發(fā)布時(shí)間：2018-02-10 11:51

  本文關(guān)鍵詞： ST公司 資產(chǎn)重組 財(cái)務(wù)分析法 事件分析法 累計(jì)超常收益率（CAR）　出處：《山西財(cái)經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，我國(guó)的資本市場(chǎng)也在不斷完善和發(fā)展，資本運(yùn)作的手段越來越呈現(xiàn)多元化。企業(yè)為增強(qiáng)其在資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，就必須對(duì)不合理的資源配置和企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，在這樣的市場(chǎng)要求下，資產(chǎn)重組就成為各企業(yè)優(yōu)化資源配置的重要手段。加之證券市場(chǎng)上一直存在對(duì)資產(chǎn)重組概念不間斷的炒作行為，，也會(huì)引來大量的投機(jī)者，這樣的情況下也就必定會(huì)在證券市場(chǎng)上發(fā)生很多的不規(guī)范交易與行為。尤其是在1998年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布上市公司特別處理制度（ST制度）之后，由于被冠以ST特別處理的上市公司面臨第三年再不盈利將會(huì)被終止上市的危機(jī)，它便急切的想要改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況。所以相較于一般公司而言，ST上市公司對(duì)于進(jìn)行資產(chǎn)重組的意愿就更為急迫。只是，究竟ST公司在進(jìn)行資產(chǎn)重組之后，其業(yè)績(jī)會(huì)不會(huì)增加，財(cái)務(wù)狀況會(huì)不會(huì)變好，公司的股東財(cái)富又能否因此得到增值，這在目前為止都還是一個(gè)值得探究的問題。 本文針對(duì)ST上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)績(jī)效及其市場(chǎng)反應(yīng)為問題展開研究，以2010年發(fā)生資產(chǎn)重組的28家ST類公司為樣本，采用財(cái)務(wù)績(jī)效研究和市場(chǎng)績(jī)效研究?jī)煞N方法，深入研究ST類公司在資產(chǎn)重組前后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效及其市場(chǎng)績(jī)效的變化情況。 研究表明：①運(yùn)用財(cái)務(wù)分析法分析樣本公司的資產(chǎn)重組績(jī)效，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)重組對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響效果并不具有長(zhǎng)久持續(xù)性，并且不同重組方式取得的財(cái)務(wù)績(jī)效情況間存在很大差異。②通過運(yùn)用事件分析法分析樣本公司的累計(jì)超常收益（CAR）在事件考察期的分布，可以看出大部分ST樣本公司的股東可以在重組信息被正式公布之前一段時(shí)期內(nèi)獲得正的累計(jì)超常收益，而在公告日之后則無法獲得像公布之前那樣高額的累計(jì)超常收益，這說明在ST公司的資產(chǎn)重組信息在被正式公布之前，存在信息被提前泄露出去的情況。這都表示我國(guó)ST上市公司在進(jìn)行資產(chǎn)重組過程中存在很多問題使得其業(yè)績(jī)及市場(chǎng)反應(yīng)并不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，本文也將進(jìn)一步對(duì)存在的問題進(jìn)行剖析同時(shí)提出與之相對(duì)應(yīng)的優(yōu)化建議。
[Abstract]:With the acceleration of the process of global economic integration, China's capital market is constantly improving and developing, and the means of capital operation are becoming more and more diversified. The unreasonable allocation of resources and the structure of the enterprise must be adjusted in such a way as to meet the requirements of the market. Asset restructuring has become an important means for enterprises to optimize the allocation of resources. In addition, there has been constant speculation on the concept of asset restructuring in the securities market, which will also attract a large number of speculators. Under such circumstances, a lot of non-standard transactions and behaviors will certainly occur in the securities market, especially after the 1998 China Securities Regulatory Commission issued the special treatment system for listed companies and the St system. As the listed companies, which are called St special treatment, are facing the crisis that no profit for the third year will be terminated, It is eager to improve the company's operating conditions. Therefore, the willingness of St listed companies to carry out asset restructuring is more urgent than that of ordinary companies. It is just whether St companies will increase their performance after the restructuring. Whether the financial situation will improve, and whether the company's shareholders' wealth can be added to it, is still a question worth exploring so far. This paper studies the financial performance and market reaction of St listed companies. Taking 28 St companies with assets recombination in 2010 as a sample, this paper adopts two methods: financial performance research and market performance research. This paper studies the changes of St companies' performance and market performance before and after asset restructuring. The study shows that the performance of asset restructuring of the sample company is analyzed by using the financial analysis method, and it is found that the effect of asset restructuring on the performance of the company is not sustainable for a long time. And the financial performance of different reorganization methods is very different. 2 by using the event analysis method to analyze the distribution of the cumulative extraordinary income of the sample company (car) in the event investigation period. It can be seen that the shareholders of most St sample companies can obtain positive cumulative extraordinary returns during the period before the reorganization information is officially announced, but after the announcement date, they cannot obtain the same amount of accumulated extraordinary returns as before the announcement. This means that prior to the release of St Company's asset restructuring information, There is a situation in which information is leaked out in advance. All this indicates that there are many problems in the process of asset restructuring of St listed companies in our country, so that their performance and market response cannot reach the expected goal. This paper will further analyze the existing problems and put forward corresponding optimization suggestions.
【學(xué)位授予單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：1500457