本文關(guān)鍵詞：中國(guó)A股上市公司信息風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究

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【摘要】：信息在資本市場(chǎng)的運(yùn)行中起著至關(guān)重要的作用。對(duì)于市場(chǎng)中的參與者,只有掌握了必要的事實(shí)信息,才能做出準(zhǔn)確的價(jià)值判斷。信息生成環(huán)節(jié)中低劣的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量或者會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,以及在信息使用環(huán)節(jié)中投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告信息的獲取和理解程度都會(huì)造成信息風(fēng)險(xiǎn)。綜合考慮信息的生成和使用,有助于我們更加全面地度量投資者所面臨的信息風(fēng)險(xiǎn)。本文結(jié)合了信息的生成與使用環(huán)節(jié),首次把公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量以及投資者的信息解讀能力同時(shí)納入信息風(fēng)險(xiǎn)的范疇,從兩個(gè)角度共同詮釋了信息風(fēng)險(xiǎn)。本文選用應(yīng)計(jì)質(zhì)量及盈余透明度從信息本身的準(zhǔn)確性與投資者對(duì)信息的解讀能力兩個(gè)維度來表征信息風(fēng)險(xiǎn),從信息風(fēng)險(xiǎn)的資本成本效應(yīng)和信息風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)能力兩個(gè)視角,研究了信息風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于資本市場(chǎng)的影響。在信息風(fēng)險(xiǎn)的資本成本效應(yīng)研究中,使用固定效應(yīng)面板回歸模型分析了信息風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本成本的影響,并進(jìn)一步明晰了信息風(fēng)險(xiǎn)對(duì)兩種融資成本的影響差異,以及兩個(gè)層面信息風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果表明,信息風(fēng)險(xiǎn)具有資本成本效應(yīng),它能夠顯著影響資本成本。兩個(gè)層面的信息風(fēng)險(xiǎn)均與權(quán)益資本成本、債務(wù)資本成本具有正相關(guān)關(guān)系,但是信息風(fēng)險(xiǎn)對(duì)兩種融資成本的影響存在差異。信息風(fēng)險(xiǎn)對(duì)權(quán)益資本成本的影響要大于其對(duì)于債務(wù)資本成本的影響。生成環(huán)節(jié)中財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)使用環(huán)節(jié)中投資者的信息解讀能力有促進(jìn)作用,財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越高,投資者信息解讀能力越強(qiáng),相應(yīng)的資本成本效應(yīng)更大。在信息風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)研究中,使用二維分組將生成環(huán)節(jié)和使用環(huán)節(jié)的信息風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合,以高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域組合與低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域組合的收益差作為信息風(fēng)險(xiǎn)因子。采用Fama-MacBeth兩階段回歸方法,在Fama-French三因子模型的基礎(chǔ)上加入信息風(fēng)險(xiǎn)因子,檢驗(yàn)了信息風(fēng)險(xiǎn)是否具有定價(jià)能力。實(shí)證結(jié)果表明,本文構(gòu)建的二維度信息風(fēng)險(xiǎn)因子能夠有效捕捉Fama-French三因子模型所代表的風(fēng)險(xiǎn)因素之外,未能被投資組合分散的風(fēng)險(xiǎn)因素。投資者能夠有效識(shí)別信息生成環(huán)節(jié)和使用環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn),信息風(fēng)險(xiǎn)具有定價(jià)能力。本文的研究為信息風(fēng)險(xiǎn)的研究提供了新的視角,擴(kuò)充了信息風(fēng)險(xiǎn)影響資本市場(chǎng)的研究廣度,是對(duì)現(xiàn)有研究的有益補(bǔ)充。
【學(xué)位授予單位】：山西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 孫光國(guó);楊金鳳;;財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評(píng)價(jià)研究:文獻(xiàn)回顧、述評(píng)與未來展望[J];會(huì)計(jì)研究;2012年03期

2 毛新述;葉康濤;張，

本文編號(hào)：1229413