本文選題：地方政府債券　切入點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)　出處：《山東大學(xué)》2015年碩士論文

【摘要】：一直以來,我國地方政府通過各種方式頻頻舉債,雖未引起債務(wù)危機(jī),但由于地方債務(wù)缺乏透明度和市場化約束,其具體規(guī)模、真實(shí)性難以落實(shí)。為了創(chuàng)新和完善地方政府舉債融資機(jī)制,處理好債務(wù)管理與穩(wěn)增長的關(guān)系,減少隱性債務(wù)引起的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也為了實(shí)施好積極的財(cái)政政策,2009年,我國開始試點(diǎn)發(fā)行地方政府債券。到目前為止,地方政府發(fā)債模式經(jīng)歷了“代發(fā)代還”、試點(diǎn)省市“自發(fā)代還”和“自發(fā)自還”三個(gè)階段,發(fā)債規(guī)模也從最初的2000億元增加至2014年的4000億元。建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制,有利于消除償債主體不清晰問題,有利于進(jìn)一步強(qiáng)化市場約束,控制和化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),探索建立地方債券市場并推動(dòng)其健康發(fā)展。隨著地方政府債券制度改革不斷推進(jìn),究竟風(fēng)險(xiǎn)如何,未來該如何發(fā)展,值得深入探究。本文首先對地方政府債券的相關(guān)概念了進(jìn)行闡述和界定,并從三個(gè)方面對我國目前發(fā)行地方政府債券的現(xiàn)狀進(jìn)行了具體說明。其次,就我國允許地方政府發(fā)行債券所面臨的可度量和不可度量風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別與分析。再次,本文以山東省為例,運(yùn)用改進(jìn)后的KMV模型對地方政府發(fā)行債券的可度量風(fēng)險(xiǎn)——信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,得到不同規(guī)模地方政府債券的違約距離與違約概率,論證目前山東省的發(fā)行規(guī)模尚在零違約安全范圍之內(nèi)。另外,分別介紹發(fā)達(dá)國家與欠發(fā)達(dá)國家在地方政府債券發(fā)行和風(fēng)險(xiǎn)防范方面的經(jīng)驗(yàn),并對不同國家的做法進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。最后,結(jié)合全文研究,對我國地方政府債券的發(fā)展路徑提出了政策建議。
[Abstract]:All along, local governments in our country have frequently raised debts through various means, although they have not caused a debt crisis, but because of the lack of transparency and market-oriented constraints of local debt, the specific scale of the debt has been on a concrete scale. In order to innovate and perfect the financing mechanism of local government borrowing, to deal with the relationship between debt management and steady growth, to reduce the financial risk caused by recessive debt, and to implement a positive fiscal policy, in 2009, China began to issue local government bonds on a pilot basis. Up to now, the local government bond issuance model has gone through three stages: "acting as a substitute for repayment", and "spontaneously paying back" and "spontaneous self-repayment" in the pilot provinces and cities. The scale of bond issuance has also increased from 200 billion yuan at the beginning to 400 billion yuan in 2014. The establishment of a local government borrowing and financing mechanism, with government bonds as the main body, will help eliminate the ambiguity of the main body of debt service and further strengthen market restrictions. To control and resolve the risk of local debt, to explore the establishment of a local bond market and to promote its healthy development. As the reform of the local government bond system continues to advance, what exactly is the risk and how should it develop in the future? This paper expounds and defines the related concepts of local government bonds, and explains the current situation of issuing local government bonds in China from three aspects. Secondly, The paper identifies and analyzes the measurable and non-measurable risks that local governments are allowed to issue bonds. Thirdly, this paper takes Shandong Province as an example. Using the improved KMV model, the paper measures the measurable risk of local government bonds-credit risk, and obtains the default distance and default probability of local government bonds of different sizes. To demonstrate that the issuance scale of Shandong Province is still within the safe range of zero default at present. In addition, the experiences of developed and less developed countries in local government bond issuance and risk prevention are introduced respectively. Finally, based on the full text research, the author puts forward some policy suggestions on the development of local government bonds in China.
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F812.5

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