本文關(guān)鍵詞： 發(fā)達國家 政府債務(wù) 債務(wù)規(guī)模 債務(wù)風(fēng)險　出處：《財政部財政科學(xué)研究所》2013年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：2007年8月,美國次貸危機爆發(fā),并迅速演變成大蕭條以來最為嚴重的全球金融危機。為應(yīng)對危機,刺激經(jīng)濟發(fā)展,各國中央銀行和財政部門紛紛采用了大規(guī)模刺激經(jīng)濟的政策。寬松的貨幣政策和積極的財政政策在確保經(jīng)濟迅速恢復(fù)的同時也大大提高了各國的財政赤字水平和政府債務(wù)余額.各主要發(fā)達國家政府債務(wù)占GDP的比例迅速上升,因此埋下了主權(quán)債務(wù)危機的隱患。仔細分析發(fā)達國家第二次世界大戰(zhàn)以來政府債務(wù)的變化趨勢可以發(fā)現(xiàn),自20世紀70年代的兩次石油危機后不少發(fā)達國家經(jīng)濟陷入滯漲以來,主要發(fā)達國家的政府債務(wù)率一直呈逐步上升的趨勢,這是在和平時期是前所未有的。 2009年底由于希臘隱瞞財政赤字問題的公開,引發(fā)了投資者對希臘政府償債能力和財政可持續(xù)性的擔憂,希臘主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā),并迅速傳染,導(dǎo)致愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利的政府債券收益率也相繼大幅度攀上,至此,歐洲全面爆發(fā)政府債務(wù)危機,引發(fā)了投資者和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。而與此同時,日本和美國的政府債務(wù)率也居高不下,截至2011年底,日本的政府債務(wù)率超過了200%,美國的政府債務(wù)率也超過了100%,歐盟27國和歐元區(qū)17國的整體政府債務(wù)率僅超過了80%,歐洲國家的平均政府債務(wù)到期收益率顯著的高于美國和日本,然而發(fā)生危機的卻恰恰是歐洲地區(qū),各國之間的政府債務(wù)風(fēng)險與政府債務(wù)率之間的不匹配程度也是前所未有的。 在這樣的背景之下,本文主要試圖回答的問題是：第一,各國政府債務(wù)的現(xiàn)狀是怎樣的?其規(guī)模和結(jié)構(gòu)在不同國家之間有何差異?第二,為什么發(fā)達國家之間的政府債務(wù)率會有如此大的差異,導(dǎo)致20世紀70年代發(fā)達國家政府債務(wù)率普遍上升的原因是什么?第三,為什么各國之間的政府債務(wù)風(fēng)險存在很大差異?影響政府債務(wù)風(fēng)險的因素有哪些?第四,解決發(fā)達國家政府債務(wù)問題可以采取哪些政策措施?通過對已有相關(guān)研究的梳理和本文的實證研究,主要結(jié)論如下： 第一,主要發(fā)達國家的政府債務(wù)率在過去20年來均逐步上升,特別是在2008年的金融危機之后。雖然歐盟和歐元區(qū)的整體政府債務(wù)率低于美國和日本,但是其中內(nèi)部結(jié)構(gòu)差異很大：部分國家如希臘、意大利等債務(wù)率較高,而北歐國家瑞典、芬蘭、挪威等較低。而在政府債務(wù)結(jié)構(gòu)方面,歐洲國家與美國、日本相比,存在幾個明顯的特點：一是地方政府債務(wù)比例偏高,如果將歐洲或者歐元區(qū)作為一個整體來看,各成員國作為地方政府來看,則地方政府債務(wù)比例太高,且沒有制度來約束和規(guī)范各國債務(wù)水平；二是國外債權(quán)人持有本國政府債務(wù)比例偏高,歐洲國家國外債權(quán)人持有本國政府債務(wù)的比例多在50%左右甚至更高,相比之下,美國只有30%左右,日本則僅在5%左右；三是短期政府債務(wù)所占比例偏高,發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的國家西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭的短期政府債務(wù)均高于日本和美國；四是部分歐盟國家大量發(fā)行外幣債務(wù)。部分非歐元區(qū)國家存在大量以歐元發(fā)行的政府債務(wù),匯率波動容易引起債務(wù)危機。歐洲之所以發(fā)生債務(wù)危機與其債務(wù)結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定也有很大關(guān)系。 第二,發(fā)達國家之間的政府債務(wù)率差異很大,而債務(wù)的積累主要是由于年度財政赤字的不斷積累所導(dǎo)致的。本文通過對各國之間年度財政赤字差異影響因素的分析來解釋各國之間政府債務(wù)率的差異。