本文關鍵詞： 短期融資券 發(fā)行利率 多元回歸分析　出處：《復旦大學》2012年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：短期融資券是我國具有法人資格的非金融類企業(yè),采取注冊制的方式,在銀行間債券市場發(fā)行,并約定在一定期限內還本付息的有價證券,發(fā)行的最長期限不超過一年。短期融資券在我國發(fā)展的歷史可以追溯到上世紀九十年代,不過后來由于發(fā)行混亂、監(jiān)管不足等原因被終止發(fā)行,直到2005年才重新啟動。啟動后短期融資券市場發(fā)展勢頭良好,尤其是最近兩年,在通貨膨脹的壓力下,央行不斷采用緊縮政策來抑制流動性,使得企業(yè)偏好于通過發(fā)債進行融資,使得短期融資券無論是在發(fā)行總量還是在發(fā)行期數(shù)上,都得到了迅速的擴張,去年已經成為僅次于金融債、國債和央行票據(jù)的第四大債券融資市場。隨著短期融資券市場的不斷擴大,其發(fā)行利率定價的市場化也為投融資雙方帶來了新的課題。 本文試圖通過量化分析,并以此建立數(shù)學模型,來確定短期融資券發(fā)行利率的影響因素。文章采用2007年至2011年短期融資券的發(fā)行數(shù)據(jù),嘗試性地以shibor利率、央行票據(jù)利率、銀行回購利率和國債利率作為短期融資券的基準利率,來研究其發(fā)行利率與基準利率的相關性。實證分析結果顯示,基準利率中,shibor利率的回歸效果最佳,說明其作為國內貨幣市場基準利率的地位越來越得到確認。文中通過定性分析和定量檢驗的方法,建立了發(fā)行利率的定價模型,模型中短期融資券與shibor利率間的利差主要由信用溢價、流動性溢價和期限溢價組成,同時還受企業(yè)所有制形式、企業(yè)規(guī)模和授信額度的影響。文中最后將由該定價模型計算得到的模擬利率與2012年新發(fā)行的143期短期融資券的實際發(fā)行利率進行了對比和檢驗,證明本文所建立的模型對于短期融資券發(fā)行定價具有一定的指導作用。
[Abstract]:Short-term financing bond is a kind of non-financial enterprise with legal personality in our country. It is issued in the interbank bond market by the way of registration system, and it is agreed to pay the principal and interest within a certain period of time. The maximum period of issuance is not more than one year. The history of the development of short-term financing bonds in China can be traced back to -10s, but later due to the chaos of issuance, inadequate supervision and other reasons, the issue was terminated. It was not until 2005 that the market for short-term financing bills was well developed, especially in the last two years, when the central bank continued to tighten policy to curb liquidity under the pressure of inflation. Make enterprises prefer to issue bonds to finance, so that short-term financing bills, whether in the total amount of issuance or in the number of issues, have been rapidly expanded, last year has become second only to financial debt. With the expansion of the short-term financing market, the marketization of interest rate pricing has also brought new problems to both investors and financiers. This paper attempts to establish a mathematical model through quantitative analysis to determine the factors that affect the interest rate of short term financing bonds. This paper adopts the data of short term financing bills issued from 2007 to 2011. Try to use shibor rate, central bank paper rate, bank repo rate and government bond rate as the benchmark interest rate for short-term financing paper. Empirical analysis results show that the return of the benchmark interest rate is the best. It shows that its status as the benchmark interest rate in the domestic money market is more and more recognized. In this paper, the pricing model of issuing interest rate is established by qualitative analysis and quantitative test. The spread between short term financing paper and shibor interest rate is mainly composed of credit premium, liquidity premium and term premium, and is also subject to the form of enterprise ownership. In the end, the simulated interest rate calculated by the pricing model is compared with the actual interest rate of the 143-issue short-term financing paper issued in 2012. It is proved that the model established in this paper has a certain guiding effect on the pricing of short-term financing bills.
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：1491764