本文選題：金融認(rèn)證 + 企業(yè)債券��； 參考：《浙江工商大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：債券作為一種信用產(chǎn)品,其成功與否與發(fā)行主體的信用有直接的關(guān)系。由于存在信息不對稱,企業(yè)債券發(fā)行人的信用很難傳達(dá)到每一位投資者并得到認(rèn)可,這一方面增加了投資者投資風(fēng)險,另一方面也使發(fā)行人必須提供更高的利息吸引投資者以彌補(bǔ)信息不對稱問題給投資者帶來的潛在損失,這無疑會影響到企業(yè)債券市場的發(fā)展。有研究表明,在成熟的金融市場上金融認(rèn)證機(jī)構(gòu)能為債券發(fā)行人提供第三方的認(rèn)證機(jī)制,減少發(fā)行人與投資者之間的信息不對稱,從而降低發(fā)行人融資成本。在很長的一段時間里,我國企業(yè)債券發(fā)行受到政策干預(yù),行政化色彩濃厚,信息不對稱并不是企業(yè)債券市場發(fā)展緩慢的最主要原因。而隨著我國金融市場的不斷發(fā)展,企業(yè)債券相關(guān)限制不斷被放開,原有復(fù)雜繁瑣的審批制轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬啽愕暮藴?zhǔn)制,企業(yè)債額度的限制也逐漸被取消,在這種發(fā)行定價市場化的背景下,信息不對稱將成為阻礙企業(yè)債券市場發(fā)展的重要因素。若此時我國金融認(rèn)證機(jī)構(gòu)沒有發(fā)揮認(rèn)證作用反而增加了債券融資成本,企業(yè)將轉(zhuǎn)而銀行貸款融資,這將嚴(yán)重影響我國企業(yè)債券市場的發(fā)展。故有必要對企業(yè)債券市場上的金融認(rèn)證效果作一評價。本文在前人對金融認(rèn)證理論研究的基礎(chǔ)上,將金融認(rèn)證理論運用到我國企業(yè)債券市場,探究金融認(rèn)證對企業(yè)債券融資成本的影響、各類認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證作用的發(fā)揮情況以及與我國債券市場相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)情況。在方法上,本文主要運用真實利息成本模型構(gòu)造債券融資成本與金融認(rèn)證等相關(guān)變量的多元回歸模型,并將實證結(jié)果分為三個方面分別考察金融認(rèn)證對我國企業(yè)債券市場的總體效果、對不同類別企業(yè)債券影響的差異以及在不同歷史階段的發(fā)展?fàn)顩r。實證結(jié)果表明我國金融認(rèn)證已具有一定的作用,隨著我國金融基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善,金融認(rèn)證效果將更加顯現(xiàn)。承銷商聲譽(yù)、評級機(jī)構(gòu)聲譽(yù)、主體信用評級均有不錯的認(rèn)證效果,債券發(fā)行人在發(fā)行債券時可選擇以上認(rèn)證方式減少與投資者的信息不對稱和降低融資成本。最后,本文對認(rèn)證效果并不明顯的幾類金融認(rèn)證方式如債券評級和擔(dān)保等進(jìn)行分析,尋找原因并提出相關(guān)的發(fā)展建議。
[Abstract]:As a credit product, the success of bond has a direct relationship with the credit of the issuer. Because of the information asymmetry, the credit of corporate bond issuers is difficult to convey to every investor and be recognized, which increases the investment risk of investors. On the other hand, the issuer must offer higher interest rate to attract investors to compensate for the potential loss caused by information asymmetry, which will undoubtedly affect the development of corporate bond market. Some studies have shown that financial certification institutions in mature financial markets can provide third-party certification mechanisms for bond issuers, reduce the information asymmetry between issuers and investors, and thus reduce the financing costs of issuers. In a long period of time, corporate bond issuance in our country has been interfered by policy, strong administrative color, asymmetric information is not the main reason for the slow development of corporate bond market. With the continuous development of the financial market in China, the restrictions on corporate bonds have been liberalized constantly, the original complicated examination and approval system has been transformed into a relatively simple approval system, and the restrictions on enterprise bond quotas have been gradually removed. Under the background of marketization, asymmetric information will be an important factor hindering the development of corporate bond market. If our financial certification institutions do not play the role of certification but increase the cost of bond financing, enterprises will turn to bank loans to finance, which will seriously affect the development of our country's corporate bond market. Therefore, it is necessary to evaluate the effect of financial certification on the corporate bond market. On the basis of previous research on financial certification theory, this paper applies financial certification theory to our country's corporate bond market, and explores the impact of financial certification on corporate bond financing costs. The role of certification agencies and the construction of financial infrastructure related to China's bond market. In this paper, the real interest cost model is used to construct the multivariate regression model of bond financing cost and financial certification. The empirical results are divided into three aspects: the overall effect of financial certification on China's corporate bond market, the differences in the impact on different types of corporate bonds and the development situation in different historical stages. The empirical results show that the financial certification in China has a certain role, with the continuous improvement of our financial infrastructure, the effect of financial certification will be more obvious. The underwriter reputation, rating agency reputation and principal credit rating all have good certification effect. The bond issuer can choose the above authentication method to reduce the information asymmetry and reduce the financing cost when issuing bonds. Finally, this paper analyzes several kinds of financial certification methods, such as bond rating and guarantee, which have not obvious effect, finds out the reasons and puts forward some development suggestions.
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F275.3

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本文編號：1831536