本文關(guān)鍵詞：流動(dòng)性、流動(dòng)性溢價(jià)與定價(jià)含義　出處：《山西大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：本文使用美國(guó)股票市場(chǎng)從1926年到2010年的數(shù)據(jù),詳細(xì)地檢驗(yàn)了由Corwinand Schultz(2012)提出的基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)。文中主要檢驗(yàn)基于高低價(jià)的買賣價(jià)差的流動(dòng)性溢價(jià),以研究其資產(chǎn)定價(jià)的含義。同時(shí)在實(shí)證部分將基于高低價(jià)的買賣價(jià)差與其他四種流行的流動(dòng)性指標(biāo)進(jìn)行比較分析,這四種流行的流動(dòng)性指標(biāo)包括Amihud(2002)的價(jià)格影響測(cè)度,換手率,Liu (2006)的交易不連續(xù)性測(cè)度和Amihud and Mendelson(1986)的買賣報(bào)價(jià)差。最后,使用回歸分析的方法檢驗(yàn)實(shí)證部分的結(jié)果,且對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)在1963年之前(1926年至1963年)和1963年之后(1963年至2010年)兩個(gè)不同時(shí)段的實(shí)證結(jié)果作進(jìn)一步分析。 本文發(fā)現(xiàn)基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)在1926年至1963年存在顯著的流動(dòng)性溢價(jià)和定價(jià)含義,結(jié)果和Corwin and Schultz (2012)是一致的,即基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)在早期表現(xiàn)優(yōu)于后期。然而,在1963年至2010年,基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)能夠獲得正的流動(dòng)性溢價(jià),資產(chǎn)定價(jià)模型能夠解釋組合的超額異常收益。在整個(gè)樣本期,基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)能夠獲得顯著的流動(dòng)性溢價(jià),資產(chǎn)定價(jià)模型能夠解釋組合的異常收益。和其他流行的流動(dòng)性指標(biāo)相比,在1963年之前,基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)的表現(xiàn)優(yōu)于其他指標(biāo)。但是,在1963年之后,基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)和其他流行的流動(dòng)性指標(biāo)的表現(xiàn)都差于它們?cè)?963年之前的表現(xiàn)。本文發(fā)現(xiàn)基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)和其他流行的流動(dòng)性指標(biāo)的流動(dòng)性溢價(jià)及定價(jià)含義在1963年前后兩個(gè)不同的時(shí)段具有顯著的差異,而導(dǎo)致流動(dòng)性指標(biāo)的流動(dòng)性溢價(jià)及定價(jià)含義在1963年前后兩個(gè)時(shí)段產(chǎn)生差異的重要原因是市場(chǎng)流動(dòng)性的變化。 本文首次檢驗(yàn)基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì),為基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)的流動(dòng)性溢價(jià)提供了最早且全面的檢驗(yàn),對(duì)基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)進(jìn)行了深入的研究。在理論上,本文的研究有利于定義一種穩(wěn)健的流動(dòng)性指標(biāo),檢驗(yàn)流動(dòng)性預(yù)測(cè)收益的能力及定價(jià)含義；在實(shí)踐中,投資者和公司管理者可以利用基于高低價(jià)的買賣價(jià)差估計(jì)作出投資決策。
[Abstract]:This paper uses data from 1926 to 2010 in the US stock market. In this paper, we examine in detail the high price spread estimates proposed by Corwinand Schultzt 2012.In this paper, we mainly examine the liquidity premium based on the high low price spread. In order to study the meaning of asset pricing. At the same time, in the empirical part of the high price based on the spread of buying and selling price and the other four popular liquidity indicators for comparative analysis. These four popular liquidity indicators include the price impact measure of Amihudan 2002) and the turnover rate. Liu / 2006) and Amihud and Mendelsonian's trading discontinuity measure and Amihud and Mendelsonian's quoted price in 1986. finally. Regression analysis is used to test the results of the empirical part. Furthermore, the empirical results of the liquidity index before 1963 (1926 to 1963) and after 1963 (#date鈪，

本文編號(hào)：1387783