本文關(guān)鍵詞： 網(wǎng)絡(luò)輿論 股票價格 投資者情緒 文本挖掘 統(tǒng)計研究　出處：《西南財經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：以博客、微博、網(wǎng)絡(luò)論壇為主的社會化媒體正以迅猛的速度充斥著整個互聯(lián)網(wǎng)空間。在社會化媒體中,每個人既是信息的發(fā)布者,也是媒體的受眾。社會化媒體不僅改變了信息的發(fā)布和傳播方式,也引導(dǎo)著人們社會生活方式的改變�；ヂ�(lián)網(wǎng)從一個簡單的信息發(fā)布技術(shù)平臺演變成為社會化媒體的主要載體,發(fā)展為一個交互式的信息發(fā)布、共享、交流與協(xié)作的社會化網(wǎng)絡(luò)。特別是對我國股票市場而言,盡管股票市場發(fā)展近20年來一直保持著高速發(fā)展,股票交易技術(shù)基本實現(xiàn)了與國際水平同步,但在市場投資環(huán)境、股票交易制度、股票市場有效監(jiān)管方面仍存在一定的缺陷,市場呈現(xiàn)非有效性,“政策市”、“消息市”的呼聲不斷,股票價格指數(shù)曾一度大起大落：2007年股票價值指數(shù)達(dá)到了一個峰值,之后就不斷縮水,至今的價值指數(shù)不到最高點時的四成,并且仍波動不斷。社會化媒體中關(guān)于投資者在股票市場中的行為信息魚龍混雜,其中并非只有好的信息會得到大量傳播,假的、尚未被證實的及負(fù)面信息傳播更快,這些信息相互影響,匯聚成一種強(qiáng)大的勢乃至產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”等現(xiàn)象,困擾著我國股票市場的健康發(fā)展。黨的十八大報告中論及豐富人民精神文化生活,重點強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)和改進(jìn)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容建設(shè),唱響網(wǎng)上主旋律。加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)社會管理,推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)規(guī)范有序運行。因此,如何更為準(zhǔn)確的識別、判斷網(wǎng)絡(luò)輿論信息對股票價格的影響,厘清網(wǎng)絡(luò)輿論與股票價格的關(guān)系,為相關(guān)政策的實施提供依據(jù),就顯得意義十分重大了。 基于上述考慮,本文將研究主題設(shè)定為基于投資者情緒的網(wǎng)絡(luò)輿論對股票價格影響的統(tǒng)計研究。本文是典型的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)研究論文。遵循一般的提出問題,分析問題和解決問題的思路。首先重點梳理現(xiàn)有研究中關(guān)于網(wǎng)絡(luò)輿論對股票價格的影響,得出研究中的不足主要體現(xiàn)在兩點：一是理論基礎(chǔ)薄弱,二是信息利用不足。針對第一個問題,本文進(jìn)而整理傳統(tǒng)金融學(xué)視角下相關(guān)學(xué)者對股票價格影響因素的研究,得出相關(guān)研究已較為成熟,但對主觀因素的考慮較少,使得對股價及其收益波動的解釋存在盲區(qū),而行為金融學(xué)理論恰好為相關(guān)研究的不足提供了理論基礎(chǔ),因此本文引入三因素模型以彌補(bǔ)現(xiàn)有研究中理論基礎(chǔ)薄弱的不足。而針對第二個問題,本文利用網(wǎng)絡(luò)輿論信息中的情感信息,測度投資者情緒,并將投資者情緒引入模型。經(jīng)過從綜合股票指數(shù)到個體股票指數(shù),從相關(guān)分析到回歸分析等系列研究,本文得出以下主要結(jié)論： 第一,當(dāng)股票價格處于下跌期時投資者關(guān)注度高。通過計算股票價格與投資者關(guān)注度的相關(guān)關(guān)系,本文發(fā)現(xiàn)投資者關(guān)注度傾向于負(fù)相關(guān),即相比于上漲期,投資者在股票處于下跌時關(guān)注度更高。 第二,股票市場波動較大時市場中投資者行為較為一致,某種程度上投資者行為存在著“羊群效應(yīng)”。本文分析了股票市場處于不同階段時股票價格與投資者情緒間的相關(guān)性,得出不論股票市場處于上漲、下跌或是平穩(wěn)階段,投資者情緒均與股票價格存在一定的正相關(guān)關(guān)系,并且在股市波動較大時,投資者情緒表現(xiàn)較為強(qiáng)烈,而投資者關(guān)注度則與股票價格存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系,且在下跌期相關(guān)性更強(qiáng)。 