本文選題：定向增發(fā)　切入點(diǎn)：利益保護(hù)　出處：《蘭州理工大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司股權(quán)再融資的需求不斷加大，近兩年越來越多的上市公司熱衷于通過定向增發(fā)從而達(dá)到再融資的目的。2011年度共有177家上市公司實(shí)施了定向增發(fā)，共募集資金約3600億元。相比較于公司債券、公開增發(fā)、配股等其他的再融資方式，定向增發(fā)逐漸成為我國(guó)上市公司選擇的再融資的主要方式。雖然監(jiān)管層對(duì)上市公司再融資要求非常嚴(yán)厲，但是目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還不太成熟，法律對(duì)中小股東的利益保護(hù)不足，定向增發(fā)使中小股東的利益是否受到侵害值得關(guān)注。 上市公司希望通過定向增發(fā)可以提升上市公司盈利能力或者改善公司治理效果。但是在定向增發(fā)過程中可能存在對(duì)中小股東利益侵害的現(xiàn)象。大股東通過減持原來持有的流通股操縱發(fā)行價(jià)格；或者注入非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；甚至操縱利潤(rùn)分配，股利分紅實(shí)現(xiàn)利益輸送。因此，研究定向增發(fā)對(duì)中小股東利益的影響具有一定的實(shí)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先介紹了定向增發(fā)的流程、特點(diǎn)與國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀；然后利用理論模型分析了定向增發(fā)對(duì)不同股東財(cái)富的影響；其次以上市公司增發(fā)前后的EPS或者ROA的變化，，運(yùn)用配對(duì)樣本T檢驗(yàn)分析定向增發(fā)對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的影響；進(jìn)而在分析上市公司定向增發(fā)對(duì)中小股東利益的影響因素的基礎(chǔ)上，選取2007年147次成功實(shí)施定向增發(fā)的上市公司作為研究樣本，所有樣本從2006年到2010年都有連續(xù)完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，采用多元線性回歸方法。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：從中小股東長(zhǎng)期利益來看，大股東注入的資產(chǎn)不一定是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；在增發(fā)當(dāng)年，股利分紅規(guī)模對(duì)中小股東利益侵害正相關(guān)并且顯著；重要股東減持原來持有的流通股對(duì)中小股東利益侵害負(fù)相關(guān)并且顯著；獨(dú)立董事比例對(duì)中小股東利益影響不顯著；制造行業(yè)對(duì)中小股東的利益侵害比非制造行業(yè)明顯。本文最后從內(nèi)部的公司治理和外部的相關(guān)制度兩個(gè)方面提出了保護(hù)中小股東利益的建議。希望能為市場(chǎng)監(jiān)管提供有益的參考。
[Abstract]:With the rapid development of China's capital market, the demand for equity refinancing of listed companies is increasing. In the past two years, more and more listed companies have been keen on refinancing by offering additional shares in order to achieve the goal of refinancing. In 2011, a total of 177 listed companies implemented targeted additional offerings, raising a total of about 360 billion yuan of capital. Other refinancing methods, such as rights issue, have gradually become the main means of refinancing chosen by listed companies in our country. Although the regulatory level is very strict on the refinancing requirements of listed companies, the capital market in our country is not very mature at present. The law does not protect the interests of minority shareholders. The listed company hopes to raise the profitability of the listed company or improve the effect of corporate governance by offering additional shares. However, there may be a phenomenon of infringement on the interests of small and medium shareholders in the process of directional issuance. Large shareholders reduce their holdings. The original holding of circulating shares to manipulate the issue price; Or inject non-quality assets; even manipulate the distribution of profits, dividends to realize the transmission of benefits. Therefore, the study of the impact of targeted issuance on the interests of minority shareholders has a certain practical value and practical significance. This paper first introduces the process, characteristics and current situation of the research at home and abroad; then uses the theoretical model to analyze the impact of the private placement on the wealth of different shareholders; secondly, the change of EPS or ROA before and after the IPO of listed companies. Using paired sample T-test to analyze the effect of directional placement on the long-term performance of the company, and then on the basis of analyzing the factors affecting the interests of minority shareholders of the listed company. A total of 147 listed companies that successfully implemented additional directional offerings in 2007 were selected as the study samples. All the samples had continuous and complete financial statements from 2006 to 2010. From the long-term interests of minority shareholders, the assets injected by large shareholders are not necessarily high quality assets, and in the year of additional issuance, the scale of dividend dividend is positively related to the interests of minority shareholders and is significant. Significant shareholders reduce their original holdings of tradable shares negatively and significantly affect the interests of minority shareholders, the proportion of independent directors has no significant impact on the interests of minority shareholders; In the end, this paper puts forward some suggestions on protecting the interests of minority shareholders from two aspects: internal corporate governance and external related systems. It is hoped that it will be able to supervise the market. Provide useful reference.
【學(xué)位授予單位】：蘭州理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F224

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