本文關(guān)鍵詞：基于EGARCH-EVT-Copula模型的股票市場風險測度實證研究　出處：《東北財經(jīng)大學》2013年碩士論文　論文類型：學位論文

  更多相關(guān)文章： GARCH VaR 極值理論 Copula 投資組合

【摘要】：經(jīng)濟全球化和金融一體化加強了全球金融市場之間的聯(lián)系,金融市場之間的關(guān)系日趨緊密和復雜。國際間金融機構(gòu)為了加強自身的競爭能力適應金融市場的變化,不斷地推出各種新的金融產(chǎn)品,然而,金融監(jiān)管措施及體制的完善步伐遠遠不及金融產(chǎn)品創(chuàng)新的速度,不能對金融機構(gòu)的創(chuàng)新行為實施有效地監(jiān)管,這就助長了金融機構(gòu)的投機行為,加劇了金融市場的波動風險,為金融危機埋下了隱患。2007年美國爆發(fā)次貸危機,迅速波及全球,引起全球股市震蕩,造成經(jīng)濟恐慌,隨之引發(fā)了希臘主權(quán)債務危機等。這些極端風險事件使得各國金融機構(gòu)意識到了加強金融風險監(jiān)管的必要性與緊迫性。只有對市場發(fā)生風險的可能性和風險的大小進行有效地測量,才能對金融市場實施合理的風險管理。因此,風險測度問題已經(jīng)成為當今管理者和學者的重要研究課題。 在風險度量以及投資組合策略選擇的過程中,資產(chǎn)分布確定是關(guān)鍵因素之一,傳統(tǒng)假設情況下一般采用正態(tài)分布來刻畫資產(chǎn)乃至資產(chǎn)組合的分布。然而當投資到不同類資產(chǎn),或者即使是擁有不同邊緣分布的同類資產(chǎn),往往基于傳統(tǒng)的多元正態(tài)分布建立多項資產(chǎn)的聯(lián)合分布是不符合現(xiàn)實情況的,本文選用Copula函數(shù)對邊緣分布進行連接,彌補了傳統(tǒng)風險測度方法的不足,Copula函數(shù)可以連接各種邊緣分布,構(gòu)造出靈活的多元分布,本文通過對Gumbel Copula、Frank Copula、Clayton Copula及t-Copula的比較,選擇了t-Copula連接函數(shù)對滬港、滬深兩市的相關(guān)性進行研究。文章指出滬港兩市之間的相關(guān)系數(shù)較小,兩市之間具有較弱的聯(lián)動作用；而滬深兩市間的相關(guān)系數(shù)較大,兩市之間具有較強的相關(guān)作用,當其中一個市場發(fā)生波動,會迅速通過相關(guān)部分傳導至另一市場,此時另一市場也將會表現(xiàn)出相應的波動特征,對滬港兩市進行投資組合能夠較好地降低投資風險。 盡管Coupla在風險建模中應用廣泛,但在用Copula對投資組合建模時大多數(shù)都沒有考慮邊緣分布的非對稱性。本文從中國股票市場指數(shù)收益率的特征分析入手,選取上證指數(shù)、深成指數(shù)和恒生指數(shù)股票指數(shù)為研究對象,為了能夠更好地描述三個股票市場收益率指數(shù)的尖峰厚尾、偏態(tài)和波動聚集特征,運用EGARCH-t模型對收益率的條件波動率進行建模,接著,運用極值理論對標準殘差序列的尾部分布進行建模,刻畫了中國股市極值風險,得到半?yún)?shù)化邊緣分布的EGARCH-EVT模型。然后,利用t-Copula函數(shù)分別對滬深、滬港兩市投資組合進行連接,得到EGARCH-EVT-tCopula模型,建立了投資組合收益率的多元聯(lián)合分布,利用Monte Carlo方法模擬產(chǎn)生投資組合收益率的未來可能情形,分別求得滬深、滬港兩市的投資組合的風險值,且探討了不同置信水平下風險值的大小,并將之與歷史模擬法和建立在GARCH-EVT-tCopula模型下得到的風險值進行對比,用后測檢驗法對得到風險值進行檢驗。研究結(jié)果表明EGARCH-EVT-tCopula模型不僅能夠夠準確刻畫邊緣分布的尖峰厚尾性、異方差性和不對稱性,且能夠更準確地測度投資組合風險。
[Abstract]:Economic globalization and financial integration have strengthened the links between global financial markets , and the relationship between financial markets is becoming more and more complex . In order to strengthen its own competitiveness and adapt to the changes of financial markets , various new financial products have been introduced . In the process of risk measurement and portfolio strategy selection , the distribution of asset distribution is one of the key factors . In the case of traditional assumption , the distribution of assets and even portfolio of assets is characterized by normal distribution . In this paper , based on the characteristic analysis of stock market index yield in China , this paper attempts to model the conditional volatility of yield by using EGARCH - t model . Then , we use the theory of extreme value to model the risk value of the yield index in Shanghai and Shanghai , and then use the Monte Carlo method to simulate the risk value of the investment portfolio . The results show that the EGARCH - EVTs - tCopula model can not only accurately depict the peak thickness , heteroscedasticity and asymmetry of the edge distribution , but also can measure the risk of portfolio more accurately .

【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 曹志鵬;王曉芳;;基于CVaR的我國銀行間債券回購市場利率風險度量研究[J];財經(jīng)問題研究;2008年11期

2 高瑩;周鑫;金秀;;GARCH-EVT模型在動態(tài)VaR中的應用[J];東北大學學報(自然科學版);2008年04期

3 韋艷華,張世英;金融市場的相關(guān)性分析——Copula-GARCH模型及其應用[J];系統(tǒng)工程;2004年04期

4 鄭文通;金融風險管理的VAR方法及其應用[J];國際金融研究;1997年09期

5 劉小茂,李楚霖,王建華;風險資產(chǎn)組合的均值—CVaR有效前沿(Ⅰ)[J];管理工程學報;2003年01期

6 李寶寶;王言峰;;基于CVaR-POT模型的我國銀行業(yè)操作風險度量研究[J];華東經(jīng)濟管理;2011年07期

7 尹念;;基于VAR方法的我國股市風險管理實證研究[J];湖南財經(jīng)高等專科學校學報;2010年05期

8 陳守東,俞世典;基于GARCH模型的VaR方法對中國股市的分析[J];吉林大學社會科學學報;2002年04期

9 陳守東;胡錚洋;孔繁利;;Copula函數(shù)度量風險價值的Monte Carlo模擬[J];吉林大學社會科學學報;2006年02期

10 張?zhí)?;VAR方法在某大型外貿(mào)企業(yè)風險管理中的應用[J];經(jīng)濟視角;2010年03期

，

本文編號：1429694