本文關(guān)鍵詞： 市場擇機(jī) 債券融資 債券指數(shù) 監(jiān)管政策　出處：《湖南師范大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：由于在金融市場上出現(xiàn)的一些異象難以得到傳統(tǒng)金融學(xué)理論的解釋,學(xué)者開始對它的基本假設(shè)如投資者理性、有效市場等越來提出了質(zhì)疑。國內(nèi)外學(xué)者開始從投資者非理性、市場非完全有效的視角,研究資本市場環(huán)境對公司融資選擇的影響,這大大推動了行為金融理論在融資方面的研究和發(fā)展。研究表明企業(yè)融資活動中確實存在著市場擇機(jī)效應(yīng)。國內(nèi)外對于該理論的研究主要集中在股票市場上,而對于債券市場的研究卻比較少。由于我國的股權(quán)融資偏好,企業(yè)債券作為融資的重要組成部分,在研究中長期受到忽視。因此本文試圖將市場時機(jī)理論與債券融資理論相結(jié)合,探討債券市場的發(fā)展規(guī)律,推動我國債券市場的發(fā)展。 本文首先介紹了市場擇機(jī)理論的發(fā)展和主要研究內(nèi)容,總結(jié)了市場擇機(jī)與債券融資相結(jié)合的國內(nèi)外研究理論與方法,為本文的研究提供了理論基礎(chǔ)。接著,用多元回歸方法檢驗我國上市公司債券融資中是否存在市場擇機(jī)行為,然后對產(chǎn)生市場擇機(jī)行為的主要因素進(jìn)行理論分析,并為進(jìn)一步實證研究提供了變量選擇的基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上對產(chǎn)生市場擇機(jī)行為的主要變量進(jìn)行了實證檢驗,以期給管理者把握債券融資時機(jī)提供建議。 實證檢驗的結(jié)果表明：我國上市公司管理者在進(jìn)行債券融資時,確實存在市場擇機(jī)行為,市場條件對上市公司債券融資行為的影響效果取決于債券市場的收益與監(jiān)管制度雙重因素,即上市公司在債券融資時機(jī)選擇上一方面是基于債券市場情況的選擇,即當(dāng)前一期的債券指數(shù)較高時,理性的公司管理者會對債券市場前景持積極的態(tài)度,更傾向于采取債券融資并且規(guī)模也更大；另一方面則基于債券監(jiān)管政策的擇機(jī),當(dāng)國家對債券融資持鼓勵政策時,將有更多的上市公司選擇債券融資。同時,對于債券融資時機(jī)的把握,管理者主要考慮三個因素,即倫敦同業(yè)拆借率、上證綜合指數(shù)及國家對債券發(fā)行的監(jiān)管政策。
[Abstract]:Because some anomalies in the financial market can not be explained by the traditional financial theory, scholars begin to make some basic assumptions such as investor rationality. Domestic and foreign scholars began to study the impact of capital market environment on the choice of corporate financing from the perspective of investor irrationality and incomplete market efficiency. This has greatly promoted the research and development of behavioral finance theory in financing. The research shows that there is a market opportunity effect in the financing activities of enterprises. The domestic and foreign research on this theory is mainly focused on the stock market. However, there is little research on the bond market. Because of the preference of equity financing in China, corporate bonds as an important part of financing. Therefore, this paper attempts to combine the market opportunity theory with the bond financing theory, to explore the development law of the bond market and to promote the development of the bond market in China. This paper first introduces the development and main research content of market opportunity theory, summarizes the domestic and foreign research theories and methods of market choice and bond financing, which provides a theoretical basis for this study. This paper uses multiple regression method to test whether there exists market opportunistic behavior in bond financing of listed companies in our country, and then analyzes the main factors that produce market opportunistic behavior. It also provides the basis of variable selection for further empirical research. On this basis, this paper makes an empirical test on the main variables that produce market opportunistic behavior, in order to provide suggestions for managers to grasp the timing of bond financing. The results of empirical test show that the managers of listed companies in China do have market opportunity behavior in the process of bond financing. The effect of market conditions on bond financing behavior of listed companies depends on the double factors of bond market income and regulatory system. That is, listed companies in the bond financing timing on the one hand is based on the choice of bond market conditions, that is, the current issue of higher bond index, rational corporate managers will take a positive attitude to the outlook of the bond market. More inclined to bond financing and larger; On the other hand, based on the opportunity of bond regulatory policy, more listed companies will choose bond financing when the country holds the policy of encouraging bond financing. At the same time, the timing of bond financing will be grasped. Regulators consider three factors, namely, LIBOR, Shanghai Composite Index and national regulatory policy on bond issuance.
【學(xué)位授予單位】：湖南師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F275;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1444551