本文關(guān)鍵詞：我國企業(yè)債券信用價差的影響因素實(shí)證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《浙江大學(xué)》 2013年

我國企業(yè)債券信用價差的影響因素實(shí)證分析

蘇婷  

【摘要】：企業(yè)債券能夠幫助企業(yè)在市場上進(jìn)行直接融資,是我國金融市場的重要組成部分。企業(yè)債券市場存在著多種風(fēng)險,其中信用風(fēng)險尤為重要,因此,作為衡量信用風(fēng)險的重要指標(biāo)-信用價差也就具有著很高的研究價值。信用價差向投資者補(bǔ)償基礎(chǔ)資產(chǎn)違約風(fēng)險的、高于無風(fēng)險利率的價差,本文所研究的信用價差為企業(yè)債券與國債之間的到期收益率的價差。 本文首先對國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)和綜述,對本文研究問題所涉及到的理論和模型進(jìn)行了簡單闡述,隨后本文從理論的層面闡述了我國企業(yè)債券信用價差的影響因素,定性分析了宏觀、微觀以及流動性三個方面的影響因素,最后,本文通過實(shí)證分別建立了宏觀、微觀和流動性三個方面的模型,通過計(jì)量回歸深入研究了各影響因素與信用價差之間的關(guān)系。微觀經(jīng)濟(jì)方面,本文應(yīng)用截面數(shù)據(jù),通過多元線性回歸和因子分析兩種方法進(jìn)行了研究；宏觀經(jīng)濟(jì)方面,本文采用了時間序列數(shù)據(jù),建立了變量之間的多元回歸方程和向量自回歸模型,并應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了各變量之間的動態(tài)關(guān)系；流動性影響方面,本文采用了80只債券24個月的面板數(shù)據(jù),應(yīng)用了自回歸模型得到了擬合效果最好的多元回歸方程,得出了流動性指標(biāo)與信用價差之間的關(guān)系。其中,實(shí)證研究為本文研究的核心內(nèi)容。 通過定性分析和實(shí)證分析,本文得到了下面的研究結(jié)論：在微觀的層面上信用價差主要受到了發(fā)債企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況以及信用評級的影響,其中總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動比率、現(xiàn)金流量除以總資產(chǎn)和信用評級是信用價差的主要影響因素；在宏觀的層面上,各變量均為一階單整,且存在著協(xié)整關(guān)系,意味著各變量為長期均衡,其中無風(fēng)險利率、匯率、貨幣供應(yīng)量和國債利率差是信用價差的主要影響因素；在流動性的層面上,本文建立了個體固定效應(yīng)模型,方程遵循一階自回歸過程,非流動性指標(biāo)是信用價差的主要影響因素。最后,本文提出了研究的不足,并指出未來研究的重點(diǎn)和方向。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

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