【摘要】：有限套利理論,作為行為金融學(xué)兩大基石之一,能夠較為合理的解釋證券市場資產(chǎn)價格長期偏離其基礎(chǔ)價值這一異象。正確把握套利風(fēng)險和有限問題形成原因?qū)⒂兄谖覀儍?yōu)化投資策略和改進市場效率。目前針對有限套利問題的研究大多集中于理論推理或是基于數(shù)理模型對金融市場套利風(fēng)險和局限性進行分析。 文章首先總結(jié)了有限套利形成原因的相關(guān)理論,并基于DSSW模型構(gòu)建委托代理環(huán)境下套利者、噪音交易者和投資者(委托人)三者之間的博弈關(guān)系。隨后應(yīng)用計算實驗金融的方法,基于Netlogo平臺,構(gòu)建包含以上三種交易者的人工股票市場,對不同投資者最優(yōu)策略選擇和交易機制進行了仿真,從微觀角度對投資基金有限套利行為進行分析。 實驗研究顯示了很多重要結(jié)論： 首先,噪音交易者可以在市場中長期生存下去,且獲得穩(wěn)定的收益。 其次,委托代理框架下的業(yè)績導(dǎo)向型套利與無委托代理時的套利相比具有如下特征：第一,套利者收益減少,噪音交易者收益增加,且平均收益超過投資者；第二,股價偏離基礎(chǔ)價值更遠,且波動性增強；第三,噪音交易者初始沖擊越大,套利者反擊價格偏差的能力就越差,極端情況下,該市場會完全失去彈性,此時套利者的行動在助推股價回歸基礎(chǔ)價值方面顯得非常無效；第四,投資者對套利者業(yè)績的敏感度越高,套利者所受到的約束越大,股價向基礎(chǔ)價值回歸的難度就越大。這些因素都將造成投資基金套利行為受限,導(dǎo)致市場價格缺乏有效性,繼而導(dǎo)致市場效率低下。
[Abstract]:As one of the two cornerstones of behavioral finance, the theory of finite arbitrage can reasonably explain the anomaly that the asset price of securities market deviates from its fundamental value for a long time. Correctly understanding the causes of arbitrage risk and limited problems will help us to optimize investment strategy and improve market efficiency. At present, most of the researches on the problem of limited arbitrage are focused on theoretical reasoning or mathematical model to analyze the risk and limitation of arbitrage in financial market. This paper first summarizes the relevant theories of the formation of limited arbitrage, and constructs the game relationship among arbitrageurs, noise traders and investors (principal) based on the DSSW model in the principal-agent environment. Then the artificial stock market including the above three kinds of traders is constructed based on the Netlogo platform with the method of computational experimental finance. The optimal strategy selection and trading mechanism of different investors are simulated. This paper analyzes the limited arbitrage behavior of investment funds from the micro point of view. Experimental studies show many important conclusions: first, noise traders can survive in the market for a long time and gain stable returns. Secondly, the performance-oriented arbitrage under the principal-agent framework has the following characteristics: first, the arbitrage returns decrease, the noise trader returns increase, and the average return exceeds that of the investors; Second, the stock price deviates further from the base value, and the volatility increases; Third, the greater the initial impact of noise traders, the worse the arbitrage's ability to counter the price deviation. In extreme cases, the market will lose its elasticity completely. At this time, the arbitrage's action is very ineffective in helping the stock price to return to the basic value. Fourth, the higher the sensitivity of investors to arbitrage performance, the greater the constraint on arbitrage, and the more difficult it is for the stock price to return to basic value. These factors will result in limited arbitrage behavior of investment funds, resulting in market price ineffectiveness, which will lead to market inefficiency.
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.5;F224

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 曹麗慧;淺析引入股指期貨對我國股市的影響[J];中國科技信息;2005年18期

2 沈亞軍;王寧;;淺析股指期貨及其風(fēng)險對沖機制[J];科技信息(學(xué)術(shù)研究);2007年24期

3 廖海華;游杰;;淺談股指期貨的套利與利用股指期貨間接賣空股票[J];時代金融;2007年12期

4 崔婕;;股指期貨應(yīng)適時推出[J];晉中學(xué)院學(xué)報;2009年01期

5 王賽,李艷;股指期貨——我國資本市場深化的必然選擇[J];北方經(jīng)貿(mào);2002年08期

6 戴博超;我國可轉(zhuǎn)換債券的投資價值研究[J];技術(shù)經(jīng)濟與管理研究;2002年01期

7 金巖;在華跨國公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移管理[J];林業(yè)科技情報;2004年02期

8 張京;李賢功;;期權(quán)定價理論探析[J];商場現(xiàn)代化;2006年34期

9 白秀琴;楊寶玉;;期權(quán)定價問題的數(shù)學(xué)模型[J];當(dāng)代經(jīng)濟(下半月);2008年09期

10 彭惠;吳洪;;基于風(fēng)險溢價的虛擬經(jīng)濟體與現(xiàn)實經(jīng)濟體間的資本流動分析[J];經(jīng)濟問題;2009年03期

