本文關(guān)鍵詞：基金羊群效應(yīng)對(duì)股價(jià)同步性的影響

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【摘要】：羊群行為是一種特殊的從眾行為,被認(rèn)為是在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴輿論,而不考慮自己的信息的行為。羊群行為表現(xiàn)為在某個(gè)時(shí)期大量投資者采取相同的投資策略或者對(duì)于特定的組合產(chǎn)生相同的投資偏好,從而產(chǎn)生的相同或類似的行為。 許多國內(nèi)外文獻(xiàn)已經(jīng)對(duì)各種機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為進(jìn)行了理論和實(shí)證上的研究分析,發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者存在一定程度的羊群效應(yīng),并對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)穩(wěn)定產(chǎn)生明顯影響�；鸨徽J(rèn)為是資本市場(chǎng)中理性投資者的代表,但相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)中國證券投資基金存在一定程度的羊群效應(yīng)�；鸬难蛉盒袨橐鹆藢�(duì)機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)市場(chǎng)效率作用的普遍懷疑�；鸬难蛉盒袨槭腔谛畔⒌墓餐磻�(yīng)還是盲目跟風(fēng)的行為呢?應(yīng)該被視為市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素嗎?本文以股價(jià)信息含量作為資本市場(chǎng)效率的度量。目前國內(nèi)關(guān)于機(jī)構(gòu)羊群行為的研究,幾乎一邊倒的把羊群行為歸咎于導(dǎo)致股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的重要因素,很少有文獻(xiàn)研究羊群行為與股價(jià)信息含量之間的關(guān)系。 本文以2008年至2014年中滬深300成份股為考察對(duì)象,研究了基金的羊群效應(yīng)對(duì)股價(jià)同步性的影響。首先,用股價(jià)同步性度量股價(jià)信息含量,LSV模型刻畫基金的羊群行為。進(jìn)一步分析基金羊群行為對(duì)股價(jià)同步性的影響以及不同機(jī)構(gòu)投資者持股比例和不同市場(chǎng)中影響程度的變化。研究結(jié)果表明,基金的羊群行為是基于信息的共同反應(yīng),而非基于模仿的非理性行為,推動(dòng)了股票價(jià)格對(duì)公司特質(zhì)信息的吸收,抑制了股價(jià)波動(dòng)的同漲同跌現(xiàn)象,增加了股價(jià)信息含量。實(shí)證結(jié)果還表明機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高,基金的羊群效應(yīng)對(duì)股票同步性的影響程度越大。 本文首次研究了羊群行為與股價(jià)信息效率之間的關(guān)系,探討了基金羊群行為是基于信息的共同反應(yīng)還是盲目跟風(fēng)行為,從一個(gè)全新的角度——從眾行為去衡量機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出來的一種集結(jié)狀態(tài)。此外,本文研究了機(jī)構(gòu)投資者在不同持股比例情況下,基金的羊群行為對(duì)股票信息含量的影響程度。為國家制定宏觀政策大力推進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)定資本市場(chǎng)提供了很好的支持,推動(dòng)證券市場(chǎng)走向成熟。
【關(guān)鍵詞】：機(jī)構(gòu)投資者 羊群效應(yīng) 股價(jià)同步性 信息 理性
【學(xué)位授予單位】：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 緒論10-14
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究意義11
• 1.3 研究?jī)?nèi)容和框架11-14
• 1.3.1 研究方法11-12
• 1.3.2 創(chuàng)新點(diǎn)12
• 1.3.3 研究結(jié)構(gòu)12-14
• 第二章 文獻(xiàn)綜述14-24
• 2.1 基金投資對(duì)市場(chǎng)影響研究綜述14-16
• 2.1.1 基金穩(wěn)定市場(chǎng)論14-15
• 2.1.2 基金加劇市場(chǎng)波動(dòng)論15-16
• 2.2 羊群效應(yīng)研究16-20
• 2.2.1 羊群效應(yīng)研究文獻(xiàn)16-17
• 2.2.2 羊群行為測(cè)度17-20
• 2.3 股價(jià)同步性20-24
• 2.3.1 股價(jià)同步性的定義21
• 2.3.2 股價(jià)同步性的衡量方法21-22
• 2.3.3 股價(jià)同步性的意義22-24
• 第三章 我國證券投資基金羊群行為與股價(jià)同步性24-32
• 3.1 證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀24-25
• 3.2 證券投資基金羊群行為25-27
• 3.3 股價(jià)同步性發(fā)展現(xiàn)狀27-30
• 3.4 二者關(guān)系探討30-32
• 第四章 數(shù)據(jù)介紹和模型設(shè)計(jì)32-38
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源32
• 4.2 實(shí)證模型設(shè)計(jì)思路32-33
• 4.3 研究假設(shè)與回歸模型33-38
• 4.3.1 研究假設(shè)33-34
• 4.3.2 回歸方程34
• 4.3.3 變量設(shè)置34-38
• 第五章 基金羊群行為對(duì)股價(jià)信息含量影響的實(shí)證檢驗(yàn)38-46
• 5.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析38-39
• 5.2 相關(guān)性分析39
• 5.3 回歸分析39-43
• 5.3.1 隨機(jī)效應(yīng)回歸39-41
• 5.3.2 按機(jī)構(gòu)持股劃分子樣本回歸41-43
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)43-46
• 5.4.1 分市場(chǎng)回歸43
• 5.4.2 分年度回歸43-46
• 第六章 結(jié)論及建議46-48
• 6.1 研究結(jié)論46
• 6.2 研究局限性和展望46-47
• 6.3 相關(guān)建議47-48
• 參考文獻(xiàn)48-52
• 致謝52-54
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與取得的研究成果54

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 游家興;張俊生;江偉;;制度建設(shè)、公司特質(zhì)信息與股價(jià)波動(dòng)的同步性——基于R~2研究的視角[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊);2007年01期

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3 孫培源,施東暉;基于CAPM的中國股市羊群行為研究——兼與宋軍、吳沖鋒先生商榷[J];經(jīng)濟(jì)研究;2002年02期

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5 朱紅軍;何賢杰;陶林;;中國的證券分析師能夠提高資本市場(chǎng)的效率嗎——基于股價(jià)同步性和股價(jià)信息含量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];金融研究;2007年02期

6 陳夢(mèng)根;毛小元;;股價(jià)信息含量與市場(chǎng)交易活躍程度[J];金融研究;2007年03期

7 侯宇;葉冬艷;;機(jī)構(gòu)投資者、知情人交易和市場(chǎng)效率——來自中國資本市場(chǎng)的實(shí)證證據(jù)[J];金融研究;2008年04期

8 王亞平;劉慧龍;吳聯(lián)生;;信息透明度、機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)同步性[J];金融研究;2009年12期

9 陳國進(jìn);張貽軍;劉淳;;機(jī)構(gòu)投資者是股市暴漲暴跌的助推器嗎?——來自上海A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];金融研究;2010年11期

10 王詠梅;王亞平;;機(jī)構(gòu)投資者如何影響市場(chǎng)的信息效率——來自中國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];金融研究;2011年10期

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本文編號(hào)：1097032