發(fā)布時間：2018-01-23 21:42

  本文關(guān)鍵詞： 融資融券 流動性 波動性 股票市場 實證檢驗　出處：《華東師范大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：2010年3月31日,融資融券正式亮相于我國證券市場,學(xué)術(shù)界對于它能否有效提高我國股市運行機制仍然存在著爭議。值此融資融券推出近兩年的契機,本文利用上海證券市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù),研究融資融券交易推出后對我國股票市場究竟產(chǎn)生了怎樣的影響。 考慮到衡量股票市場表現(xiàn)的兩個最核心指標(biāo)是波動性及流動性,因此本文以股票市場的波動性和流動性屬性為切入點,首先對股市波動性、流動性以及融資融券的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理分析,進(jìn)而探索出本文在此問題上可進(jìn)一步研究的方向和思路；其次,本文詳細(xì)分析了融資融券的投資特點、交易模式,以及流動性、波動性的影響因素和測量指標(biāo),這為后面的實證部分鋪墊了度量基礎(chǔ)；然后,通過介紹融資融券影響股市波動性和流動性的傳導(dǎo)機制這一理論基礎(chǔ)上,實證研究融資融券對我國股市波動性和流動性的影響。本文采用對比分析、VAR回歸計量、統(tǒng)計檢驗等多種定量手段檢驗融資融券與股市波動性和流動性之間的變動關(guān)系,以及融資融券對于市場波動性和流動性的具體影響方向。最后,結(jié)合實證結(jié)果與我國股票市場的實際情況,本文從推行市場化、證券監(jiān)管、投資者、證券公司等幾個不同角度提出了融資融券發(fā)展的相關(guān)建議。 根據(jù)上述這一系列的理論分析和實證研究,本文最終得出了以下幾點結(jié)論： (1)融資融券交易是我國股市波動性變化的顯著原因,它能在一定程度上降低股市的波動性,這與本文的假設(shè)一致。但值得注意的是脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示融資融券降低股市波動性的效應(yīng)不是立刻凸顯的,股市波動性在初始階段先是上升而后才開始慢慢下降,并在最后的市場操作階段有一個最大幅度的降低。另外,融資融券與股市波動性之間只存在單向的因果關(guān)系,股市波動性并不是融資融券的顯著原因,這一結(jié)果與我國股票市場的特殊情況有關(guān)。我國金融市場波動過于頻繁,導(dǎo)致融資融券交易者投資比較謹(jǐn)慎。 (2)融資融券與股市流動性之間的因果關(guān)系不顯著。通過分析融資融券在我國的這兩年交易情況,發(fā)現(xiàn)融資融券交易額相對于整個市場的交易額較小,融券業(yè)務(wù)的發(fā)展受限,導(dǎo)致其對市場流動性的影響力度被削弱了。
[Abstract]:On March 31 , 2010 , the financing bills appeared in China ' s securities market , and the academic circle still has a dispute about whether it can effectively improve the running mechanism of China ' s stock market . Considering that the two most core indexes of stock market performance are volatility and liquidity , this paper analyzes the volatility and liquidity of the stock market by analyzing the volatility and liquidity of the stock market , and then explores the influence factors and measures of the financing bills on the volatility and liquidity of the stock market . Based on the above - mentioned series of theoretical analysis and empirical research , this paper concludes with the following conclusions : ( 1 ) The financing margin trading is the main reason for the fluctuation of stock market volatility in our country . It can reduce the volatility of stock market to some extent , which is consistent with the assumption of this paper . But it is worth noting that impulse response function shows that the effect of reducing the volatility of stock market is not immediately obvious , and the volatility of stock market is not the obvious reason of financing bills . ( 2 ) The causal relationship between the financing bonds and the stock market liquidity is not significant . Through analyzing the two - year transaction of the financing bonds in our country , it is found that the transaction amount of the financing bonds is relatively small relative to the transaction amount of the whole market , and the development of the margin financing business is limited , which leads to the weakening of the influence on the market liquidity .

【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 林源;融資融券交易對我國股票市場的影響研究[D];華東師范大學(xué);2013年

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本文編號：1458296