相關(guān)會議論文 前10條

1 楊懷東;伍娟;盛虎;;基于高頻數(shù)據(jù)的成對交易統(tǒng)計套利策略實證研究[A];第五屆（2010）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2010年

2 單華軍;李斌;;市場交易者:價值發(fā)現(xiàn)還是套利追逐——上市公司股權(quán)分置改革中的“小數(shù)定律”研究[A];中國會計學(xué)會2007年學(xué)術(shù)年會論文集（下冊）[C];2007年

3 鄭振龍;林海;;風(fēng)險管理、效率市場和我國股票市場價格波動率[A];中國風(fēng)險投資與資本市場會議論文集[C];2004年

4 熊劍;陳卓;;大股東營私:定向增發(fā)與減持套利——來自中國上市公司的證據(jù)[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

5 王霞;吳健中;;組合投資理論在上海股市中的應(yīng)用分析[A];管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)進展——全國青年管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)論文集（第4卷）[C];1997年

6 林冬云;莊慧忠;;股票混沌動力模型探討[A];2000中國控制與決策學(xué)術(shù)年會論文集[C];2000年

7 楊治輝;賈韓梅;;股票收益率相關(guān)性的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)分析[A];中國自動化學(xué)會控制理論專業(yè)委員會B卷[C];2011年

8 ;金融專場[A];2004年中國經(jīng)濟特區(qū)論壇：科學(xué)發(fā)展觀與中國的發(fā)展學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2004年

9 張林;張健;滑建中;;股票市場計算機系統(tǒng)的現(xiàn)狀及安全分析[A];第十一屆全國計算機安全技術(shù)交流會論文集[C];1996年

10 楊華;陳迅;易成棟;;基于面板門限模型的股票市場規(guī)模效應(yīng)研究[A];第十二屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2010年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 長城偉業(yè)期貨研究所 張彬　周健 藍昭欽 本報記者 王超;迎接期現(xiàn)套利“盛宴”到來[N];中國證券報;2010年

2 記者 黃婷;中投證券張曉東：期現(xiàn)套利成為大資金的樂園[N];第一財經(jīng)日報;2011年

3 曾剛;金融套利暗藏風(fēng)險[N];人民日報;2010年

4 記者 謝潞錦;期現(xiàn)套利化解市場風(fēng)格漂移[N];第一財經(jīng)日報;2010年

5 方俊峰;油脂套利中網(wǎng)格交易法的應(yīng)用探索[N];期貨日報;2008年

6 高巖;期價調(diào)整 買油拋粕套利時機再次來臨[N];期貨日報;2009年

7 方正期貨研發(fā)中心 羅江華;棕櫚油豆油期貨跨品種及跨期組合套利研究[N];期貨日報;2009年

8 本報記者 楊卓卿;數(shù)君投資劉宏：非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品套利王[N];華夏時報;2011年

9 華南農(nóng)業(yè)大學(xué)集成期貨研究所 陳標(biāo)金;期現(xiàn)套利中的四大約束因素[N];期貨日報;2011年

10 王定紅;橡膠與塑料之間套利的實證研究[N];期貨日報;2009年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 林碧波;考慮噪音交易影響下的套利研究[D];天津大學(xué);2010年

2 段嘉尚;中國資本市場的并購套利策略研究[D];北京交通大學(xué);2010年

3 李雙飛;A股和H股市場雙重上市股票的價格差異與套利決策[D];湖南大學(xué);2010年

4 梁斌;股指期貨套期保值和套利策略研究[D];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué);2010年

5 潘鴻;中國資本市場上市公司購并的動機和利益轉(zhuǎn)移模式研究[D];上海交通大學(xué);2006年

6 彭艷;股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇研究[D];天津大學(xué);2009年

7 王建文;重要股東市場行為傳導(dǎo)機制與控制研究[D];合肥工業(yè)大學(xué);2012年

8 林祥友;融資融券交易下的股指期貨市場功能研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2009年

9 方斌;股指期貨功能理論與實證研究[D];天津大學(xué);2010年

10 李根;適應(yīng)、演化與金融市場動態(tài)[D];天津大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 齊雯;基于計算實驗方法的我國投資基金有限套利行為研究[D];天津財經(jīng)大學(xué);2012年

2 韓超;股指期貨期現(xiàn)套利實證研究[D];大連理工大學(xué);2012年

3 王卓;中國金屬期貨套利交易與風(fēng)險管理研究[D];浙江大學(xué);2011年

4 任吉衛(wèi);基于協(xié)整的統(tǒng)計套利策略在股市的應(yīng)用研究[D];北京交通大學(xué);2012年

5 鄭國防;國內(nèi)股指期現(xiàn)套利及現(xiàn)貨組合構(gòu)建方法的應(yīng)用和啟示[D];山東大學(xué);2011年

6 山q，

本文編號：2347252