本文采用30個OECD國家的面板數(shù)據(jù)分析得出,影響主要發(fā)達國家政府財政年度赤字率差異的因素包括上期政府債務(wù)率、財政支出、經(jīng)濟增長率、實際利率、匯率和政府連續(xù)執(zhí)政時間等。其中上期政府債務(wù)率、經(jīng)濟增長率、實際利率和政府連續(xù)執(zhí)政時間對政府財政年度赤字率有負的影響,政府財政支出則有正的影響。即對這些發(fā)達國家來說,政府支出占GDP的比例越高,其財政赤字率也越高。而加入歐元共同貨幣區(qū)的國家相比非歐元區(qū)國家的財政赤字率也更高。但經(jīng)濟增長率是影響政府財政赤字最重要的因素。相比之下,通貨膨脹、經(jīng)常賬戶和執(zhí)政黨意識形態(tài)對政府年度財政赤字率的影響不顯著。 第三,對于發(fā)達國家之間政府債務(wù)風(fēng)險與債務(wù)率不匹配的問題,本文對發(fā)達國家之間政府債務(wù)風(fēng)險的差異進行了實證分析,從回歸結(jié)果上看,經(jīng)濟增長率、政府債務(wù)率和匯率的變動對于解釋政府債務(wù)的風(fēng)險并不起作用,起作用的因素主要包括經(jīng)常賬戶、儲蓄率、年度財政赤字、實際利率、貨幣政策和執(zhí)政黨意識形態(tài)。較高的儲蓄率、較高的年度財政盈余、較低的利率、共同的貨幣區(qū)等對于降低政府債券到期收益率將起到重要作用。這有力地駁斥了歐元區(qū)財政政策與貨幣政策不統(tǒng)一是歐洲政府債務(wù)風(fēng)險較高的解釋,對日本政府債務(wù)的高負債務(wù)率低收益率問題給予了回答。 第四,要解決發(fā)達國家的政府債務(wù)問題,主要采取的措施應(yīng)該包括：必須削減財政支出,特別是用于社會保障的財政支出,以降低財政赤字實現(xiàn)盈余,最終實現(xiàn)財政的可持續(xù)性；應(yīng)該盡快改革財政規(guī)則和預(yù)算程序,強化對財政赤字和政府債務(wù)的制度約束：采取有利于維持政府債務(wù)穩(wěn)定的金融措施；同時也必須對民主選舉制度的安排進行改革,進一步強化政黨的力量和責任；最后,最根本的是必須逐步實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。并且解決歐洲、美國、日本政府債務(wù)的輕重緩急也不同,歐洲國家的核心問題在于短期內(nèi)要解決支付危機、長期要解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡的問題,日本必須在中期實現(xiàn)財政平衡并逐步恢復(fù)經(jīng)濟增長,美國在長期實現(xiàn)經(jīng)濟增長和財政平衡,從難度上來講,日本最難、歐洲次之、美國最易。 在以上研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合實際情況也對完善我國政府債務(wù)制度提出了相應(yīng)的政策建議。一是要設(shè)置合理并嚴格的政府債務(wù)上限制度；二是要加強地方政府債務(wù)管理,在規(guī)模上要使地方政府債務(wù)規(guī)模不再大幅度增加,在管理上要建立和完善地方政府債務(wù)的規(guī)模上限、發(fā)行方式、使用用途、還債途徑等制度和政策；三是要合理化政府債務(wù)結(jié)構(gòu),在完善政府債務(wù)的層級結(jié)構(gòu)之外,要合理化政府債務(wù)的債權(quán)人結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、貨幣發(fā)行結(jié)構(gòu)、使用結(jié)構(gòu)等；四是要控制財政支出水平和結(jié)構(gòu),要繼續(xù)控制財政支出的總規(guī)模,不使其上升太快,在現(xiàn)有的支出結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上,繼續(xù)使其優(yōu)化,可以逐步提高社會保障等方面的支出占比,但不要使財政負擔水平過重；五是要完善政府債務(wù)管理制度；六是要完善金融市場,降低政府債務(wù)成本。
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【學(xué)位授予單位】：財政部財政科學(xué)研究所
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F811.5

【共引文獻】

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2 陳佳易;中國電信產(chǎn)業(yè)效率研究[D];山東大學(xué);2012年

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本文編號：1525931