第三,投資者情緒對股票價格具有一定的預(yù)測作用。本文分析了股票價格與網(wǎng)絡(luò)投資者關(guān)注度及情緒值間的領(lǐng)先與滯后關(guān)系,得出當(dāng)投資者關(guān)注度或投資者情緒領(lǐng)先于股票價格時,二者的相關(guān)性相比于同一時期出現(xiàn)了明顯的提高。 第四,投資者情緒和投資者關(guān)注度動均可以在一定程度上解釋股票收益率波動。本文對股票價格與網(wǎng)絡(luò)投資者關(guān)注度及情緒值進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗,檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn),投資者情緒變動或是投資者關(guān)注度變動均是股票收益率波動的格蘭杰原因。 最后,從主觀角度入手,將基于網(wǎng)絡(luò)輿論提取的投資者情緒作為一個影響因素納入分析股票價格波動,是對傳統(tǒng)分析方法的很好的補(bǔ)充。傳統(tǒng)三因素模型分析股票價格波動時能解釋CAPM所遇到的異�；貓蟮膯栴},但仍有部分現(xiàn)象無法解釋,對股票價格的趨勢部分?jǐn)M合效果較差,整體解釋力略顯蒼白。而在三因素模型的基礎(chǔ)上加入主觀因素投資者情緒后,得出每個組合模型的擬合優(yōu)度都有所提高,模型的檢驗更顯著,也有更多的系數(shù)通過了顯著性檢驗,并且對趨勢部分?jǐn)M合明顯改善,以投資者情緒為代表的“網(wǎng)絡(luò)輿論信息”確實對股票價格有影響。股票價格的決定具有無法排除的主觀性質(zhì),人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資決策中起著不可忽視的作用。 本文的可能的創(chuàng)新之處,主要有以下三點： 第一,研究視角方面,本文嘗試從文本中的情緒切入,提煉網(wǎng)絡(luò)輿論中的情緒信息,分析網(wǎng)絡(luò)輿論情緒信息對股價的影響,為相關(guān)當(dāng)局把握正確輿論導(dǎo)向、認(rèn)識股價波動的影響因素,推進(jìn)相關(guān)當(dāng)局對網(wǎng)絡(luò)輿論、股票價格的認(rèn)識提供了一個值得借鑒的案例,也為相關(guān)研究提供了一個新的思路。 第二,研究方法方面,本文創(chuàng)新性地利用網(wǎng)絡(luò)輿論數(shù)據(jù),采用文本分類技術(shù)測度了投資者情緒。 第三,研究結(jié)論上,與相關(guān)的研究結(jié)論相比,本研究得出網(wǎng)絡(luò)輿論信息對股票價格確實存在一定的預(yù)測價值,并且當(dāng)股票處于上漲或是下跌幅度較大時,網(wǎng)絡(luò)輿論預(yù)測作用顯著。 此外,本研究僅限于初探,目前仍存在一些待改進(jìn)之處： 首先,研究方法選取上,由于本文研究的是交叉性、多學(xué)科題材,屬于新興發(fā)展學(xué)科,相關(guān)研究方法引入這個主題仍處于初步階段。并且,本文也是基于自身思考所做出的一次嘗試,由于能力有限以及各方面相應(yīng)的準(zhǔn)備不夠充分,研究中難免存在疏漏。 其次,在測度方法的選擇上,現(xiàn)有關(guān)于投資者情緒的測度方法主要有主觀方法、客觀方法和復(fù)合方法,本文最終選擇主觀方法,并利用文本分類技術(shù)進(jìn)行測度。度量情感值是一個系統(tǒng)工程,需要花費大量的人力、物力及財力,通過多人合作的方式完成,絕非一人能力所逮。由于本人能力所限,并且相關(guān)的工作量較大,本研究中投資者情緒的測度目前只能通過現(xiàn)成的情感分類軟件進(jìn)行,而后續(xù)研究可嘗試針對自有研究的特點自行開發(fā)軟件。 最后是研究結(jié)論上,本文的結(jié)論是基于投資者情緒的網(wǎng)絡(luò)輿論對股票價格具有影響,顯然這個結(jié)論較已有的研究差異不太明顯,經(jīng)過初步分析,可能是由于所選取的樣本量有限,而最主要原因是文本數(shù)據(jù)挖掘以及文本分類在實際操作中需要耗費成本較大,如若抓取全部上市公司的數(shù)據(jù),則需要使用容量特別大的存儲器存儲,而這個在短期內(nèi)無法實現(xiàn)。后續(xù)的研究可以考慮建立這個數(shù)據(jù)庫,并進(jìn)行更深入的分析,如行業(yè)細(xì)化、板塊細(xì)化等,使得結(jié)論更具代表意義。
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【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;G206;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1531319