發(fā)布時間：2018-05-21 17:39

  本文選題：交易量 + 影響因素　； 參考：《復(fù)旦大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：交易活動與市場波動性、收益率一樣,是市場的內(nèi)生特性之一。國內(nèi)外已有多項(xiàng)研究成果表明,交易量對市場波動率、收益率有顯著影響。然而,這些研究成果表明了交易活動對于其他變量的重要影響,但并未對交易活動本身作詳細(xì)分析。 本文首先對現(xiàn)有的各類交易動機(jī)理論進(jìn)行了梳理,對各類理論設(shè)計了相應(yīng)的可檢驗(yàn)變量,匯總之后得到14個變量,然后對A股2007-2011五年間的交易額和換手率數(shù)據(jù)進(jìn)行了多元回歸實(shí)證分析。回歸中考慮到了Panel數(shù)據(jù)處理的各種潛在問題,對數(shù)據(jù)進(jìn)行了單根平穩(wěn)性檢驗(yàn)和多重共線性檢驗(yàn),并設(shè)計了混合回歸模型、時間固定效應(yīng)模型、Fama-MacBeth(1973)回歸方法等多種模型,以獲得更為可靠的回歸結(jié)果。 實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn),14個代理變量中,有9個顯示出非常顯著的解釋能力：影響個股交易額第一位的因素是其流通市值；個股上期收益率對于下期交易量有顯著影響,且正負(fù)收益率的影響具有不對稱性,驗(yàn)證了ShefrinStatman(1985)提出的“處置效應(yīng)”；機(jī)構(gòu)投資者持股比例與交易量和換手率顯著負(fù)相關(guān),表明機(jī)構(gòu)投資者交易頻次更低；分析師預(yù)測分歧程序與交易量、換手率顯著正相關(guān),異質(zhì)信念交易理論被支持；覆蓋某支股票的分析師人數(shù)與股票的交易量和換手率沒有顯著關(guān)系,表明這類知情交易在A股市場并不成立。 整體上,本文實(shí)證結(jié)果表明噪聲交易理論、異質(zhì)信念交易理論、基本價值不確定性交易理論對A股市場交易活動都有一定的解釋能力。同時本文結(jié)果也顯示,與海外成熟市場相比,機(jī)構(gòu)投資者占比較低的情況下,發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的邊際效果更加顯著。
[Abstract]:Trading activity and market volatility, rate of return, is one of the endogenous characteristics of the market. Many research results at home and abroad show that trading volume has a significant impact on market volatility and return rate. However, these results show the important influence of trading activity on other variables, but not the detailed analysis of trading activity itself. In this paper, we first sort out all kinds of existing theories of transaction motivation, and design the corresponding verifiable variables for all kinds of theories, and get 14 variables after summing up. Then, the data of A-share turnover and turnover rate in the five-year period 2007-2011 were analyzed empirically by multiple regression. Taking into account the potential problems of Panel data processing, the single root stationary test and multiple collinearity test are carried out, and the mixed regression model, time fixed effect model and Fama-MacBethlene 1973 regression method are designed. In order to obtain more reliable regression results. The empirical results show that 9 out of 14 proxy variables show very significant explanatory power: the first factor affecting the turnover of individual stock is its circulating market value, and the yield of stock in the last period has a significant effect on the trading volume in the next period. The effect of positive and negative returns is asymmetric, which verifies the "disposal effect" proposed by Shefrin Statmang 1985.The proportion of institutional investors holding shares is negatively correlated with trading volume and turnover rate, indicating that institutional investors trade less frequently. Analysts predict that diverging procedures are significantly positively correlated with trading volume, turnover rate is significantly positive, heterogeneity belief trading theory is supported, and the number of analysts covering a particular stock has no significant relationship with trading volume and turnover rate. This type of informed transactions in the A-share market does not stand. On the whole, the empirical results show that the noise trading theory, the heterogeneous belief trading theory and the basic value uncertainty trading theory can explain the trading activities of A share market to a certain extent. At the same time, the results also show that the marginal effect of institutional investors is more significant when the proportion of institutional investors is lower than that of overseas mature markets.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：1920142