本文選題：漲跌幅限制制度 + 妨礙交易說(shuō)��； 參考：《南京大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：作為穩(wěn)定證券市場(chǎng)重要機(jī)制的漲跌幅限制制度,是在新興市場(chǎng)上使用最廣泛的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制之一。雖然該制度運(yùn)用廣泛,但對(duì)于其效用的評(píng)價(jià)褒貶不一,投資界和學(xué)術(shù)界均未達(dá)成一致意見(jiàn)。礙于異質(zhì)數(shù)據(jù)處理困難、且不同幅度限制下的股票價(jià)格運(yùn)動(dòng)變化比較無(wú)同一性基礎(chǔ),單從實(shí)證數(shù)據(jù)研究有一定局限性。因此本文試圖用實(shí)證與計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融兩種方法研究漲跌幅限制。 對(duì)漲跌幅限制效用的實(shí)證研究常從妨礙交易說(shuō)、波動(dòng)性溢出說(shuō)、延遲價(jià)格發(fā)現(xiàn)說(shuō)三點(diǎn)入手分析。本文綜合運(yùn)用分組比較法和事件研究法對(duì)上述三種假說(shuō)以及過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果顯示,跌幅限制不支持妨礙交易說(shuō)、延遲價(jià)格發(fā)現(xiàn)說(shuō),但會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)性溢出現(xiàn)象,同時(shí)存在一定減小過(guò)度反應(yīng)的效用,而漲幅限制不支持延遲價(jià)格發(fā)現(xiàn)說(shuō),無(wú)法判斷是否支持波動(dòng)性溢出說(shuō),在一定程度上支持妨礙交易說(shuō),且不能減小過(guò)度反應(yīng)。 同時(shí)本文利用計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融方法仿真股票市場(chǎng),建立了連續(xù)雙向拍賣機(jī)制下的限價(jià)指令市場(chǎng)模型,考慮異質(zhì)投資者的市場(chǎng)參與。設(shè)定每個(gè)投資者的投資策略均為基本面分析、技術(shù)分析、隨機(jī)投資的加權(quán)選擇。通過(guò)仿真具有不同幅度漲跌幅限制的股票市場(chǎng),發(fā)現(xiàn)嚴(yán)格的漲跌幅限制可以有效控制股票價(jià)格的波動(dòng)性,但會(huì)阻礙均衡價(jià)格的到達(dá)。因此可以選擇適當(dāng)?shù)臐q跌幅限制,控制波動(dòng)性的同時(shí)使得價(jià)格偏離度處于合理范圍。 本文使用中國(guó)股票市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)對(duì)漲跌幅限制制度的現(xiàn)狀進(jìn)行了研究,并引入計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融方法,研究漲跌幅限制幅度對(duì)市場(chǎng)的影響,為漲跌幅限制制度的完善提供參考。
[Abstract]:As an important mechanism to stabilize the securities market, the price limit system is one of the most widely used price stabilization mechanisms in emerging markets. Although the system is widely used, the evaluation of its utility is mixed, and the investment and academic circles have not reached an agreement. Due to the difficulty of heterogeneous data processing and the fact that there is no same basis for the stock price movement under different amplitude restrictions, there are some limitations in the study of empirical data alone. Therefore, this paper tries to use empirical and computational experimental financial methods to study the limit of fluctuation. The empirical research on the limit effect of price and decline is usually analyzed from three aspects: the theory of hindrance, the theory of volatility spillover, the theory of delayed price discovery. This paper makes an empirical analysis of the above three hypotheses and the phenomenon of overreaction by using the grouping comparison method and the event study method. The results show that the decline limit does not support the barrier to trading, the delay price discovery theory, but it can lead to volatility spillover phenomena, while there is some effect of reducing overreaction, while the increase limit does not support the delay price discovery theory. It is not possible to determine whether to support the volatility spillover theory, to some extent to support the blocking of trading claims, and not to minimize overreaction. At the same time, this paper simulates the stock market by using the computational experimental financial method, and establishes the price limit order market model under the continuous two-way auction mechanism, considering the market participation of heterogeneous investors. Each investor's investment strategy is defined as fundamental analysis, technical analysis, and weighted selection of random investments. By simulating the stock market with different fluctuation limits, it is found that the strict price limit can effectively control the volatility of stock price, but will hinder the arrival of equilibrium price. Therefore, we can choose the appropriate limit to control volatility and make the price deviation in a reasonable range. In this paper, the latest data of Chinese stock market are used to study the current situation of the limit system of price and decline, and the experimental financial method is introduced to study the influence of the limit of price and decline on the market, which provides a reference for the perfection of the system of limit of price and decline.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：1778118