本文選題：滬深300股指期貨 + 期現(xiàn)套利�。� 參考：《吉林大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：股票指數(shù)期貨是一個(gè)到期以現(xiàn)金方式進(jìn)行交割的，通過預(yù)先決定的價(jià)格與到期日進(jìn)行買入或賣出一定數(shù)量價(jià)值的股票指數(shù)的期貨合約。作為最重要也是最成功的金融衍生工具之一，股票指數(shù)期貨產(chǎn)生于二十世紀(jì)八十年代的全球金融改革中。經(jīng)過時(shí)間的證明，股指期貨的存在已經(jīng)逐漸成為成熟金融市場的一個(gè)標(biāo)志，并且通常投資者用其來規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而股票指數(shù)期貨最為重要的功能之一便是套利。目前的大部分研究中除了極少數(shù)的特例以外，大部分文章的研究重點(diǎn)集中在成熟的股票指數(shù)期貨市場上，那么我們便無法知曉適用于成熟市場的實(shí)證結(jié)論是否同樣適用于不成熟的股指期貨市場。故對于在不成熟的股指期貨市場上進(jìn)行的股指期貨與現(xiàn)貨間的套利分析便急待研究。 本文的寫作目的是檢驗(yàn)滬深300股指期貨與股指現(xiàn)貨之間的套利性質(zhì)。在文章的理論章節(jié)中，本文以滬深300股指期貨期現(xiàn)套利交易中的不同研究方向，進(jìn)行了國內(nèi)外經(jīng)典文獻(xiàn)的回顧與現(xiàn)階段文獻(xiàn)的學(xué)習(xí)。隨后對指數(shù)套利策略、套利定價(jià)模型與現(xiàn)貨指數(shù)的構(gòu)建等理論基礎(chǔ)進(jìn)行了概述。在文章的實(shí)證部分，本文采用門限協(xié)整等計(jì)量方法對指數(shù)套利問題進(jìn)行研究。通過數(shù)理計(jì)算方法與門限閾值理論確定股指期貨期現(xiàn)套利的雙門限值，進(jìn)一步確定非套利區(qū)間，并探討三個(gè)區(qū)制下的協(xié)整套利。具體說來：進(jìn)一步對滬深300股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)間的套利交易進(jìn)行研究，我們需要對數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，即對滬深300股指期貨與滬深300指數(shù)之間進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。我們已經(jīng)確定出兩個(gè)門限值，通過兩個(gè)門限值我們可以把整體數(shù)據(jù)分成三個(gè)區(qū)制：套利區(qū)間的上區(qū)制、非套利區(qū)間的中間區(qū)制、套利區(qū)間的下區(qū)制；同時(shí)通過ECM擬合滬深300股指期貨合約價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格這兩個(gè)變量，，得到模型參數(shù)；隨后再進(jìn)行GARCH模型的擬合以說明股指期貨價(jià)格當(dāng)期的波動(dòng)性與指數(shù)期貨與現(xiàn)貨之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。 文章最后將針對以下幾方面得出結(jié)論：滬深300股指期貨與現(xiàn)貨間套利的可行性分析；指數(shù)套利交易中非套利區(qū)間的確定及意義；滬深300指數(shù)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的的領(lǐng)先滯后關(guān)系與波動(dòng)溢出效應(yīng)。結(jié)論中具體到現(xiàn)實(shí)操作，如果股指期貨價(jià)格高于非套利區(qū)間的上限即上門限值，投資者便可以進(jìn)行正向套利(空頭套利)操作進(jìn)行獲利即在股指期貨市場上做空同時(shí)在現(xiàn)貨指數(shù)市場上做多。待到交割日在期、現(xiàn)市場上進(jìn)行相反的操作來平倉。如果期貨價(jià)格低于非套利區(qū)間的下限即下門限值，投資者運(yùn)用反向套利(多頭套利)操作進(jìn)行獲利，在兩個(gè)市場上進(jìn)行與正向套利相反的操作。
[Abstract]:A stock index futures is a futures contract in which a certain number of stock indices are bought or sold by a predetermined price with the maturity date for cash delivery at maturity. As one of the most important and successful financial derivatives, stock index futures emerged from the global financial reform in the 1980s. Over time, the existence of stock index futures has gradually become a sign of mature financial market, and investors usually use it to avoid the systemic risk of stock market. One of the most important functions of stock index futures is arbitrage. Most of the current studies have focused on the mature stock index futures market, with the exception of a few special cases. Then we can not know if the empirical conclusions applicable to mature markets are equally applicable to immature stock index futures markets. Therefore, the arbitrage analysis between stock index futures and spot in immature stock index futures market needs to be studied urgently. The purpose of this paper is to test the arbitrage nature between Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures and stock index spot. In the theoretical chapter of the article, this paper reviews the domestic and foreign classical literature and studies the current literature based on the different research directions of Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures current arbitrage trading. Then it summarizes the theoretical basis of index arbitrage strategy, arbitrage pricing model and spot index construction. In the empirical part of this paper, the threshold cointegration method is used to study the exponential arbitrage problem. By means of mathematical calculation method and threshold theory, the double threshold value of current arbitrage in stock index futures period is determined, and the non-arbitrage interval is further determined. Specifically, we need to test the data cointegration between Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures and spot index, that is to say, we need to conduct cointegration test between Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures and the Shanghai and Shenzhen 300 index to further study the arbitrage trade between Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures and spot index. We have determined two threshold values, through which we can divide the whole data into three regions: the upper zone system of arbitrage interval, the middle zone system of non-arbitrage interval, the lower zone system of arbitrage interval; At the same time, through ECM fitting the Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures contract price and stock index spot price these two variables, get the model parameters; Then the GARCH model is fitted to illustrate the volatility of stock index futures in the current period and the volatility spillover effect between index futures and spot. In the end, the paper draws the following conclusions: the feasibility analysis of arbitrage between Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures and spot, the determination and significance of non-arbitrage range of index arbitrage trading; The leading lag relation and volatility spillover effect between futures price and spot price of CSI 300 index. In the actual operation, if the stock index futures price is higher than the upper limit of the non-arbitrage range, that is, the door-to-door limit, Investors can carry on the positive arbitrage (short arbitrage) operation to make a profit that is short in the stock index futures market and long in the spot index market. To the date of delivery in the period, the current market to carry out the opposite operation to close the position. If the futures price is lower than the lower threshold of the non-arbitrage range, the investors use the reverse arbitrage (long arbitrage) operation to make a profit, and carry out the operation opposite to the positive arbitrage in both markets.
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2092512