【摘要】：分稅制改革確立了中國“一級政府、一級事權(quán)”的分權(quán)制財政體系,卻也導致了地方政府事權(quán)和財權(quán)的不對等。隨著城市化進程的加快,地方政府資金缺口巨大,外部融資需求不斷提升。鑒于我國地方政府不能發(fā)債的實際情況,城投類企業(yè)債券由此產(chǎn)生,其對推動城市基礎(chǔ)設施和市政設施的建設,起到了非常積極的作用。截至目前,城投類企業(yè)債的發(fā)行量已占據(jù)企業(yè)債券總量的半壁江山,推動著其成為債券市場中的重要投資品種。既然城投類企業(yè)債券作為一種投資產(chǎn)品,投資者關(guān)注的自然是自身的利益是否能得到合法保證以及投資產(chǎn)品本身的風險能否得到合理披露�！笆濉逼陂g,中國將努力打造多層次的資本市場,債券市場首當其中,而城投類企業(yè)債券作為債券市場重要的組成部分,將在資本市場中扮演舉足輕重的角色。因此,對于城投類企業(yè)債券的信用評級方法研究無論是對于信用評級機構(gòu)的長遠發(fā)展還是對于投資者的利益保護,都具有重要的參考意義。 本文以城投類企業(yè)債券為研究對象,在對國內(nèi)外信用評級理論和實證研究文獻進行查閱和整理,了解這一領(lǐng)域的研究歷程和最新進展后,對我國城投類企業(yè)債券信用評級方法進行研究,嘗試建立兩種信用評級模型,模型一為基于經(jīng)典主成分分析的有序多分類的Logistic模型,模型二為基于全局主成分分析的聚類模型。具體而言,采用描述統(tǒng)計,對城投類企業(yè)債券的信用評級情況進行總結(jié)；利用規(guī)范分析,對城投類企業(yè)債券信用評級的影響因素進行歸納；采用2011年城投類企業(yè)債券作為樣本,針對建立的兩種模型進行實證分析,并對兩種模型作出評價和比較。 我國債券市場發(fā)展時間較短,城投類企業(yè)債券更是新興產(chǎn)物,且我國現(xiàn)實情況中基本沒有債券違約的案例發(fā)生,很難參照國外較為成熟的違約模型來進行信用級別的判斷,本文的研究為投資者提供了一個判定城投類企業(yè)債券信用級別的思路： 1、利用模型—來對新發(fā)債券或?qū)σ寻l(fā)行債券的跟蹤評級進行判斷,利用過去一年的樣本歷史數(shù)據(jù)庫構(gòu)建預測模型,來對今年的樣本進行預測,每年的年末都對模型進行更新,這樣便可形成一個完整的預測模型數(shù)據(jù)庫,能夠使投資者具有對城投類企業(yè)債券的級別進行持續(xù)預測的能力。 2、利用模型二對模型一進行相互補充,模型二較模型一靈活性更好,且不依賴外部評級數(shù)據(jù)。投資者利用該內(nèi)部評級模型,可對一定時期內(nèi)其持有的債券組合進行信用評級的分類,了解各個債券的優(yōu)劣。此外,該模型可以針對歷史數(shù)據(jù)庫的債券進行回測,將預測結(jié)果作為模型一建模的依據(jù),可以使模型一預測模型的準確性在一定程度能夠提高。 3、本文建模方法用到了主成分分析方法,可以提供中間變量信啟、,有助于投資者對城投類企業(yè)債券的信用狀況進行深入分析,當債券發(fā)行主體—城投公司大量舉債或者轉(zhuǎn)讓自身資產(chǎn)時,用此中間變量可以提前預測評級的變化,從而可以對投資者產(chǎn)生一定的預示作用,幫助投資者判斷是否繼續(xù)持有債券。
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【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F283;F224

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前1條

1 李志萍;我國城投債信用風險研究[D];山東大學;2013年

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本文編號：2358094