本文選題：信用風(fēng)險　切入點：信用風(fēng)險相關(guān)性　出處：《湖南大學(xué)》2012年博士論文

【摘要】：信用是市場經(jīng)濟的基石,違約及信用風(fēng)險倍受金融界關(guān)注�，F(xiàn)代信用風(fēng)險通常具有易傳染性特征,進入21世紀(jì)以來,爆發(fā)在實體經(jīng)濟領(lǐng)域和金融市場的信用風(fēng)險傳染事件層出不窮。在此背景下,在信用風(fēng)險管理過程中需要考慮信用風(fēng)險之間的相關(guān)性,特別是極端風(fēng)險事件下的相關(guān)性。所以,考慮信用風(fēng)險相關(guān)性,并在此基礎(chǔ)上實施信貸組合管理成為了信用風(fēng)險管理的一種發(fā)展趨勢。目前,學(xué)界和業(yè)界對信用風(fēng)險的建模進行了較多的研究,但是對信貸組合管理中的相關(guān)性度量還較少進行系統(tǒng)深入的分析。本文以信用相關(guān)性為研究對象,沿著機理分析到模型和實證研究,再到應(yīng)用研究的思路,對信用風(fēng)險相關(guān)性的形成機理、度量模型及其在信貸組合管理中的應(yīng)用進行系統(tǒng)的探索。 在信用風(fēng)險相關(guān)性的機理研究部分,首先界定信用風(fēng)險以及信用風(fēng)險相關(guān)性等概念,并分析信用風(fēng)險的形成原因;接著探尋信用風(fēng)險相關(guān)性產(chǎn)生的機理,認(rèn)為宏觀經(jīng)濟環(huán)境、宏觀經(jīng)濟變量、政治及政策事件、公共安全事件、技術(shù)因素和社會因素等共同因素,產(chǎn)品市場和股權(quán)市場上的信用風(fēng)險傳染,以及耦合因素是信用風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因。 在信用風(fēng)險及其相關(guān)性度量模型的構(gòu)建部分,對信用風(fēng)險及相關(guān)性的度量進行了相應(yīng)的建模,以1990～2010年中國上市公司的數(shù)據(jù)進行了實證研究,檢驗了模型的有效性,并運用相關(guān)模型描述了樣本期內(nèi)信用風(fēng)險變化的特征和規(guī)律。首先,考慮信用風(fēng)險的非線性變化特征,運用信用風(fēng)險評價模型為基礎(chǔ),建立了行業(yè)信用風(fēng)險指數(shù),并對行業(yè)信用風(fēng)險進行了分層聚類。綜合MDA模型、SVM模型以及KMV模型的Hybrid模型較好地融合了財務(wù)信息與資本市場相關(guān)信息,能有效地對企業(yè)信用風(fēng)險進行評價；在亞超度量空間下,運用最小生成樹方法對行業(yè)信用風(fēng)險進行分層聚類,對信貸組合管理實現(xiàn)了降維處理,認(rèn)為電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè),批發(fā)、零售、貿(mào)易業(yè),石油、化學(xué)、塑膠、塑料以及信息技術(shù)業(yè))可以作為強周期性行業(yè)、防御型行業(yè)、弱周期性行業(yè)以及成長型行業(yè)的代表行業(yè),Johnasen協(xié)整檢驗表明這4類行業(yè)的信用風(fēng)險存在長期協(xié)整關(guān)系。然后,基于靜態(tài)Copula模型,對信用風(fēng)險相關(guān)性的總體特征進行了描述。從總體上看,行業(yè)信用風(fēng)險相關(guān)性具有非對稱的特征,這表現(xiàn)為信用風(fēng)險相關(guān)性在下尾處對外界環(huán)境的變化比較敏感。再后,考慮信用風(fēng)險相關(guān)性的動態(tài)變化、跳躍以及狀態(tài)轉(zhuǎn)換特征,構(gòu)建了二元穩(wěn)結(jié)構(gòu)動態(tài)Copula模型、跳躍變結(jié)構(gòu)和狀態(tài)轉(zhuǎn)換變結(jié)構(gòu)Copula模型。K-S檢驗和A-D檢驗的結(jié)果表明Jump Clayton Copula函數(shù)的擬合優(yōu)度較高,綜合考慮各模型所計算出的動態(tài)相關(guān)系數(shù)表明樣本行業(yè)的信用風(fēng)險相關(guān)程度比較高,并表現(xiàn)出非對稱、下尾處敏感、易受系統(tǒng)風(fēng)險影響等特征。最后,構(gòu)建了信用風(fēng)險相關(guān)性度量的多元Copula模型。分別基于Canonical藤和D藤結(jié)構(gòu),建立Pair Copula模型,進行相應(yīng)的參數(shù)估計,得到了能較準(zhǔn)確度量多元特征的信用風(fēng)險相關(guān)性度量模型。實證結(jié)果表明,Canonical藤分解結(jié)構(gòu)下,多元Copula的擬合效果相對較佳,對比Clayton Pair Copula和Jump Clayton Copula模型所計算出的信用風(fēng)險相關(guān)系數(shù)可以發(fā)現(xiàn),Clayton pair copula所計算出的信用風(fēng)險相關(guān)系數(shù)相對較小,表明多個信貸資產(chǎn)信用風(fēng)險聯(lián)合變動的可能性相對較低。 在信用風(fēng)險相關(guān)性度量模型的應(yīng)用研究部分,提出基于Copula VaR模型的商業(yè)銀行信貸組合管理的方法。以Pair Copula模型為基礎(chǔ),設(shè)計信貸組合管理的Copula VaR的計算步驟,以樣本商業(yè)銀行為例,對其信貸組合進行分析,提出其信貸組合優(yōu)化的方向。同時,根據(jù)信貸組合管理的現(xiàn)狀,提出商業(yè)銀行信貸組合管理的實施對策,為商業(yè)銀行信貸組合管理的實施提供可供選擇的建議。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1704665