發(fā)布時(shí)間：2018-04-19 07:54

  本文選題：股指期貨 + 套期保值�。� 參考：《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：股指期貨是資本市場(chǎng)高度發(fā)展的產(chǎn)物,誕生于20世紀(jì)80年代的美國,是一種能規(guī)避股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有效金融期貨。股指期貨能夠?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能,順應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理需求。 研究數(shù)據(jù)表明,我國股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的54.74%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家的平均水平,美國股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比重僅為25%。在中國股票市場(chǎng)中,股票交易已經(jīng)具有一定規(guī)模和活躍性,投資者需要一種能夠?qū)_市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。我國滬深300股指期貨正式交易于2010年4月16日,時(shí)至今日股指期貨交易在我國已經(jīng)不是個(gè)新鮮事物。滬深300指數(shù)期貨運(yùn)營以來,雖投資熱情持續(xù)高漲、期貨、現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)功能發(fā)揮較好,但同時(shí)也存在一些問題,如投資者結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象導(dǎo)致投機(jī)氣氛濃厚。就目前而言,股指期貨的主要參與者是商品期貨的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者,這些投資者更傾向于短線投機(jī)交易,并且機(jī)構(gòu)投資者的缺失導(dǎo)致套期保值功能在中國的股票市場(chǎng)上得不到更好的發(fā)揮。因此需要對(duì)股指期貨交易策略進(jìn)行研究,尤其是怎樣利用股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值,以達(dá)到較為滿意的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 國際上的研究人員對(duì)于股指期貨最優(yōu)套期保值率的研究已經(jīng)具有相當(dāng)高的理論水平,并且在方法上也有不斷創(chuàng)新。相比較而言,我國的研究人員對(duì)于該領(lǐng)域的研究尚處于探索階段,盡管如此,我國在股指期貨領(lǐng)域中的研究也已取得了一些階段性的不少成果。我國的金融研究人員在借鑒了大量國外成熟的研究工作后,嘗試運(yùn)用各種靜態(tài)模型、動(dòng)態(tài)模型、組合模型根據(jù)中國股市情況對(duì)股指期貨套期保值比率進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)實(shí)證分析,包括VAR和VECM等靜態(tài)模型,以及GARCH模型、MRS等動(dòng)態(tài)模型。我國學(xué)者在股指期貨的研究中日趨成熟。 本文以滬深300股指為基礎(chǔ),引入兩個(gè)門限的GARCH模型,同時(shí)捕獲了現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)股票收益的不對(duì)稱非線性行為和它們之間的相關(guān)結(jié)構(gòu)。利用了兩個(gè)橢圓Copula函數(shù)和三個(gè)阿基米德Copula函數(shù),構(gòu)造二元Copula-Threshold-GARCH模型,對(duì)滬深300股指期貨套期保值比率和套期保值效果進(jìn)行研究,并與傳統(tǒng)靜態(tài)OLS模型和動(dòng)態(tài)DCC模型的套期保值比率及套期保值效率進(jìn)了對(duì)比分析,分析套期保值效率。 本文分為五個(gè)部分,第一部分是引論,介紹本文的研究背景、目的和意義,包括國內(nèi)外股指期貨領(lǐng)域的研究狀況和Copula函數(shù)在金融領(lǐng)域的運(yùn)用現(xiàn)狀,同時(shí)指出本文的創(chuàng)新點(diǎn),以滬深300股指為研究對(duì)象,引入兩個(gè)門限的GARCH模型,用五種不同的Copula函數(shù)構(gòu)造二元Copula-Threshold-GARCH模型。第二部分是股指期貨套期保值理論的概述,介紹了股指期貨交易和作用；股指期貨套期保值原理、策略；以及股指期貨套期保值比率模型和套保效率的研究等。第三部分對(duì)本文所使用的Copula-Threshold-GARCH模型進(jìn)行詳細(xì)介紹。第四部分是本文的研究重點(diǎn),概述了利用滬深300指現(xiàn)貨和期貨交易數(shù)據(jù)與第三部分建立的股指期貨套期保值比率計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證分析,通過計(jì)算最優(yōu)套期保值比率并對(duì)其效果進(jìn)行比較分析。第五部分在總結(jié)了本文研究的結(jié)論的基礎(chǔ)上,提出本論文的不足和缺陷,并確定了未來深入研究的方向和重點(diǎn)。 本文得出的主要結(jié)論如下： (1)我國滬深300股指期貨和現(xiàn)貨收益率走勢(shì)基本一致,表現(xiàn)出高度的持續(xù)相關(guān)性。這說明投資者在股指期貨市場(chǎng)采取套期保值策略對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理可以取得比較滿意的結(jié)果。 (2)我國滬深300股指期貨和現(xiàn)貨收益率序列具有尖峰厚尾的特征,并存在尾部不對(duì)稱現(xiàn)象。這表明,選擇t分布進(jìn)行參數(shù)估計(jì)能更準(zhǔn)確的擬合出金融時(shí)間序列的實(shí)際情況,也能獲得更好的效果。 (3)面臨市場(chǎng)沖擊時(shí),滬深300股指期貨和現(xiàn)貨對(duì)負(fù)面沖擊的反應(yīng)大于正面沖擊,即在有負(fù)面沖擊的情況時(shí)股指期貨和現(xiàn)貨的波動(dòng)性更大。 (4)本文基于五種Copula-Threshold-GARCH模型下的套期保值效果整體優(yōu)于靜態(tài)OLS模型和動(dòng)態(tài)DCC模型,其中Student's-t Copula模型所計(jì)算的結(jié)果在方差控制上的效果最好。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F224;F832.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1772227