本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)預(yù)期對(duì)我國(guó)中小板IPO抑價(jià)的影響研究　出處：《東華大學(xué)》2013年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

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【摘要】：IPO抑價(jià)是指股票上市首日收盤(pán)價(jià)明顯高于發(fā)行價(jià)而導(dǎo)致投資者獲得較高超額回報(bào)的現(xiàn)象。該現(xiàn)象是全球資本市場(chǎng),尤其是新興市場(chǎng)廣泛存在的問(wèn)題,亦是學(xué)術(shù)界自上世紀(jì)七十年代以來(lái)研究追逐的熱點(diǎn)課題。經(jīng)測(cè)算,自2004年開(kāi)市以來(lái)至2012年6月底,我國(guó)中小板市場(chǎng)上市的683只個(gè)股中,有621只出現(xiàn)抑價(jià)現(xiàn)象,所有個(gè)股平均IPO抑價(jià)水平為77.8571%,并通過(guò)單樣本檢驗(yàn),表現(xiàn)出較高的IPO抑價(jià)程度�？疾彀l(fā)現(xiàn),與國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)相比,中小板在一級(jí)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式、二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)收盤(pán)價(jià)確定方式和整體融資規(guī)模等方面表現(xiàn)出獨(dú)特之處,這些特質(zhì)賦予從異質(zhì)預(yù)期角度研究我國(guó)中小板IPO抑價(jià)的理論依據(jù)。 研究的路徑為從文獻(xiàn)研究出發(fā),通過(guò)對(duì)國(guó)外IPO抑價(jià)理論、國(guó)內(nèi)IPO抑價(jià)影響因素研究現(xiàn)狀、行為資產(chǎn)定價(jià)理論和異質(zhì)預(yù)期研究現(xiàn)狀四個(gè)方面進(jìn)行文獻(xiàn)梳理,為進(jìn)一步的理論和實(shí)踐探討做鋪墊。結(jié)合我國(guó)中小板IPO在一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)均衡成交價(jià)方面的特點(diǎn),進(jìn)而分階段進(jìn)行理論建模和歷史數(shù)據(jù)分析,分別從機(jī)構(gòu)投資者和發(fā)行人異質(zhì)、二級(jí)市場(chǎng)潛在投資者之間異質(zhì)兩個(gè)角度對(duì)我國(guó)中小板IPO抑價(jià)問(wèn)題進(jìn)行更深入的探討,并從中挖掘異質(zhì)預(yù)期因素影響中小板IPO抑價(jià)的特殊機(jī)理。 結(jié)合CARA效用函數(shù),運(yùn)用數(shù)學(xué)推導(dǎo)得出的既定假設(shè)條件下發(fā)行人與機(jī)構(gòu)投資者IPO抑價(jià)模型的數(shù)值分析證明,IPO抑價(jià)程度與參與初步詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的個(gè)數(shù)和IPO費(fèi)率負(fù)相關(guān),而與配售比和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)正相關(guān),指標(biāo)間的變動(dòng)方向與主板市場(chǎng)有一定差異。結(jié)合以IPO抑價(jià)水平為被解釋變量的回歸模型,經(jīng)模型修正和檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),流通股比例對(duì)IPO抑價(jià)水平的解釋能力不顯著,現(xiàn)金申購(gòu)中簽率、換手率、市盈率和募集資金量這四個(gè)因素在一定程度上具備解釋我國(guó)中小板IPO抑價(jià)水平的能力。其中,能夠代理二級(jí)市場(chǎng)投資者異質(zhì)預(yù)期的指標(biāo)是現(xiàn)金申購(gòu)中簽率和換手率,而換手率指標(biāo)顯得更為有效和穩(wěn)定。針對(duì)上述結(jié)論,可以考慮最終從監(jiān)管者和政策制定者、股票市場(chǎng)投資者兩個(gè)方面提出改善IPO抑價(jià)現(xiàn)象的相關(guān)對(duì)策和建議。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1351416