zhì)的企業(yè)中，區(qū)域市場化塑造高管薪酬契約中的管理層權(quán)力效應(yīng)的內(nèi)容各有側(cè)重，其中，市場力量對(duì)地方國有企業(yè)和民營企業(yè)高管基于權(quán)力影響謀求更高貨幣薪酬的自利行為具有更為明顯的抑制效應(yīng)；而市場力量對(duì)中央國有企業(yè)高管利用其權(quán)力影響牟取更多在職消費(fèi)的行為具有更為理想的治理效果。 再次，目前中國上市公司高管的實(shí)際薪酬具有一定的激勵(lì)作用，但由于管理層權(quán)力的干擾，實(shí)際薪酬的激勵(lì)效果在一定程度上被減弱。另一方面，高管超額薪酬基本上不具有實(shí)際激勵(lì)效果，而且受管理層權(quán)力的影響，超額在職消費(fèi)的負(fù)面價(jià)值效應(yīng)變得更為明顯。通過對(duì)實(shí)際薪酬的分解和結(jié)構(gòu)性薪酬的研究發(fā)現(xiàn)：中國上市公司高管薪酬激勵(lì)的有效性主要源自以不可操控性業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的激勵(lì)性薪酬；建立在管理層權(quán)力和操控性業(yè)績基礎(chǔ)上的操縱性薪酬則表現(xiàn)出顯著的負(fù)面價(jià)值效應(yīng)。幸而，隨著區(qū)域市場化程度的提高，不僅可以使得高管實(shí)際薪酬和激勵(lì)性薪酬之于企業(yè)價(jià)值的正向敏感性得到不同程度的加強(qiáng)；而且超額薪酬與操縱性薪酬的價(jià)值削弱效應(yīng)也會(huì)得到一定程度的抑制；更為重要的是推動(dòng)區(qū)域市場化改革還可以有效緩解管理層權(quán)力對(duì)高管薪酬契約有效性的負(fù)面效應(yīng)。由此揭示出市場化改革具有提升高管薪酬契約有效性的正面作用，且抑制和削弱高管薪酬契約中的負(fù)面管理層權(quán)力效應(yīng)是其塑造薪酬契約有效性的主要途徑之一。 最后，本文著重從治理操縱性薪酬的角度探討了提高中國上市公司高管薪酬契約有效性的具體策略。研究表明，通過采取減少政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)和改善法律制度環(huán)境等區(qū)域?qū)用娴牟呗砸约斑\(yùn)用長期股權(quán)激勵(lì)等多樣化高管激勵(lì)手段、將終極控制模式由垂直式轉(zhuǎn)變?yōu)榫仃囀健⑻岣邫C(jī)構(gòu)持股比例和提升外部審計(jì)質(zhì)量等企業(yè)層面的策略都能夠起到很好的抑制薪酬操縱的作用，進(jìn)而提高高管薪酬契約的有效性。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F272.92;F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2380485