本文選題：股指期貨 + 套期保值�。� 參考：《東北財經(jīng)大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：股指期貨是資本市場高度發(fā)展的產(chǎn)物,誕生于20世紀80年代的美國,是一種能規(guī)避股票市場價格波動中系統(tǒng)風(fēng)險的有效金融期貨。股指期貨能夠為金融市場提供風(fēng)險對沖功能,順應(yīng)了市場對系統(tǒng)性風(fēng)險的管理需求。 研究數(shù)據(jù)表明,我國股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的54.74%,遠遠高于發(fā)達國家的平均水平,美國股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險比重僅為25%。在中國股票市場中,股票交易已經(jīng)具有一定規(guī)模和活躍性,投資者需要一種能夠?qū)_市場風(fēng)險的金融工具。我國滬深300股指期貨正式交易于2010年4月16日,時至今日股指期貨交易在我國已經(jīng)不是個新鮮事物。滬深300指數(shù)期貨運營以來,雖投資熱情持續(xù)高漲、期貨、現(xiàn)貨聯(lián)動功能發(fā)揮較好,但同時也存在一些問題,如投資者結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象導(dǎo)致投機氣氛濃厚。就目前而言,股指期貨的主要參與者是商品期貨的機構(gòu)投資者和個人投資者,這些投資者更傾向于短線投機交易,并且機構(gòu)投資者的缺失導(dǎo)致套期保值功能在中國的股票市場上得不到更好的發(fā)揮。因此需要對股指期貨交易策略進行研究,尤其是怎樣利用股指期貨對股票現(xiàn)貨進行套期保值,以達到較為滿意的規(guī)避風(fēng)險的目的。 國際上的研究人員對于股指期貨最優(yōu)套期保值率的研究已經(jīng)具有相當(dāng)高的理論水平,并且在方法上也有不斷創(chuàng)新。相比較而言,我國的研究人員對于該領(lǐng)域的研究尚處于探索階段,盡管如此,我國在股指期貨領(lǐng)域中的研究也已取得了一些階段性的不少成果。我國的金融研究人員在借鑒了大量國外成熟的研究工作后,嘗試運用各種靜態(tài)模型、動態(tài)模型、組合模型根據(jù)中國股市情況對股指期貨套期保值比率進行經(jīng)驗實證分析,包括VAR和VECM等靜態(tài)模型,以及GARCH模型、MRS等動態(tài)模型。我國學(xué)者在股指期貨的研究中日趨成熟。 本文以滬深300股指為基礎(chǔ),引入兩個門限的GARCH模型,同時捕獲了現(xiàn)貨和期貨市場股票收益的不對稱非線性行為和它們之間的相關(guān)結(jié)構(gòu)。利用了兩個橢圓Copula函數(shù)和三個阿基米德Copula函數(shù),構(gòu)造二元Copula-Threshold-GARCH模型,對滬深300股指期貨套期保值比率和套期保值效果進行研究,并與傳統(tǒng)靜態(tài)OLS模型和動態(tài)DCC模型的套期保值比率及套期保值效率進了對比分析,分析套期保值效率。 本文分為五個部分,第一部分是引論,介紹本文的研究背景、目的和意義,包括國內(nèi)外股指期貨領(lǐng)域的研究狀況和Copula函數(shù)在金融領(lǐng)域的運用現(xiàn)狀,同時指出本文的創(chuàng)新點,以滬深300股指為研究對象,引入兩個門限的GARCH模型,用五種不同的Copula函數(shù)構(gòu)造二元Copula-Threshold-GARCH模型。第二部分是股指期貨套期保值理論的概述,介紹了股指期貨交易和作用；股指期貨套期保值原理、策略；以及股指期貨套期保值比率模型和套保效率的研究等。第三部分對本文所使用的Copula-Threshold-GARCH模型進行詳細介紹。第四部分是本文的研究重點,概述了利用滬深300指現(xiàn)貨和期貨交易數(shù)據(jù)與第三部分建立的股指期貨套期保值比率計量模型進行實證分析,通過計算最優(yōu)套期保值比率并對其效果進行比較分析。第五部分在總結(jié)了本文研究的結(jié)論的基礎(chǔ)上,提出本論文的不足和缺陷,并確定了未來深入研究的方向和重點。 本文得出的主要結(jié)論如下： (1)我國滬深300股指期貨和現(xiàn)貨收益率走勢基本一致,表現(xiàn)出高度的持續(xù)相關(guān)性。這說明投資者在股指期貨市場采取套期保值策略對投資風(fēng)險進行管理可以取得比較滿意的結(jié)果。 (2)我國滬深300股指期貨和現(xiàn)貨收益率序列具有尖峰厚尾的特征,并存在尾部不對稱現(xiàn)象。這表明,選擇t分布進行參數(shù)估計能更準(zhǔn)確的擬合出金融時間序列的實際情況,也能獲得更好的效果。 (3)面臨市場沖擊時,滬深300股指期貨和現(xiàn)貨對負面沖擊的反應(yīng)大于正面沖擊,即在有負面沖擊的情況時股指期貨和現(xiàn)貨的波動性更大。 (4)本文基于五種Copula-Threshold-GARCH模型下的套期保值效果整體優(yōu)于靜態(tài)OLS模型和動態(tài)DCC模型,其中Student's-t Copula模型所計算的結(jié)果在方差控制上的效果最好。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F832.5

【參考文獻】

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本文編號：1772227