本文選題：人口結(jié)構(gòu)　切入點(diǎn)：股票市場(chǎng)　出處：《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：老年人比例的增加給各國(guó)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的影響,人口結(jié)構(gòu)變化會(huì)引起金融市場(chǎng)與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)反應(yīng),本文基于影響股市最基本因素-人口因素,討論人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)股市的影響。主要從兩個(gè)方面展開(kāi)：一是股市基本面方面,人口結(jié)構(gòu)通過(guò)影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)對(duì)股市基本面產(chǎn)生影響,主要是人口紅利助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展,有利于股市發(fā)展；二是股市投資者行為方面,從生命周期假說(shuō)出發(fā),不同年齡的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及投資收益有不同的偏好,當(dāng)中年人口明顯減少時(shí),股市將承受較大壓力。我國(guó)正處于特殊的人口轉(zhuǎn)型期,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低,而人口正在快速老齡化,對(duì)這一問(wèn)題的研究具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文采用理論加實(shí)證的研究方法。理論部分介紹了人口結(jié)構(gòu)變遷對(duì)股市影響的理論傳導(dǎo)機(jī)制,同時(shí)查找數(shù)據(jù)對(duì)理論加以證明,主要從生命周期假說(shuō)、人口紅利理論和人口迭代模型三個(gè)理論方面展開(kāi)。其中生命周期假說(shuō)主要影響的是投資者行為,人口紅利通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)而對(duì)股市產(chǎn)生影響,而人口迭代模型為我們了解人口結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)收益的關(guān)系提供了一個(gè)簡(jiǎn)單明了的工具。實(shí)證部分選取美國(guó)、日本、韓國(guó)和南非人口結(jié)構(gòu)變化數(shù)據(jù)和各國(guó)股市數(shù)據(jù),對(duì)比分析論證了股市價(jià)格變化與人口結(jié)構(gòu)的變化相關(guān)性；同時(shí)分別對(duì)各國(guó)股市投資者行為、投資者數(shù)量變化、投資者持股變化和投資者平均年齡等進(jìn)行了分析。 實(shí)證研究結(jié)果表明,人口結(jié)構(gòu)變化與股市之間關(guān)系密切。較為重要的結(jié)論有：儲(chǔ)蓄人口占比的增加和接盤人口的增加對(duì)股市產(chǎn)生明顯的正面推動(dòng),儲(chǔ)蓄人口占比的減少和接盤人口的減少對(duì)股市產(chǎn)生明顯的負(fù)面作用；老年人風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意愿強(qiáng)烈,因投資年限的縮短,風(fēng)險(xiǎn)承受能力亦下降,而當(dāng)年輕一代人口較老年人明顯減少時(shí),股市將承受因老年人持股下降帶來(lái)的較大負(fù)面壓力；一般具有前少后多人口結(jié)構(gòu)的國(guó)家其股市投資者平均年齡有下降趨勢(shì),相反具有前多后少人口結(jié)構(gòu)的國(guó)家其股市投資者平均年齡有上升趨勢(shì)；預(yù)計(jì)美國(guó)股市未來(lái)中期內(nèi)將承受來(lái)自嬰兒潮一代退休帶來(lái)的壓力,日本股市仍將承受來(lái)自日本人口直線減少帶來(lái)的負(fù)面壓力,韓國(guó)股市將面臨人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)出現(xiàn)帶來(lái)的壓力,南非股市未來(lái)仍將持續(xù)向好。 通過(guò)與國(guó)外對(duì)比,本文還對(duì)中國(guó)股市面臨的壓力進(jìn)行了分析。相比國(guó)外中國(guó)股市由于股票供給的高速增長(zhǎng)、房?jī)r(jià)增速過(guò)快造成X一代和嬰兒潮一代投入股市資金有限、人口紅利窗口面臨關(guān)閉帶來(lái)的生產(chǎn)要素價(jià)格的上漲、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展緩慢、養(yǎng)老體系不健全等原因?qū)χ袊?guó)股市造成了負(fù)面壓力。對(duì)以上問(wèn)題的解決有利于中國(guó)股市的健康發(fā)展,其中人口紅利的減弱可以從提高勞動(dòng)者技術(shù)水平、大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上彌補(bǔ),即用“技術(shù)紅利”彌補(bǔ)“人口紅利”。
[Abstract]:The increase of the proportion of the elderly has brought great influence to the society and economy of all countries, and the change of population structure will cause the reaction of the financial market and the real economy. This paper is based on the most basic factor of influencing the stock market-the population factor. This paper discusses the impact of the change of population structure on the stock market. It is mainly carried out from two aspects: first, in the aspect of stock market fundamentals, the population structure has an impact on the stock market fundamentals through the influence of social economy, mainly because the demographic dividend boosts economic development. Second, the behavior of investors in the stock market, starting from the life cycle hypothesis, investors of different ages have different preferences for risk and investment returns, when the middle-aged population is significantly reduced, The stock market will be under great pressure. China is in a special period of population transition, the level of economic development is low, and the population is aging rapidly. The research on this issue has important theoretical and practical significance. The theoretical part introduces the theoretical transmission mechanism of the impact of demographic changes on the stock market, and finds the data to prove the theory, mainly from the life cycle hypothesis. Population dividend theory and population iterative model are developed in three aspects. Among them, the life cycle hypothesis mainly affects the behavior of investors, and demographic dividend affects the stock market by influencing the economy. The population iterative model provides us with a simple and clear tool to understand the relationship between population structure and asset returns. The empirical part selects the demographic change data of the United States, Japan, South Korea and South Africa and the stock market data of various countries. The correlation between the stock market price change and the population structure is demonstrated, and the behavior of investors, the number of investors, the change of investors' stock holdings and the average age of investors are analyzed respectively. The empirical results show that the demographic change is closely related to the stock market. The more important conclusions are: the increase of the proportion of saving population and the increase of the next market has a significant positive impact on the stock market. The decrease of the proportion of saving population and the decrease of the next stock market have a significant negative effect on the stock market; the elderly have a strong willingness to avoid risks, because of the shortening of the investment years, the risk bearing capacity is also reduced. When the younger generation has a significantly smaller population than the elderly, the stock market will bear the greater negative pressure brought about by the decline in the stock holdings of the elderly. Countries with a large population structure usually have a downward trend in the average age of stock market investors. On the contrary, stock market investors in countries with a population of more or less have an upward trend in average age; U.S. stocks are expected to come under pressure from baby boomers to retire in the medium term. Japanese stocks will continue to bear negative pressure from Japan's plummeting population, South Korean stocks will face pressure from the demographic inflection point, and South African stocks will continue to improve in the future. By comparing with foreign countries, this paper also analyzes the pressure on China's stock market. Compared with the rapid growth of stock supply in foreign countries, the rapid growth of house prices results in the limited investment of X generation and baby boom generation in stock market. The demographic dividend window is facing an increase in the price of factors of production brought about by the closure of the dividend window, the development of institutional investors is slow, and the pension system is not sound. The solution to the above problems is conducive to the healthy development of the Chinese stock market. The weakening of the population dividend can be made up by raising the technical level of the laborer and vigorously developing the high-tech industry, that is, using the "technical dividend" to make up for the "demographic dividend".
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F831.51;F224

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本文編號(hào)：1618985