發(fā)布時(shí)間：2018-04-02 23:43

  本文選題：波動(dòng)非對稱性　切入點(diǎn)：GARCH族模型　出處：《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：金融市場的波動(dòng)性問題已經(jīng)成為現(xiàn)代金融理論以及實(shí)證研究所關(guān)注的一個(gè)十分重要的內(nèi)容之一。金融市場的波動(dòng)性主要包括金融市場上金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性、金融市場收益率波動(dòng)性以及金融資產(chǎn)成交量的波動(dòng)性等方面,特別的股票收益率的波動(dòng)性一直是國內(nèi)外學(xué)者們研究的重點(diǎn)。大量的實(shí)證研究結(jié)果表明股票市場上收益率的波動(dòng)存在著非對稱性的現(xiàn)象。這里的股票市場收益率波動(dòng)非對稱性是指波動(dòng)率對市場上的利好、利空信息的非對稱性現(xiàn)象,換句話就是說未預(yù)期的價(jià)格下降即利空信息對波動(dòng)率的影響和同等大小的未預(yù)期的價(jià)格上升(利好信息)的影響是不相等的。國外的學(xué)者們經(jīng)過大量的實(shí)證研究得到同等程度的利空消息對股市波動(dòng)性的影響大于利好消息的影響。國內(nèi)的學(xué)者也對股市的波動(dòng)性進(jìn)行了眾多的實(shí)證研究,得到中國股票市場也存在著一定程度的收益波動(dòng)的非對稱性,但在利好消息和利空消息對波動(dòng)的影響程度問題這一方面的結(jié)論不盡相同。金融市場波動(dòng)的非對稱性理論已經(jīng)變得越來越重要。當(dāng)今市場下,金融市場收益率波動(dòng)非對稱性的研究已成為現(xiàn)代金融市場波動(dòng)性研究中的一個(gè)重要方面,而且在金融衍生工具定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制、市場監(jiān)管等諸多個(gè)方面都具有廣泛應(yīng)用。 本文以中國股票市場上自1997年1月到2012年4月的上證綜指和深證成指的日收益率序列數(shù)據(jù)為樣本,利用GARCH族模型對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合。從兩個(gè)方面進(jìn)行展開：一是對數(shù)據(jù)建立GARCH族模型,分析收益的波動(dòng)性；二是找出樣本區(qū)間兩個(gè)收益率序列的方差結(jié)構(gòu)性變點(diǎn),并將這些結(jié)構(gòu)性變點(diǎn)以虛擬變量的形式引入到GARCH模型中,再對數(shù)據(jù)重新擬合,比較引入前后的擬合情況。 經(jīng)過對中國股票市場上股票收益的波動(dòng)性的實(shí)證研究分析得出一些結(jié)論：中國股票市場上波動(dòng)的非對稱現(xiàn)象一直存在,不管是否引入結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)波動(dòng)的非對稱性都是十分顯著的；利用ICSS算法得到的結(jié)構(gòu)變點(diǎn)引入到GARCH模型中,波動(dòng)持續(xù)性不再顯著的為1,在一定程度上降低了波動(dòng)的持續(xù)性,從擬合的結(jié)果來看,EGARCH模型對數(shù)據(jù)的擬合程度最好,這從另一個(gè)方面也說明了中國股市存在著收益的波動(dòng)非對稱現(xiàn)象。本文就是研究消息政策對股市波動(dòng)非對稱性的影響,引入結(jié)構(gòu)突變,可以看到其波動(dòng)持續(xù)性減小,故而利好消息和利空消息在一定程度上加劇了股市的波動(dòng)性。最后針對股市的這些現(xiàn)象,提出了一些政策性的建議。 本文在研究股市的波動(dòng)性時(shí),不是用單一的GARCH波動(dòng)模型進(jìn)行分析,而是運(yùn)用多個(gè)模型進(jìn)行對比擬合,再逐個(gè)分析其對波動(dòng)的擬合情況,找出擬合效果最好的模型。并且將結(jié)構(gòu)性變點(diǎn)作為虛擬變量引入到波動(dòng)性模型中,進(jìn)一步的分析股指收益的波動(dòng)非對稱性。本文的特別之處就是將結(jié)構(gòu)突變引入到模型之中,這樣就可以對比引入前后波動(dòng)的持續(xù)性和對稱性等方面的變化,從而更好的認(rèn)識股市特征。但也存在一些不足的地方,比如所選用的指標(biāo)數(shù)較少,沒有考慮成交量這一對波動(dòng)性影響較大的指標(biāo)；所選用的方法得到的變點(diǎn)數(shù)目較多。
[Abstract]:The volatility of financial markets has become one of the most important contents of modern financial theory and empirical research . The volatility of financial markets mainly includes the volatility of financial assets price in financial markets , the volatility of financial market returns and the volatility of financial assets .

This paper takes stock market from January 1997 to April 2012 as the sample , and fits the data from two aspects : One is to establish the ARCH model for the data and analyze the volatility of the earnings ;
secondly , finding out the variance structural change points of the two yield sequences in the sample interval , and introducing the structural change points into the ARCH model in the form of virtual variables , and then re - fitting the data , and comparing the fitting conditions before and after the introduction .

The empirical research on the volatility of stock returns in China ' s stock market concludes that the asymmetric phenomenon of volatility in China ' s stock market always exists , whether or not to introduce the asymmetry of the fluctuation of the structural mutation point is very significant ;
In this paper , the influence of the message policy on the asymmetry of stock market volatility is studied , and the volatility of the stock market is improved . The paper also points out some policy suggestions for the stock market .

In this paper , when the volatility of stock market is studied , it is not to use a single model to analyze the volatility of stock market , but to use a plurality of models to carry on the contrast fitting , then to analyze its fitting situation to the fluctuation one by one , to find out the best fit effect model .
the number of variable points obtained by the selected method is more .

【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 劉金全;于冬;崔暢;;中國股票市場的信息反應(yīng)曲線和股票價(jià)格波動(dòng)的非對稱性[J];管理學(xué)報(bào);2006年03期

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相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 曹廣喜;基于分形分析的我國股市波動(dòng)性研究[D];河海大學(xué);2007年

2 余立凡;股票市場流動(dòng)性研究[D];廈門大學(xué);2008年

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本文編號：1702677